UOB: VND חוזרת לתנופת ההתאוששות מהרבעון הרביעי של 2025

על פי תחזית הצמיחה הכלכלית של וייטנאם לרבעון השני של 2025, שנערך על ידי מחלקת המחקר הכלכלי והשוק הגלובלי של בנק UOB (סינגפור), ה-VND ימשיך לנוע בטווח חלש מול הדולר עד סוף הרבעון השלישי של 2025. עם זאת, החל מהרבעון הרביעי של 2025 ואילך, ה-VND עשוי להתחיל להחזיר את תנופת ההתאוששות שלו.

על פי אנליסטים של UOB, הפעילות הכלכלית של וייטנאם התאוששה הודות לתקופת דחיית המכס בת 90 הימים, כאשר היצוא והיבוא באפריל עלו בצורה חדה מהצפוי בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, והגיעו ל-20% ו-23% בהתאמה. צמיחה זו נבעה בעיקר מכך שעסקים הגדילו את עסקאותיהם לפני תום תקופת דחיית המכס. היצוא לשוק הגדול ביותר, ארצות הברית, זינק ב-34% משנה לשנה, העלייה המהירה ביותר מאז ינואר 2024.

עם זאת, על רקע אי הוודאות סביב מדיניות המכסים, UOB שומר על גישה זהירה לגבי סיכויי וייטנאם, לאור ההסתמכות הכבדה של הכלכלה על סחר (היצוא מהווה כ-90% מהתמ"ג), כאשר השוק האמריקאי לבדו מהווה כ-30% מסך ערך היצוא.

בנוסף, היצוא מרוכז מאוד במגזרים מרכזיים כגון חשמל ואלקטרוניקה, ריהוט, טקסטיל והנעלה (המהווים כ-80% מסך ערך היצוא לארה"ב).

"אנו שומרים על תחזית הצמיחה הכלכלית השנתית שלנו לווייטנאם על 6.0% בשנת 2025 ו-6.3% בשנת 2026. באופן ספציפי עבור הרבעונים השני והשלישי של 2025, צמיחת התמ"ג צפויה להגיע ל-6.1% ו-5.8% בהתאמה", הצהירו מומחי UOB.

לפי UOB, האינפלציה בווייטנאם התקררה במידה מסוימת, ועמדה על כ-3.1% משנה לשנה הן במרץ והן באפריל, ירידה מהממוצע של 3.6% בשנת 2024 ו-3.26% בשנת 2023, ועדיין נותרה מתחת ליעד של 4.5%. סביבת האינפלציה המתונה, יחד עם עלייה במתיחות הסחר העולמית וחוסר הוודאות במכסים, פותחת את האפשרות שהבנק המרכזי של וייטנאם יקל על המדיניות המוניטרית.

עם זאת, בניגוד לכמה מדינות שכנות באזור, היחלשותו הנוכחית של שער החליפין של הדונג הווייטנאמי (VND) היא גורם שעל הבנק המרכזי של וייטנאם לשקול. בהקשר הנוכחי, מומחי מחקר של UOB צופים כי הבנק המרכזי של וייטנאם ישאיר את שיעורי הריבית שלו ללא שינוי, כאשר שיעור המימון מחדש יישאר על 4.50%.

יתר על כן, אם תנאי העסקים המקומיים ושוק העבודה ייחלשו משמעותית, UOB צופה כי הבנק המרכזי של וייטנאם יוריד את שיעור הריבית לריבית מחדש לשפל של נגיף הקורונה, 4.00%, ולאחר מכן יפחית אותו פוטנציאלית ב-50 נקודות בסיס נוספות ל-3.50%, בתנאי ששוק המט"ח יישאר יציב והפדרל ריזרב האמריקאי (Fed) יבצע הפחתות ריבית.

"כרגע, תרחיש הבסיס שלנו נותר שבו הבנק הממלכתי של וייטנאם ישאיר את הריביות ללא שינוי", הצהירו מומחי UOB.

דו"ח UOB הדגיש גם כי הדונג הווייטנאמי (VND) הוא אחד המטבעות החלשים ביותר באזור, על רקע התאוששות כללית של מטבעות אסיה ברבעון השני של 2025. מאז תחילת הרבעון, ה-VND פוחת ב-1.8%, והגיע לשפל שיא חדש של כ-26,000 VND/USD.

"חולשה זו נובעת בעיקר מתחזית כלכלית פחות חיובית - הורדנו את תחזית צמיחת התמ"ג שלנו לשנת 2025 ל-6.0%, מ-7.09% בשנת 2024 - יחד עם הסיכון המוגבר שארה"ב תטיל מחדש את המכסים בשיעור של 46% שהוכרזו ב'יום השחרור' אם המשא ומתן הסחר בין ארה"ב לווייטנאם לא יתקדם באופן משמעותי. גורמים אלה צפויים להמשיך ולהפעיל לחץ על וייטנאם בטווח הקצר", ניתחו מומחי UOB עוד.

לכן, UOB סבור גם כי ה-VND ימשיך לנוע בטווח מחירים חלש מול הדולר עד סוף הרבעון השלישי של 2025. עם זאת, החל מהרבעון הרביעי של 2025 ואילך, ה-VND עשוי להתחיל להחזיר את תנופת ההתאוששות שלו, בהתאם למגמת השיפור הכללית של המטבעות האסייתיים ככל שאי הוודאות בסחר תחלוף בהדרגה.

UOB עדכנה את תחזית שער החליפין של דולר אמריקאי/דונג וייטנאמי ל-26,300 ברבעון השלישי של 2025, 26,100 ברבעון הרביעי של 2025, 25,900 ברבעון הראשון של 2026 ו-25,700 ברבעון השני של 2026.

הונג אן

מקור: https://nhandan.vn/uob-vnd-lay-lai-da-phuc-hoi-tu-quy-42025-post885828.html