Vajon az emelkedő benzinárak mellett továbbra is megvalósítható-e egy zökkenőmentes amerikai landolás?

[hirdetés_1]

Az infláció februárban visszatért az Egyesült Államokba a globális benzinárak megugrását követően. Ez bonyolultabb dilemmát támasztott a Federal Reserve elé a kamatcsökkentésekkel kapcsolatban, miközben kétségeket vetett fel azzal kapcsolatban is, hogy a „puha landolás” forgatókönyve továbbra is ígéretes-e.

Az emelkedő benzinárak visszaszorítják az inflációt az Egyesült Államokban.

Az idei év eleji piaci várakozásokkal ellentétben, miszerint az amerikai infláció lényegében kontroll alatt van, az Egyesült Államok Munkaügyi Statisztikai Hivatala által március 12-én közzétett adatok rávilágítottak azokra a nehézségekre, amelyekkel a Fed szembesül árstabilizációs kampányának utolsó szakaszában. Februárban az amerikai fogyasztói árindex (CPI) a második egymást követő havi növekedést regisztrálta, éves szinten 3,2%-kal emelkedve, ami 0,1 százalékponttal magasabb az előrejelzéseknél.

Bár jelentősen alacsonyabb a 2022-es 9,1%-os csúcsnál, a 3,2%-os adat még mindig messze van a Fed 2%-os céljától. Eközben az energiaköltségek, amelyek jelentősen hozzájárultak az infláció lassulásához az elmúlt évben, ismét emelkednek.

Általános szabályként elmondható, hogy az olajárak 10 dolláros/hordós emelkedése körülbelül 0,3 százalékponttal növelné a globális inflációt. Februárban a WTI olajárak rövid időre megközelítették a 80 dollárt/hordót, ami az év eleje óta mintegy 13%-os emelkedésnek felel meg. A globális nyersolajár-mozgásokkal összhangban az amerikai kiskereskedelmi benzinárak is 3,8%-kal emelkedtek a múlt hónapban, ami a fogyasztói árindex mérésére használt árukosarak közül a legmeredekebb emelkedés.

Duong Duc Quang úr, a Vietnami Árutőzsde (MXV) vezérigazgató-helyettese kijelentette: „Az energiacikkek 2,3%-os, a lakáscikkek 0,4%-os emelkedése az Egyesült Államok teljes fogyasztói árindexének februári növekedésének közel 65%-át tette ki. Ez a tendencia várhatóan folytatódni fog, és komoly akadályt gördít a Fed infláció elleni küzdelmébe.”

Az Egyesült Államok Energiainformációs Hivatala (EIA) márciusi rövid távú energiapiaci kilátásokról szóló jelentésében kijelentette, hogy a globális nyersolajpiac a második negyedévben körülbelül napi 870 000 hordó hiányt fog elszenvedni. Az EIA előrejelzése szerint a WTI olaj ára megközelítheti a hordónkénti 85 dollárt. Tekintettel az energiaárak és az infláció közötti szoros összefüggésre, a Fed idei kamatcsökkentési ciklusa számos meglepetést tartogathat.

A kamatcsökkentés időzítése továbbra is bizonytalan.

A március 19-20-i kétnapos ülésének végén a Fed fenntartotta az idei évre vonatkozó három kamatcsökkentésre vonatkozó előrejelzését. A tisztviselők azonban lefelé módosították a 2025-ös kamatcsökkentésekre vonatkozó várakozásaikat. A döntéshozók most a decemberben előre jelzett négy helyett csak három kamatcsökkentésre számítanak jövőre.

Az amerikai gazdaság ereje lesz az alapja a Fed azon döntésének, hogy lelassítja a kamatcsökkentési folyamatot. Konkrétan a Fed kijelentette, hogy az amerikai növekedés 2024-ben eléri a 2,1%-ot, ami 0,7 százalékponttal magasabb a becslésnél.

Korábban a piac nagyon optimista volt azzal kapcsolatban, hogy a Fed hamarosan 2024-ben megváltoztatja monetáris politikájának irányát, akár már márciusban, a bankok előrejelzéseinek sorozatával kezdődően. Még az UBS Investment Bank, egy nagy svájci bank is azt jósolta, hogy a Fed akár 275 bázisponttal is csökkentheti a kamatlábakat idén.

A piaci optimizmust tovább erősítette a decemberi ülés, amikor a Fed először küldött mérsékeltebb üzenetet, elismerte a pozitív inflációs trendeket, és 75 bázispontos kamatcsökkentést vetített előre 2024-re.

A piaci bizalmat azonban megingatta a januári váratlan inflációs fellendülés erős hatása. Ez bizonytalanná teszi a kamatcsökkentések időzítését, de szinte biztos, hogy a Fed az év végére megváltoztatja politikai irányát.

Így a Fed több mint egy éve tartó szigorú monetáris politikája fokozatosan a végéhez közeledik. Az inflációs probléma megoldásának – a kamatemeléseknek – az útja fokozatosan átadja a helyét a kamatcsökkentés – a növekedés fellendítése – problémájának.

Még mindig életképes a Fed „puha landolás” forgatókönyve?

Annak ellenére, hogy a Fed több mint egy évig magasan tartotta a kamatlábakat, az amerikai gazdaság meglepően jól tartotta magát 2023-ban. A GDP 3,3%-os ütemben nőtt 2023 negyedik negyedévében, ami pozitív végét jelentette egy olyan évnek, amelyről sok közgazdász azt jósolta, hogy az USA recesszióba süllyed.

Jelenleg a Fed továbbra is sikeresen fenntartja a kereslet növekedését, miközben minimalizálja az árnyomást. Ezen pozitív tényezők mellett azonban továbbra is kockázatok állnak fenn a világ első számú gazdasága számára.

„A költségoldali infláció, amelyet az emelkedő globális energiaárak hajtanak, egy olyan probléma, amely kívül esik a Fed ellenőrzésén. Bár még mindig 70% az esélye annak, hogy az Egyesült Államok elkerüli a recessziót idén, a Fed folyamatos késlekedése a monetáris politikai fókuszának megváltoztatásában, miközben az inflációs célját követi, középtávon nyomást gyakorolhat a gazdaságra” – jegyezte meg Duong Duc Quang.

Valóban, a jelenlegi amerikai gazdasági kép „felhős foltokat” kezd mutatni, ahogy a monetáris politika valóban érvénybe lép. A fogyasztás, amely az amerikai gazdasági tevékenység kétharmadát teszi ki, lassú ütemben kezdte a 2024-es évet, sőt az első hónapban 1,1%-kal gyengült az előző év azonos időszakához képest.

Ami a munkaerőpiacot illeti, az amerikai munkanélküliségi ráta februárban szintén 3,9%-ra emelkedett, miután három egymást követő hónapban 3,7%-on maradt. Továbbá az inflációs kockázatok továbbra is jelentősen visszafogják az amerikai gazdasági növekedést. A Morgan Stanley nemrégiben végzett felmérése szerint az inflációra adott válasz továbbra is a legfőbb aggodalom az amerikai fogyasztók számára, kivéve azokat, akik 150 000 dollár felett keresnek.

Az év vége felé az amerikai gazdaság nagyobb gyengülési kockázattal nézhet szembe, mivel a történelem azt mutatja, hogy a Fed kamatcsökkentéseinek időzítése egyben az az időszak is, amikor az Egyesült Államok recesszióba kerülésének kockázata fennáll. Ahogy 2000-ben és 2008-ban is, az amerikai gazdaság két nagyobb recessziót szenvedett el mindössze 4-6 hónapon belül azután, hogy a Fed elkezdte csökkenteni a kamatlábakat.

A VNA szerint

[hirdetés_2]
Forrás