Menilai dampak pajak timbal balik terhadap industri...

Pada pukul 11:01 pagi tanggal 9 April, waktu Vietnam, tarif balasan yang dikenakan oleh AS terhadap sejumlah negara dan wilayah resmi berlaku tanpa modifikasi apa pun. Vietnam dikenakan tarif sebesar 46%.

Menurut KB Securities Vietnam (KBSV), tarif balasan sebesar 46% untuk Vietnam akan berdampak paling besar pada sektor perikanan, tekstil, logistik, dan real estat industri.

Secara khusus, untuk industri tekstil dan garmen, AS merupakan pasar utama, dengan ekspor tekstil dan garmen ke AS mencapai sekitar 43,4% dari total omset ekspor. Oleh karena itu, kebijakan tarif balasan baru Trump akan berdampak negatif yang kuat terhadap industri tekstil dan garmen Vietnam. Permintaan AS terhadap tekstil dan garmen Vietnam akan menurun karena tingkat harga produk tekstil dan garmen di AS telah meningkat akibat kenaikan tarif pada barang-barang tersebut dari semua negara pengekspor. Lebih lanjut, Vietnam adalah negara dengan pajak tertinggi kedua di antara lima pengekspor terbesar ke AS.

Menurut perhitungan KBSV, harga jual rata-rata tekstil dan garmen yang diekspor ke AS setelah pemberlakuan tarif baru meningkat sebesar 16,7%, kedua setelah peningkatan 21,2% di Tiongkok dan lebih tinggi daripada Bangladesh, Indonesia, dan India (peningkatan masing-masing sebesar 12,5%, 9,7%, dan 6,8%). Nilai kontrak baru yang ditandatangani oleh bisnis tekstil dan garmen kemungkinan akan menurun karena pesanan beralih ke negara-negara dengan harga yang lebih kompetitif, karena harga jual merupakan faktor penting bagi pengecer dalam memilih pemasok tekstil dan garmen dengan nilai tambah rendah seperti CMT dan FOB.

Menilai dampak pajak timbal balik terhadap industri.

Demikian pula, dalam industri makanan laut, AS adalah pasar terbesar kedua untuk dua produk ekspor makanan laut utama: udang dan pangasius, yang masing-masing menyumbang 18% dan 17% dari nilai ekspor kedua produk tersebut. Di antara mereka, perusahaan ekspor terkemuka seperti VHC/FMC/MPC diperkirakan akan memperoleh 30%/20%/16% dari pendapatan mereka dari pasar AS pada tahun 2024.

Keuntungan bisnis akan terpengaruh karena sebagian besar pesaing utama mereka—India, Ekuador, dan Indonesia—dikenakan tarif yang lebih rendah, masing-masing sebesar 26%, 10%, dan 32%, sementara China menghadapi tarif keseluruhan yang lebih tinggi sebesar 54%. Bisnis akan membutuhkan lebih banyak waktu untuk menemukan pasar baru di mana harga dan margin keuntungan akan lebih rendah daripada di pasar AS.

Untuk sektor real estat industri, dalam jangka pendek, perusahaan FDI cenderung menghentikan sementara pencairan dana untuk proyek pembangunan pabrik baru yang telah terdaftar sebelumnya. Fasilitas manufaktur di Vietnam terus beroperasi tetapi akan mengalami pengurangan produksi karena pergeseran pesanan ekspor dari AS ke negara-negara dengan biaya tarif yang lebih rendah dan meningkatnya risiko resesi ekonomi global.

Dalam 3-5 tahun ke depan, KBSV memperkirakan permintaan sewa lahan kawasan industri akan pulih dan diimbangi oleh perusahaan FDI dengan pasar ekspor ke negara-negara selain AS. Bisnis-bisnis ini akan terus memperluas produksi di Vietnam berkat keunggulan kompetitif seperti biaya tenaga kerja yang rendah, stabilitas politik , dan lokasi geografis yang menguntungkan.

Industri pelabuhan juga akan sangat terdampak oleh penurunan volume impor dan ekspor, yang memengaruhi kapasitas bongkar muat kargo di pelabuhan dan berpotensi memengaruhi kemampuan untuk menaikkan harga jasa. Proyek investasi perluasan pelabuhan mungkin akan ditunda.

Sementara itu, industri pelayaran tidak terpengaruh secara langsung (perusahaan pelayaran Vietnam sebagian besar beroperasi di rute domestik dan intra-Asia). Namun, pergeseran rantai pasokan keluar dari Vietnam dapat secara tidak langsung memengaruhi volume pengiriman dan tarif angkutan spot karena penurunan permintaan bahan baku impor dan berkurangnya permintaan transit melalui negara perantara sebelum mencapai AS. Harga T/C diperkirakan tidak akan terpengaruh secara signifikan karena permintaan untuk penyewaan jangka panjang tetap stabil meskipun ada kekhawatiran tentang ketidakstabilan rantai pasokan, pengalokasian ulang rute, dan volume kargo.

Untuk sektor penerbangan, layanan penumpang akan terkena dampak sedang karena penurunan jumlah pengunjung internasional terkait dengan masuknya investasi asing langsung (FDI), sementara transportasi kargo dan operasional bandara akan lebih terpengaruh oleh penurunan permintaan kargo.

Sektor perbankan, sekuritas, ritel, makanan dan minuman, listrik, teknologi, dan bahan bangunan diprediksi akan mengalami dampak tidak langsung yang moderat.

Menurut para ahli di KBSV, kredit mungkin akan terpengaruh karena tingginya proporsi pinjaman kepada industri manufaktur dan pengolahan, bisnis impor-ekspor (mencapai 15-20%), dan konsumsi ritel yang secara tidak langsung terdampak oleh aktivitas impor-ekspor. Namun, hal ini akan diimbangi oleh diversifikasi pasar ekspor ke negara lain; peningkatan kredit ke sektor-sektor kunci lainnya seperti real estat dan investasi; dan pemeliharaan berkelanjutan dari faktor-faktor pendukung yang ada (suku bunga, meskipun berada di bawah tekanan untuk naik, tetap rendah).

Selain itu, tekanan ke bawah pada Margin Bunga Bersih (NIM) akan meningkat setelah penyesuaian terhadap ekspektasi potensi kenaikan suku bunga deposito sebesar 1-1,5%, sementara suku bunga pinjaman tetap rendah – kenaikan yang lebih kecil dengan jeda waktu dibandingkan dengan suku bunga deposito. Kredit bermasalah (NPL) juga akan meningkat karena prospek ekonomi yang kurang positif, terutama bagi nasabah di sektor yang secara langsung terdampak tarif, yang akan menghadapi tekanan arus kas. Meskipun demikian, bank masih memiliki ruang untuk mengelola utang, dan pemberlakuan Resolusi 42 diharapkan dapat membantu mengurangi NPL di seluruh sistem.

Di sektor sekuritas, jasa pialang dan perdagangan mandiri terpengaruh oleh prospek pertumbuhan perusahaan yang terdaftar di bursa saham yang menurun, yang berdampak negatif pada harga saham dan likuiditas. Pinjaman margin juga terpengaruh oleh penurunan permintaan pinjaman akibat berkurangnya likuiditas yang disebabkan oleh prospek pasar yang tidak menguntungkan. Secara bersamaan, fluktuasi nilai tukar dan suku bunga memberikan tekanan pada suku bunga pinjaman margin, sehingga meningkatkan biaya pinjaman bagi klien. Sebaliknya, peluncuran KRX dan peningkatan peringkat pasar FTSE akan berdampak positif pada aliran modal asing, yang menguntungkan sektor sekuritas pada paruh kedua tahun 2025.

Penurunan pendapatan berdampak pada permintaan dan keterjangkauan perumahan, khususnya di segmen menengah. Proyeksi kenaikan suku bunga sebesar 1-2% dapat memengaruhi sentimen pembeli dan rencana implementasi proyek pengembang. Penurunan arus masuk FDI akan berdampak pada permintaan pembelian dan penyewaan, menurunkan tingkat penyerapan di proyek perumahan di sekitar kawasan industri. Namun, dampak ini akan sedikit diredam oleh perkembangan positif baru-baru ini di pasar properti, termasuk penghapusan hambatan hukum dan pendanaan untuk bisnis properti, serta peningkatan investasi publik dan perbaikan infrastruktur.

Untuk sektor bahan bangunan, bea impor baja akan tetap sebesar 25% berdasarkan Pasal 232, bukan bea timbal balik sebesar 46% yang baru diumumkan. Meskipun tidak terpengaruh oleh bea timbal balik tersebut, prospek ekspor baja galvanis ke AS akan terdampak negatif oleh bea anti-dumping dan bea penyeimbang yang baru diumumkan (tarif tertinggi untuk masing-masing adalah 59%/46,73%).

Mengenai pasar pipa plastik, KBSV meyakini bahwa pajak timbal balik tidak akan berdampak pada prospek konsumsi bisnis di industri tersebut karena produksi terkonsentrasi untuk memenuhi permintaan domestik. Untuk sektor kayu dan batu, pajak timbal balik sebesar 46% akan berdampak besar karena pasar AS menyumbang rata-rata 50%/80% dari pendapatan ekspor bisnis domestik.

Permintaan konsumen mungkin melemah karena penurunan pendapatan akibat pemangkasan biaya dan pengurangan produksi oleh bisnis ekspor dan investasi asing langsung (FDI). Harga barang impor juga cenderung naik karena depresiasi VND, yang juga akan memengaruhi permintaan. Konsumsi makanan dan minuman juga akan terpengaruh karena penurunan pendapatan dan daya beli. Akan ada kecenderungan penurunan konsumsi dan peningkatan penimbunan aset sebagai strategi menghindari risiko.

Permintaan akan barang-barang pangan pokok (daging babi, susu, gula, barang-barang konsumsi pribadi) diperkirakan akan tetap stabil, sementara permintaan akan barang-barang non-esensial (bir) akan terdampak secara signifikan. Margin keuntungan bisnis akan menghadapi tekanan karena biaya impor meningkat akibat depresiasi VND, sementara permintaan konsumen yang lemah menyebabkan penurunan harga jual rata-rata.

Konsumsi listrik dapat terpengaruh oleh penurunan produksi dan aktivitas bisnis pelanggan industri dan jasa yang menghadapi kesulitan dari operasi impor dan ekspor. Konsumsi listrik industri mencapai 45-50% dari total konsumsi. Pembangkit listrik tenaga termal akan mengalami pengurangan kapasitas karena EVN akan fokus pada mobilisasi listrik dari proyek BOT, proyek energi terbarukan yang mendapat manfaat dari tarif FIT, dan proyek PLTA dengan biaya lebih rendah. Pembangkit listrik tenaga termal hanya akan beroperasi selama jam puncak atau selama musim kemarau pada tahun 2026 ketika El Nino mulai muncul.

Sektor properti residensial dan konstruksi hanya sedikit terpengaruh.

Dalam jangka pendek, sektor jasa teknologi tidak terkena tarif protektif AS, sehingga outsourcing perangkat lunak terus mempertahankan keunggulan biaya yang kompetitif. Namun, dalam jangka panjang, tarif yang lebih tinggi akan berdampak negatif pada prospek ekonomi global, menyebabkan bisnis memangkas pengeluaran untuk investasi teknologi. Bagi perusahaan besar sepertiFPT , dampak pada pertumbuhan pendapatan akan diminimalkan berkat strategi untuk secara bertahap beralih ke kontrak layanan operasi sistem TI yang bernilai lebih tinggi dan berjangka panjang.

Kesimpulannya, KBSV meyakini bahwa penurunan pendapatan di sektor konstruksi dan kesulitan mempertahankan suku bunga pada tingkat rendah saat ini akan berdampak pada pemulihan pasar properti. Konstruksi industri terpengaruh negatif oleh penurunan arus masuk FDI, dengan banyak bisnis mengurangi produksi dan menangguhkan sementara pencairan investasi di Vietnam, yang menyebabkan penurunan permintaan pabrik di kawasan industri. Sektor konstruksi infrastruktur, khususnya proyek investasi publik, mungkin akan diuntungkan karena pemerintah mempercepat pencairan untuk mendukung pertumbuhan, mengimbangi penurunan ekspor dan FDI.

Sumber: https://baodaknong.vn/danh-gia-tac-dong-cua-thue-doi-ung-len-cac-nganh-nghe-248815.html