Menerapkan pembatasan kebijakan pada pasar dana investasi.

Salah satu perubahan utama dalam Surat Edaran 136 adalah bahwa, untuk pertama kalinya, dana investasi instrumen pasar uang dan dana investasi obligasi infrastruktur telah dimasukkan dalam kerangka hukum resmi.

Pasar saham Vietnam memasuki siklus pertumbuhan baru dengan fondasi makroekonomi yang kokoh. Secara khusus, pemerintah telah menetapkan target ambisius untuk mencapai kapitalisasi pasar setara dengan 120% dari PDB, sebuah lompatan signifikan baik dalam ukuran maupun kualitas aliran modal. Perkembangan ini dapat mengubah pendekatan investor.

"Berpartisipasi di pasar melalui dana profesional tidak hanya membantu investor mengakses sektor-sektor unggulan secara sistematis, tetapi juga memastikan disiplin dan manajemen risiko selama fase akselerasi baru pasar," ujar Bapak Le Quang Hung, Direktur Senior Analisis Investasi di Techcombank Fund Management JSC.

Industri manajemen dana akan mengalami peningkatan persaingan, dengan keuntungan berada di pihak perusahaan yang memiliki portofolio produk yang terdiversifikasi.

Meletakkan landasan untuk fase pembangunan baru.

Faktanya, selama lebih dari dua dekade pembentukan dan pengembangan pasar saham Vietnam, industri manajemen dana secara bertahap menegaskan perannya dalam memimpin arus modal investasi profesional dan berkontribusi pada peningkatan keberlanjutan pasar. Hingga saat ini, pasar memiliki 43 perusahaan manajemen dana, yang mengelola aset senilai lebih dari 800.000 miliar VND, lebih dari tujuh kali lipat jumlah pada tahun 2014, dengan tingkat pertumbuhan rata-rata sekitar 20% per tahun.

Namun, dilihat dari total nilai aset bersih (NAV), meskipun meningkat sekitar 88% dibandingkan akhir tahun 2020 dan mencapai hampir 106 triliun VND, NAV industri reksa dana hanya setara dengan sekitar 0,84% dari PDB pada tahun 2025. Angka ini masih jauh dari target 5% yang ditetapkan untuk tahun 2030. Dibandingkan dengan potensinya, industri reksa dana Vietnam masih memiliki ruang pertumbuhan yang sangat besar, karena aset yang dikelola (AUM) hanya setara dengan 6-6,5% dari PDB, jauh lebih rendah daripada Thailand atau Malaysia. Lebih lanjut, pasar reksa dana di Vietnam masih menghadapi banyak kendala yang membutuhkan solusi untuk menghilangkan batasan kebijakan, membangun fondasi kebijakan, dan menumbuhkan pola pikir investasi jangka panjang.

Menurut para ahli, skala industri reksa dana yang terbatas sebagian disebabkan oleh sejarahnya yang relatif singkat, dengan reksa dana investasi pertama baru muncul pada tahun 2004, dan jumlah reksa dana baru meningkat secara signifikan setelah tahun 2013. Bahkan, dalam hal skala dan popularitas, industri reksa dana Vietnam baru benar-benar berkembang pesat dalam dekade terakhir dan baru mendapat perhatian lebih sejak tahun 2020, ketika reksa dana pribadi meningkat tajam selama pandemi.

Oleh karena itu, fakta bahwa reksa dana belum menjadi saluran investasi yang populer bukan karena kurangnya transparansi, tetapi terutama karena informasi tentang produk tersebut belum disebarluaskan secara luas. Dibandingkan dengan saluran investasi tradisional seperti emas atau properti, yang telah mengakar kuat dalam pola pikir masyarakat Vietnam untuk akumulasi kekayaan selama beberapa dekade, saham dan reksa dana masih membutuhkan lebih banyak waktu untuk mendapatkan penerimaan luas.

Mengubah pola pikir kebijakan untuk meningkatkan nilai.

Dari perspektif salah satu organisasi yang mengelola aliran modal asing besar ke Vietnam, Bapak Brook Taylor, Direktur Jenderal VinaCapital Fund Management Joint Stock Company, juga meyakini bahwa Proyek Restrukturisasi Investor dan Pengembangan Industri Dana Investasi Sekuritas, bersamaan dengan penerbitan Surat Edaran No. 136/2025/TT-BTC (Surat Edaran 136) yang mengubah dan melengkapi Surat Edaran No. 98/2020/TT-BTC, yang berlaku mulai pertengahan Februari 2026, akan menciptakan perubahan signifikan bagi industri pengelolaan dana di Vietnam dalam 3-5 tahun ke depan.

Pertama dan terpenting, terjadi pergeseran struktur investor, dari dominasi investor individu jangka pendek menjadi basis investor jangka panjang yang memimpin pasar, melalui dorongan terhadap produk reksa dana yang terdiversifikasi dan transparan yang lebih sesuai dengan selera risiko individu. Hal ini membantu mengurangi sifat siklikal dan volatilitas pasar.

Selain itu, Surat Edaran 136 menetapkan standar baru untuk manajemen likuiditas, pengendalian risiko, dan pengungkapan informasi, yang mewajibkan perusahaan pengelola dana untuk meningkatkan kemampuan tata kelola internal, sistem pengukuran risiko, dan disiplin investasi mereka. Hal ini berkontribusi pada peningkatan kualitas keseluruhan industri. Surat Edaran ini juga memperjelas kerangka hukum untuk produk baru dan produk reksa dana terbuka yang sudah ada, membantu diversifikasi produk dan memenuhi kebutuhan investor serta kebutuhan mobilisasi modal perekonomian . Yang terpenting, penyelesaian kerangka hukum menuju praktik terbaik internasional diharapkan dapat memperkuat kepercayaan investor, terutama di kalangan investor institusional domestik dan asing, menciptakan kondisi bagi aliran modal jangka panjang untuk berpartisipasi lebih dalam.

Salah satu perubahan besar dalam Surat Edaran 136 adalah dimasukkannya reksa dana pasar uang dan reksa dana obligasi infrastruktur ke dalam kerangka hukum resmi untuk pertama kalinya. Menurut Ibu Nguyen Ngoc Anh, Direktur Jenderal SSI Fund Management Company Limited (SSIAM), ini adalah dua jenis reksa dana baru yang sangat dinantikan dan keduanya memiliki potensi yang menjanjikan dengan segmen pelanggan yang berbeda. Reksa dana pasar uang memiliki jangka waktu jatuh tempo yang pendek, persyaratan likuiditas yang tinggi, dan bersaing langsung dengan deposito bank; sedangkan reksa dana obligasi infrastruktur berjangka menengah hingga panjang, cocok untuk investor institusional yang mampu berkomitmen jangka panjang.

Agar produk reksa dana berhasil, pasar yang mendasarinya harus cukup besar dan memiliki likuiditas yang baik sehingga dana yang dihimpun dapat dicairkan, terutama untuk reksa dana pasar uang. Dalam jangka panjang, pelonggaran dan perluasan regulasi secara bertahap untuk industri manajemen reksa dana akan meningkatkan persaingan, dengan keunggulan dimiliki oleh perusahaan yang memiliki portofolio produk yang beragam, ekosistem keuangan yang terintegrasi, dan akses ke basis pelanggan yang luas. Ini juga merupakan prasyarat agar pasar reksa dana dapat memberikan nilai lebih kepada investor, tegas Ibu Nguyen Ngoc Anh.

Sumber: https://thoibaonganhang.vn/coi-troi-chinh-sach-cho-thi-truong-quy-dau-tu-178763.html