Az USA nem nyerhet kereskedelmi háborút Kínával… és nem is kellene megpróbálnia

Ezt a megjegyzést tette Qiyuan Xu szakértő, a Világgazdasági és Politikai Intézet igazgatóhelyettese, a Kínai Társadalomtudományi Akadémia vezető kutatója az USA-Kína kereskedelmi háborúról, amely közel két amerikai elnöki cikluson át tartott, és amelynek vége még mindig meglehetősen bizonytalan.

Az USA nem nyerhet meg egy kereskedelmi háborút Kínával… és nem is szabad megpróbálnia. Illusztráció. (Forrás: Reuters)

Miért olcsók a kínai áruk?

Vajon az alulértékelt jüannak köszönhető Kína olcsó áruk túlkínálata?

A kínai gyártási túlkapacitás állítása heves vitákat váltott ki a politikai döntéshozók körében. Janet L. Yellen, az Egyesült Államok pénzügyminisztere áprilisi kínai látogatása során azzal érvelt, hogy „mivel a globális piacokat mesterségesen olcsó kínai termékek árasztják el, az amerikai és más külföldi vállalatok életképessége kérdéses”, és hogy a helyzet egy évtizeddel ezelőtt még ugyanaz volt.

Látható, hogy a kínai-amerikai kereskedelmi háború inkább erősítette, mintsem gyengítette Kína exportversenyképességét.

2023-ban Kína a teljes globális export mintegy 14%-át fogja képviselni, ami 1,3 százalékpontos növekedést jelent 2017-hez képest (mielőtt a két ország közötti kereskedelmi konfliktus elkezdődött). Ennél is jelentősebb, hogy Kína kereskedelmi többlete 2023-ban körülbelül 823 milliárd dollár lesz, ami majdnem a duplája a 2017-esnek.

Több mint egy évtizeddel ezelőtt Kína kereskedelmi többlete nagyrészt az alulértékelt renminbinek (CNY) volt köszönhető. A helyzet ma is némileg hasonló.

Qiyuan Xu szakértő kutatása szerint 2023-ban a kínai jüan 16%-kal alulértékelt volt az amerikai dollárral szemben, ami hozzájárult Kína magas exportjához és kereskedelmi többletéhez. Az indoklás az volt, hogy az elmúlt két évben az amerikai inflációs ráta 10 százalékponttal magasabb volt, mint Kínáé. Ezért a vásárlóerő-paritáson alapuló számítások szerint a kínai jüannak 10%-kal kellett volna felértékelődnie az amerikai dollárral szemben, valójában 11%-ot veszített értékéből.

Ebből a szempontból a kínai jüan 21%-kal alulértékelt az USD-vel szemben.

Természetesen a rövid távú árfolyamokat jobban befolyásolják a kamatláb-különbözetek, mint az inflációs ráták. Ezért Qiyuan Xu úr ökonometriai módszereket alkalmazott, olyan tényezőket kombinálva, mint a kamatláb-különbözetek és a gazdasági növekedés, hogy megbecsülje, milyen lesz a CNY árfolyama.

A szakértő összehasonlító tanulmányai azt mutatják, hogy a kínai jüan alulértékeltsége az elmúlt két évben sokkal nagyobb, mint a főbb ASEAN-valutáké. Az amerikai Federal Reserve (Fed) legutóbbi, 2015-2018 közötti kamatemeléséhez képest a kínai jüan alulértékeltsége az elmúlt években jelentősen megnőtt.

Érdekes módon semmi bizonyíték nincs arra, hogy a kínai kormány manipulálni akarná az árfolyamot. Még az Egyesült Államok is egyetért abban, hogy Kína az elmúlt években nem manipulálta a pénznemét.

E tekintetben a helyzet ma nagyon eltér az egy évtizeddel ezelőttitől, mivel Kína jelentős előrelépést tett árfolyam-rendszerének reformjában az intervenciós időszak alatt. A kérdés itt az, hogy miért van még mindig alulértékelve a kínai jüan?

A 2020-as és 2021-es fizetési mérleget tekintve a közvetlentőke-befektetésekből és a részvénybefektetésekből származó kumulatív nettó beáramlás meghaladta a 400 milliárd dollárt, míg a tőke- és pénzügyi mérlegekből származó kumulatív nettó beáramlás meghaladta az 500 milliárd dollárt 2022-ben és 2023-ban. Kína hatalmas folyó fizetési mérleg többlete nem vezetett a kínai jüan felértékelődéséhez – ahogy az várható volt – a viszonylag magas tőkekiáramlás miatt.

Ezáltal az árfolyamváltozások hatástalanok a kereskedelmi mérleg kiigazításában.

Az ilyen tőkekiáramlás nem tulajdonítható kizárólag Kína és az Egyesült Államok közötti kamatláb-különbözet változásainak. Valójában a tőkekiáramlás nagyrészt nem gazdasági tényezők eredménye, beleértve Kína néhány saját politikáját, például bizonyos iparágak feletti szigorúbb ellenőrzést.

Ennek felismeréseként a kínai kormány a tavalyi év végén nem gazdasági jellegű politikákat is beillesztett az önértékelési keretrendszerébe. Ami még fontosabb, a két ország közötti feszültségek közelmúltbeli fokozódása arra késztette az Egyesült Államokat, hogy egy sor olyan intézkedést fogadjon el, amelyek visszaszorítják a Kínába irányuló befektetéseket.

Ez magában foglalja a kockázati tőke Kínába történő áramlásának korlátozását, valamint a világ második számú gazdaságára tekintő befektetők kockázataira vonatkozó figyelmeztetéseket.

Az amerikai kongresszus egy olyan törvényjavaslatot is fontolgat, amely tovább korlátozná az amerikai befektetéseket Kínában.

Ezek a tényezők együttesen súlyosbították a tőkekiáramlást, felerősítették a kínai jüan alulértékelésének mértékét, és tovább gyengítették az árfolyam-kiigazítás hatását a kereskedelmi mérlegre.

Minél többet ütsz... annál nehezebb nyerni

Qiyuan Xu szakértő arra a következtetésre jutott, hogy amíg az amerikai-kínai kapcsolatok továbbra is nehézkesek, minél több "csapást" mér az USA Kínára, a kínai jüan árfolyama valószínűleg jelentősen alulértékelt marad, és Yellen pénzügyminiszter panaszait minden eddiginél nehezebb lesz megoldani.

Természetesen az árfolyamot torzító politikai tényezők lassítják Kína szolgáltatási szektorának fejlődését is, és így akadályozzák a strukturális kiigazítási erőfeszítéseit. Az USA azonban nem fog győzelmet aratni egy Kínával vívott kereskedelmi háborúban... és nem is szabad megpróbálnia, mert a következmények messze túlmutathatnak azon, amitől az USA tart.

Például Lin Jian, a kínai külügyminisztérium szóvivője nemrég azzal vádolta meg az Egyesült Államokat, hogy az ukrajnai konfliktust ürügyként használja fel arra, hogy szankciókat vezessen be számos kínai vállalattal szemben az oroszországi kapcsolataik miatt.

A Wall Street Journal egyik kommentárja szerint a nyugati szankciók és exportkorlátozások, amelyek célja Amerika riválisainak megfékezése, az amerikai dollár erejének kihasználása az engedelmességre kényszerítésük érdekében, akaratlanul is egy globális „árnyékgazdaságot” hoztak létre, amely összeköti a Nyugat fő riválisait, középpontjában Amerika fő riválisával, Kínával.

Az Oroszországgal, Iránnal, Venezuelával, Észak-Koreával, Kínával és más országokkal szembeni példátlan pénzügyi és kereskedelmi korlátozások megnehezítették ezen országok gazdaságainak hozzáférését a nyugati árukhoz és piacokhoz.

Peking azonban egyre sikeresebben hiúsítja meg az USA vezette erőfeszítéseket azáltal, hogy megerősíti a kereskedelmi kapcsolatait más szankcionált országokkal, nyugati tisztviselők és vámhatósági adatok szerint. Az USA és nyugati szövetségesei által szankcionált országok blokkja ma már rendelkezik a gazdasági léptékkel ahhoz, hogy megvédje magát Washington gazdasági és pénzügyi hadviselésével szemben, a drónoktól és rakétáktól kezdve az aranyon és az olajon át mindennel kereskedve.

Dana Stroul, az Egyesült Államok korábbi magas rangú védelmi tisztviselője, jelenleg a Washington DC Közel-Kelet Politikai Intézetének vezető munkatársa így nyilatkozott: „Kína az Egyesült Államok egyik fő stratégiai versenytársa, és megvan a potenciálja a jelenlegi globális rend átalakítására.”

„Mindkét fél érdekében Kínának következetes mechanizmust kell kidolgoznia a nem gazdasági intézkedések hatásának felmérésére, az Egyesült Államoknak pedig lazítania kell a Pekinggel szembeni korlátozó politikáján” – javasolta Qiyuan Xu, a Világgazdasági és Politikai Intézet igazgatóhelyettese.

[hirdetés_2]
Forrás