Lokakarya “Menilai ekosistem startup inovatif nasional pada tahun 2025 dan menyebarluaskan kebijakan baru tentang modal ventura” dianggap sebagai forum penting, dengan fokus mendalam pada topik membangun bursa saham khusus untuk startup inovatif.
Acara yang diselenggarakan oleh Departemen Perusahaan Rintisan dan Teknologi bekerja sama dengan Departemen Sains dan Teknologi Kota Ho Chi Minh ini mempertemukan banyak pakar, investor, dan perwakilan dana untuk membahas solusi strategis "keluar" ekosistem startup Vietnam. Pendapat yang sama menyatakan bahwa, seiring dengan upaya mengatasi hambatan "modal awal" (input), menciptakan "taman bermain modal tingkat tinggi" merupakan persyaratan mendesak bagi startup Vietnam untuk berkembang secara berkelanjutan.
Berbagi pada lokakarya tersebut, Bapak Lam Dinh Thang, Direktur Departemen Sains dan Teknologi Kota Ho Chi Minh , menekankan bahwa koridor hukum untuk investasi ventura telah membuat langkah besar, menunjukkan pola pikir manajemen negara yang baru, lebih terbuka dan praktis.
Bapak Thang menganalisis bahwa Keputusan 264/2025/ND-CP tentang investasi ventura, yang dikeluarkan pada tanggal 14 Oktober 2025, merupakan langkah Pemerintah yang "sungguh-sungguh" dan jelas menunjukkan keinginan untuk bekerja sama dengan sektor swasta, dengan berbagai bisnis - terutama bisnis kreatif.
Titik terobosan model dana modal ventura (VCF) berdasarkan Keputusan Presiden Nomor 264 adalah "sosialisasi langsung sejak dana tersebut didirikan", bukan pemberian hak eksklusif kepada Negara. Dana-dana ini beroperasi dengan model bisnis (PT atau Perusahaan Saham Gabungan), yang mematuhi Undang-Undang Perusahaan, menempatkan Negara pada posisi "investor yang setara", alih-alih "pemegang monopoli".
Bapak Lam Dinh Thang mengatakan bahwa tidak seperti sebelumnya ketika banyak dana hanya "berkomitmen untuk berinvestasi" di atas kertas tanpa benar-benar berinvestasi, mekanisme baru ini memaksa investor untuk menyumbangkan uang riil kepada perusahaan. Berkat hal ini, sumber modal menjadi lebih substansial, meskipun skalanya mungkin lebih kecil, tetapi memberikan efisiensi dan tanggung jawab yang lebih tinggi dalam proses investasi.
Untuk Dana Investasi Nasional, modal awal minimum negara adalah VND 500 miliar, dengan target skala modal dasar sebesar VND 2.000 miliar dalam 5 tahun (dari APBN dan modal sosial). Lebih penting lagi, kebijakan ini mengadopsi "ambang batas risiko spesifik". Total kerugian yang timbul dalam siklus investasi didefinisikan secara jelas dan tidak melebihi 50% dari modal dasar dana. Ini merupakan pendekatan yang "realistis" dan sangat berorientasi pasar, yang mendorong para manajer investasi untuk berani berinovasi dan berkreasi.
Selain itu, Peraturan Menteri ini juga secara tegas mengatur mekanisme pembebasan tanggung jawab bagi lembaga pengelola dana dan perorangan apabila terjadi kerugian akibat "risiko objektif" seperti fluktuasi pasar, perubahan kebijakan, bencana alam, dan telah memenuhi ketentuan perundang-undangan di bidang investasi dan prinsip-prinsip internal.
Jika Keputusan Presiden 264 memecahkan masalah "modal awal", masalah keluarnya investor merupakan kesenjangan besar dalam ekosistem startup Vietnam.
Bapak Pham Hong Quat, Direktur Departemen Perusahaan Rintisan dan Teknologi (Kementerian Sains dan Teknologi), mengatakan bahwa ekosistem rintisan Vietnam berkembang pesat, dengan modal ventura tahap awal yang melimpah, tetapi kekurangan modal untuk tahap ekspansi. Investor awal kesulitan menjual kembali saham, dan IPO di bursa saham tradisional hampir mustahil bagi rintisan domestik.
Menurut Bapak Quat, bursa efek yang ada saat ini dirancang berdasarkan "pemikiran standar lama", yang berfokus pada aset berwujud dan laba masa lalu, sementara nilai inti perusahaan rintisan terletak pada kekayaan intelektual (HKI), teknologi inti, data pengguna, dan potensi pasar, yang merupakan faktor-faktor yang tidak dapat dinilai secara akurat oleh standar lama.
"Masa depan pasar modal terletak pada kemampuan untuk menentukan harga dan memperdagangkan aset-aset yang tak tersentuh. Di saat yang sama, pembentukan bursa saham khusus untuk perusahaan rintisan akan membuka jalur mobilisasi modal jangka menengah dan panjang, membantu investor menarik modal dengan mudah dan membuka arus modal baru," tegas Bapak Quat.
Senada dengan pandangan di atas, Dr. Tran Quy, Direktur Institut Pengembangan Ekonomi Digital Vietnam, berbagi pelajaran internasional tentang model bursa saham untuk bisnis rintisan.
Tn. Quy menganalisis bahwa model KOSDAQ (Korea) berhasil berkat kriteria pencatatannya yang fleksibel, yang tidak mengharuskan bisnis untuk menguntungkan tetapi berfokus pada potensi pertumbuhan dan kapasitas R&D (penelitian dan pengembangan).
Model AIM (Inggris) menonjol karena mekanisme pemantauannya yang tersosialisasi melalui Nominated Adviser (NomAd), yang membantu memastikan kualitas dan transparansi bisnis sebelum terdaftar. Sementara itu, model TSX-V (Kanada) beroperasi sebagai "inkubator kapitalisasi", yang memungkinkan bisnis-bisnis muda untuk berkembang secara bertahap sebelum resmi terdaftar di bursa.
Berdasarkan pengalaman ini, para ahli yakin bahwa Vietnam dapat mempelajari model bursa saham khusus dalam bentuk zona percontohan, misalnya, proposal “VIE-Growth” yang beroperasi di bawah mekanisme “Regulatory Sandbox”.
Oleh karena itu, model ini perlu memastikan fleksibilitas dalam kriteria pencatatan, yang mungkin akan menghapus persyaratan keuntungan, serta mekanisme pemantauan yang ketat melalui sponsor atau penasihat berlisensi. Khususnya, penerapan teknologi valuasi aset digital dan data pengguna harus dianggap sebagai fondasi penting mekanisme operasional bursa.
Dari kebijakan "modal awal" berdasarkan Keputusan 264 hingga gagasan pembentukan bursa saham untuk perusahaan rintisan, para ahli mengatakan Vietnam secara bertahap menyelesaikan siklus investasi ventura tertutup, dari masukan (dana) hingga keluaran (bursa).
Menyelesaikan “teka-teki” strategis ini tidak hanya membantu membuka blokir aliran modal domestik, tetapi juga berkontribusi dalam meningkatkan ekosistem startup Vietnam, menciptakan posisi kompetitif dengan pusat inovasi regional seperti Singapura atau Korea Selatan.
Jika dirancang dengan baik dan dioperasikan secara transparan, bursa saham KNST akan menjadi "landasan peluncuran" bagi perusahaan rintisan Vietnam untuk "tumbuh menjadi naga", mencapai tingkat regional, dan menegaskan posisi mereka di peta inovasi global.
Sumber: https://baotintuc.vn/khoa-hoc-cong-nghe/can-co-che-dot-pha-de-hinh-thanh-san-chung-khoan-cho-startup-viet-20251101154659938.htm
Komentar (0)