Külföldi tőke visszatér: Az erős lendület új rekordot döntött a VN-Indexnél

A piac fellendülésére vonatkozó egyre egyértelműbb várakozások és a pozitív makrokép közepette a külföldi tőkeáramlások visszatérése erős növekedési lendületet teremt a részvénypiac számára.

A külföldi intézményi tőkeáramlások lendülete visszatér

Tőzsdei frissítések, 2025. július 25-i kereskedési nap, a VN-index történelmi csúcson, 1531,13 ponton zárt, a likviditás magas szinten maradt, elérve a 33 939 milliárd VND-t.

A növekedést értékelve a FiinTrade elmondta, hogy a piaci értékelések jelentősen megnőttek 2025-ben. Konkrétan a teljes piac P/E rátája 30%-kal nőtt 2025 áprilisa eleje óta, elérve a 14,7-szeresét – ez magasabb az 5 éves átlagnál, és 10%-os növekedés 2024 végéhez képest.

Az értékelés ezen növekedéséhez főként a nem pénzügyi csoport járul hozzá, beleértve a Vin család (VIC, VHM, VRE), a Gelex család (GEX, GEE), valamint a bankok (TCB, MBB,SHB , OCB) és az értékpapírok (SSI, HCM, VCI, VND) részvényeit.

A tőzsdei növekedési értékelések jelentősen emelkedtek 2025-ben

A piac jelenlegi növekedését értékelve a FiinTrade elemzői szerint számos különbség van a 2021-es időszakhoz képest.

Ha 2021-ben a piac az egyéni cash flow-knak köszönhetően felrobbant, a teljes piaci értékelést a csúcsra (19,6-szorosára) emelve, akkor a 2025-ös fellendülés más jellemzőket fog mutatni. A fő hajtóerő a külföldi intézményi tőke visszatérése, a piac „frontier”-ről „emerging”-re való felminősítésének egyre egyértelműbb várakozásai és a makrogazdasági kép pozitív változásának kontextusában.

Bár az index növekszik, meg kell jegyezni, hogy a tőzsdén jegyzett vállalatok jelenlegi profitbázisa nem tört át igazán. A profitszerkezet és a piaci kapitalizáció jelentős részét kitevő két szektor – a banki szektor és az ingatlanszektor – továbbra is bizonyos ellenállásba ütközik.

A bankszektor szerény profitnövekedést könyvelhetett el a szűkülő nettó kamatmarzsok (NIM) nyomása miatt, míg az ingatlanszektor még csak a fellendülési ciklus korai szakaszában van, és több időre van szüksége ahhoz, hogy az üzleti eredményekben egyértelműbben tükröződjön.

Értékpapírok, állami befektetések és exportcégek nyereségének kiemelései

Frissítés az üzleti eredményekről: a FiinTrade által 2025. július 25-én összeállított adatok szerint 596 tőzsdén jegyzett vállalat (ami a teljes piaci kapitalizáció 35,4%-át képviseli) tett közzé pénzügyi jelentést vagy előzetes becslést a 2025 második negyedévére vonatkozó üzleti eredményekről.

Mivel a vállalkozások száma nem elég nagy, még mindig nem elegendő ahhoz, hogy a teljes iparágat/teljes piacot reprezentálja. Az előzetes értékelések azonban azt mutatják, hogy a vállalkozások adózott eredménye stabil növekedési ütemet tart fenn, 12,5%-kal nőtt a 2024-es év azonos időszakához képest.

A pénzügyi vállalkozások csoportjában az értékpapír-társaságok a növekedés vezető képviselői. Az Értékpapír-csoport adózott eredménye a második negyedévben 39,5%-kal nőtt az előző év azonos időszakához képest, ezzel a pénzügyi szektort vezeti. Figyelemre méltó, hogy néhány kis- és közepes méretű értékpapír-társaság rendkívüli nyereséget könyvelt el ugyanekkora időszakhoz képest a második negyedév második felében tapasztalt pozitív piaci teljesítménynek köszönhetően, mint például a VIX, a DSC a saját számlás kereskedési szegmenssel vagy a DNSE a fedezeti hitelezési szegmenssel.

A nem pénzügyi csoportban a fellendülés az állami beruházások és az exportáló vállalatok csoportjában volt szembetűnő.

A nem pénzügyi csoportba tartozó 544/1512 vállalkozás (ami a csoport tőkéjének 34,8%-át teszi ki) adózott eredménye 2025 második negyedévében 11,2%-kal nőtt ugyanebben az időszakban. Ez már a második egymást követő negyedév, amikor a növekedés lassul, azonban a kedvező szezonális tényezőknek és a támogatási politikák pozitív hatásainak köszönhetően még mindig sok a pozitív pont.

A Közberuházások csoportjában az Építőipar és Anyagok ágazat továbbra is javult a második negyedévben kifizetett jelentős közberuházásoknak köszönhetően, a nyereség 43,4%-kal nőtt az Építőipar csoportban, illetve 49,7%-kal az Építőanyagok csoportban. Figyelemre méltó, hogy a cementgyárak (HT1, BTS, HOM) és az építőkő (VLB, DHA, NNC) pozitív növekedést mutattak, míg a Műanyag Csőcsoport (BMP, NTP) a nyereség növekedésének lassulását tapasztalta.

Az acélipar 24,7%-os nyereségnövekedést könyvelhetett el az előző évhez képest a második negyedévben, a Hoa Phat (HPG) vezette a növekedést 29,5%-kal. Az iparág bevétele azonban -6,1%-kal csökkent, beleértve a HPG-t és a HSG-t is, ami azt mutatja, hogy a piaci kereslet fellendülése továbbra is gyenge.

Az exportcsoport esetében a tengeri élelmiszeripari vállalatok, mint például az ANV, az FMC és a Textile (VGT, TNG, HTG), 2025 második negyedévében meredeken, 576,8%-ra, illetve 47,1%-ra növelték nyereségüket, köszönhetően a magas adók kockázatának elkerülése érdekében leadott megrendelések hullámának. Ez pozitív változást jelent számos feldolgozóipar lassú fellendülése fényében. Ez a növekedési ütem azonban nem tükrözi sok vezető vállalat eredményeit.

Forrás: https://baodautu.vn/dong-von-ngoai-quay-lai-dong-luc-manh-me-thuc-day-vn-index-lap-ky-luc-moi-d342199.html