Az USA szándéka a kínai beruházások növelésére

Nemzetbiztonsági okokra hivatkozva az amerikai kormányzat fontolgatja a külföldi tőkére vonatkozó szabályozás szigorítását, de a végrehajtás kihívást jelent majd.

Az elmúlt hónapokban heves vita alakult ki az amerikai politikában a kínai befektetésekre vonatkozó szabályozás szigorításáról. Márciusban az Egyesült Államok Pénzügyminisztériuma és Kereskedelmi Minisztériuma közzétette a terv tervezetét.

Jake Sullivan nemzetbiztonsági tanácsadó áprilisban egy beszédben ismertette a szabályozást. Biden elnök várhatóan kiad egy kapcsolódó végrehajtási rendeletet. Az Egyesült Államok szövetségesei is hasonló korlátozásokat fontolgatnak. Június 20-án az Európai Bizottság is bejelentette a tervet, de nem részletezte.

Az amerikai politika konkrét tartalmát még nem hozták nyilvánosságra. Az Economist azonban azt jósolja, hogy Biden úr elnöki rendelete valószínűleg a nemzet hatalmának „megerősítésében” szerepet játszó három technológiai típusba történő befektetések ellenőrzésére fog összpontosítani: fejlett félvezetők, mesterséges intelligencia (MI) és kvantum-számítástechnika. Paul Rosen, a Pénzügyminisztérium befektetési biztonságáért felelős vezetője elárulta, hogy a szabályozás a „know-how-hoz és szakértelemhez kapcsolódó befektetési tőkére” fog összpontosítani.

Közgazdász grafikája az Egyesült Államok külföldi tőkeszabályozásának szigorítására vonatkozó terveiről.

A befektetések ellenőrzésének ezek a területei nem teljesen újak. Néhány, a kínai hadsereghez kötődő vállalatot korlátoztak a befektetések fogadásában. Az amerikai chiptörvény azt is tiltja, hogy az állami támogatásban részesülő vállalatok olyan befektetéseket hajtsanak végre, amelyek a kínai félvezetőipar javát szolgálhatják.

Az Economist szerint a szigorodó szabályozások valószínűleg csak az amerikai kínai vállalatokba történő befektetések kis részét érintik majd, amelyek 2021 végére meghaladták az 1 billió dollárt. A Rhodium Group kutatócég adatai szerint az amerikai vállalatok az elmúlt évtizedben 120 milliárd dollár értékű külföldi közvetlen befektetést és 62 milliárd dollár értékű kockázati tőkebefektetést (VC) eszközöltek Kínában.

A befektetőkre vonatkozó szabályok szigorítása azonban továbbra is kockázatokkal jár. Az egyik, hogy a túl általános szabályok korlátozhatják a tőkeáramlást és indokolatlanul terhelhetik a befektetőket. Másodszor, nem könnyű megállapítani, hogy mely befektetések szivárogtathatnak ki technológiai titkokat.

Egy technológiai óriás, amely bővíteni kívánja fejlett számítástechnikai befektetéseit Kínában, könnyen azonosíthatja a szabályozási jogsértéseket. A kockázati tőkebefektetések azonban bonyolultabbak. Például egy alap megvásárolhat egy vállalatot, de nem biztosít semmilyen működési előnyt. Egy kis kockázati tőkebefektetés ezzel szemben olyan műszaki szakértelemmel járhat, amelyet érdemes megvédeni.

A washingtoni székhelyű Center for Security and Emerging Technology szerint 2015 és 2021 között az amerikai befektetők – köztük az Intel és a Qualcomm kockázati tőkealapjai – tőkéje a kínai mesterséges intelligencia cégek által összegyűjtött 110 milliárd dollár 37%-át tette ki.

Az amerikai nyugdíjalapok hozaméhsége tette őket az ilyen befektetések kedvezményezettjeivé. A GGV Capital például a PitchBook adatai szerint az egyik legaktívabb amerikai befektető a kínai mesterséges intelligencia alapú vállalatokban. A GGV Capital az elmúlt évtizedben hat másik alaptól is mintegy 2 milliárd dollárt kapott, amelyek összesen 600 milliárd dollárnyi vagyonnal rendelkeznek.

Az ilyen befektetések által az Egyesült Államokra jelentett nemzetbiztonsági kockázat nyitott kérdés. Beavatkozhatnának-e a kínai belföldi befektetők finanszírozás nyújtása érdekében, ha az amerikai befektetőket korlátoznák?

Egyesek szerint a Biden-adminisztrációnak határozottabb válaszokat kellene adnia, mielőtt arra kérné a vagyonkezelőket és a nyugdíjalapokat – amelyek jellemzően több száz globális befektetési alapot kezelnek –, hogy kínai technológiai vállalatok nyomait keressék portfólióikban.

Egy másik veszély a félreértések lehetősége. Biden úr alatt a gazdaságpolitika és a nemzetbiztonság egyre inkább megkülönböztethetetlenné válik az Economist szerint.

Tavaly az elnök utasította az Egyesült Államokbeli Külföldi Befektetések Bizottságát (CFIUS), az Egyesült Államokba történő befektetéseket felügyelő ügynökséget, hogy vizsgálja felül az ellátási lánc ellenálló képességét is magában foglaló tágabb tényezőket.

Külföldi befektetések esetében nehéz lehet alaposan értékelni az ügyleteket az általános nemzeti érdekek alapján. A bürokráciával kapcsolatos aggodalmak vezettek egyeseket ahhoz, hogy a meglévő szankciós politikákon keresztüli ellenőrzéseket javasoljanak.

Grafika: Közgazdász

Egy másik probléma, hogy míg Biden úr kezdeti külföldi befektetési politikájának a nemzetbiztonságot veszélyeztető üzletek korlátozására kellett volna irányulnia, a Fehér Házon kívül nem volt hiány olyan héjákból, akik ezt eszközként használták a szélesebb körű iparpolitikai beavatkozáshoz.

A Rhodium Group szerint 2021-ben egy kétpárti törvényhozói csoport benyújtott egy külföldi befektetések átvilágítására vonatkozó törvényjavaslatot, amely elég széleskörű volt ahhoz, hogy az amerikai befektetések több mint 40%-át érintse Kínában. A múlt hónapban megjelent egy frissített változat, amely nemcsak a fejlett technológiába, hanem az olyan iparágakba is korlátozná a befektetéseket, mint az autógyártás és a gyógyszeripar, és felhatalmazná a Fehér Házat a lista bővítésére.

A kereskedelmi korlátozások növekedése nem korlátozódik az Egyesült Államokra. A májusi G7-csúcstalálkozón is szerepelt egy erre vonatkozó kötelezettségvállalás. A nyugati befektetésekre gyakorolt ​​hatás a Kínába irányuló korlátozások végső mértékétől függ.

Ezen előrejelzések ellenére az amerikai befektetések valójában csökkentek. A Kínába irányuló kockázati tőkebeáramlás több mint 80%-kal zuhant a 2018-as csúcs óta. Az egyik ok a romló üzleti környezet Kínában.

Ebben a hónapban a Sequoia, egy jelentős amerikai kockázati tőkebefektetési cég bejelentette, hogy 2024-ig leválasztja kínai tevékenységét. A Hawkish politikai döntéshozói most megnyugodtak, hogy a tőkeáramlások beavatkozás nélkül is lelassultak.

Phien An ( a The Economist szerint )

Forráslink: https://vnexpress.net/y-dinh-siet-dau-tu-vao-trung-quoc-cua-my-4620890.html