Vajon az amerikai „puha landolás” forgatókönyve továbbra is megvalósítható, amikor az olajárak magasak?

[hirdetés_1]

Az infláció februárban visszatért az Egyesült Államokba, miután a globális benzinárak emelkedtek, ami bonyolultabb helyzetbe hozta az amerikai Federal Reserve-et (Fed) a kamatlábak csökkentésében, és kétségeket ébresztett azzal kapcsolatban, hogy a „puha landolás” forgatókönyve még mindig olyan ígéretes, mint korábban?

Az emelkedő olajárak visszahozták az inflációt az Egyesült Államokban

Az év eleji piaci bizalommal ellentétben, miszerint az amerikai infláció gyakorlatilag kontroll alatt van, az Egyesült Államok Munkaügyi Statisztikai Hivatala által március 12-én közzétett adatok megmutatták, hogy a Fed milyen nehézségekkel nézett szembe az árstabilizációs küzdelem utolsó szakaszában. Februárban az amerikai fogyasztói árindex (CPI) a második egymást követő hónapban emelkedett, 3,2%-kal az előző év azonos időszakához képest, ami 0,1 százalékponttal magasabb az előrejelzésnél.

Bár a 2022-es 9,1%-os csúcshoz képest jelentősen visszaesett, a 3,2% még mindig messze van a Fed 2%-os céljától. Eközben az energiaköltségek, amelyek az elmúlt évben jelentősen lassították az inflációt, ismét emelkednek.

Általános szabályként elmondható, hogy az olajárak 10 dolláros emelkedése körülbelül 0,3 százalékponttal emeli a globális inflációt. A WTI nyersolaj hordónkénti ára februárban rövid időre elérte a 80 dollárt, ami az év elejétől számított mintegy 13%-os növekedést jelent. A globális nyersolajárakkal összhangban az amerikai kiskereskedelmi benzinárak 3,8%-kal emelkedtek a múlt hónapban, ami a legnagyobb növekedés a fogyasztói árindex mérésére használt árukosarak között.

Duong Duc Quang úr, a vietnami árutőzsde (MXV) vezérigazgató-helyettese elmondta: „Az energiacikkek 2,3%-os, a lakáscikkek 0,4%-os emelkedése az amerikai fogyasztói árindex februári teljes növekedésének közel 65%-át tette ki. Ez a tendencia várhatóan folytatódni fog, és komoly akadályt gördít a Fed infláció elleni küzdelme elé.”

Az Egyesült Államok Energiainformációs Hivatala (EIA) márciusi rövid távú energiaügyi kilátásaiban azt közölte, hogy a világ nyersolajpiaca a második negyedévben napi mintegy 870 000 hordó hiányt fog mutatni. Az EIA előrejelzése szerint a WTI olaj ára megközelítheti a 85 dolláros/hordó tartományt. Tekintettel az energiaárak és az infláció közötti szoros összefüggésre, a Fed idei kamatcsökkentési ciklusa számos meglepetést tartogathat.

A kamatcsökkentések időzítése továbbra sem ismert.

A március 19-20-i kétnapos ülésének végén a Fed fenntartotta az idei évre vonatkozó három kamatcsökkentésre vonatkozó előrejelzését. A tisztviselők azonban lefelé módosították a 2025-ös kamatcsökkentésekre vonatkozó várakozásaikat. A politikai döntéshozók most már csak három csökkentést várnak jövőre, a decemberi előrejelzés szerinti négy helyett.

Az amerikai gazdaság ereje lesz az alapja a Fed azon döntésének, hogy lelassítja a kamatlábak csökkentésének folyamatát. Konkrétan a Fed azt mondta, hogy az amerikai növekedés 2024-ben eléri a 2,1%-ot, ami 0,7 százalékponttal magasabb a becsültnél.

Korábban a piac nagyon optimista volt azzal kapcsolatban, hogy a Fed hamarosan 2024-ben megváltoztatja politikáját, akár már márciusban elkezdve a bankok előrejelzéseinek sorozatával. Még a nagy svájci UBS Investment Bank is azt mondta, hogy a Fed idén 275 bázisponttal csökkenti a kamatlábakat.

A piaci optimizmus tovább nőtt a decemberi ülésen, amikor a Fed először küldött egy enyhébb üzenetet, elismerte az infláció pozitív alakulását, és 75 bázispontos kamatcsökkentést vetített előre 2024-re.

A piaci bizalmat azonban megingatta a januári váratlan inflációnövekedés erős hatása. Emiatt a kamatcsökkentés időzítése továbbra sem ismert, de szinte biztos, hogy a Fed idén később módosítja politikáját.

Így a Fed több mint egy éve tartó monetáris szigorítási politikája fokozatosan a végéhez közeledik. Az infláció problémájának megoldásához vezető út - a kamatlábak emelése - fokozatosan átadja a helyét a kamatlábak csökkentésének - a növekedésnek.

Továbbra is ígéretes a Fed „puha landolás” forgatókönyve?

Annak ellenére, hogy a Fed több mint egy éve magasan tartotta a kamatlábakat, az amerikai gazdaság meglepően jól tartotta magát 2023-ban. Az ország GDP-je 3,3%-os ütemben nőtt 2023 negyedik negyedévében, ami erős végét jelentette annak az évnek, amelyben sok közgazdász úgy gondolta, hogy az Egyesült Államok recesszióba fog süllyedni.

A Fed egyelőre továbbra is sikeresen fenntartja a kereslet növekedését, miközben minimalizálja az árnyomást. A pozitív tényezők mellett azonban továbbra is vannak kockázatok a világ első számú gazdasága számára.

„A globális energiaárak emelkedése által okozott költséginfláció a Fed hatáskörén kívül esik. Bár még mindig több mint 70% az esélye annak, hogy az Egyesült Államok idén is megússza a recessziót, a Fed folyamatos késlekedése az inflációs cél elérésére irányuló politikájának megváltoztatásában középtávon nyomást gyakorolhat a gazdaságra” – mondta Duong Duc Quang úr.

Valójában az amerikai gazdasági kép „elmosódott foltokat” kezdett mutatni, ahogy a monetáris politika valóban elkezd beszivárogni a gazdaságba. A fogyasztói kiadások, amelyek az amerikai gazdasági tevékenység kétharmadát teszik ki, 2024-ben lassú ütemben indultak, sőt az év első hónapjában 1,1%-kal gyengültek az előző év azonos időszakához képest.

A munkaerőpiacon az amerikai munkanélküliségi ráta februárban szintén 3,9%-ra ugrott, miután három egymást követő hónapban 3,7%-on állt. Ezenkívül az infláció kockázata továbbra is jelentősen visszafogja az amerikai gazdasági növekedést. A Morgan Stanley friss felmérése szerint az inflációval való megbirkózás továbbra is az amerikai fogyasztók legfőbb aggodalma, kivéve a 150 000 dollár feletti jövedelműeket.

Az amerikai gazdaság az év későbbi szakaszában nagyobb gyengülési kockázattal nézhet szembe, mivel a történelem azt mutatja, hogy a Fed kamatcsökkentésének időszaka egyben a recesszió veszélyének is ki van téve. Ahogy 2000-ben és 2008-ban is, az amerikai gazdaság két nagyobb recessziót szenvedett el mindössze 4-6 hónappal azután, hogy a Fed elkezdte csökkenteni a kamatlábakat.

A VNA szerint

[hirdetés_2]
Forrás