Arus kas domestik berhati-hati di tengah ekspektasi pemulihan

Pada sesi perdagangan 17 April 2025, pasar saham Vietnam mengalami banyak perkembangan yang beragam ketika Indeks VN pulih positif di akhir sesi, terutama berkat kelompok saham berkapitalisasi besar (bluechip). Namun, titik negatif yang jelas datang dari kuatnya daya jual bersih investor asing, terutama kelompok perusahaan sekuritas (CTCK). Hal ini menimbulkan pertanyaan besar tentang keberlanjutan momentum pemulihan pasar.

Berbeda dengan kondisi yang hati-hati dan lesu di awal sesi, pasar berbalik positif menjelang akhir hari, ketika saham-saham pilar meningkat tajam, mendorong Indeks VN di atas level acuan dan ditutup pada puncaknya, naik 6,95 poin, mencapai 1.217,25 poin. Indeks VN30 sendiri juga mencatat kenaikan hampir 10 poin, mencapai 1.303,03 poin dengan 18 saham mengalami kenaikan harga, termasuk banyak saham yang naik lebih dari 2% seperti: VIC, VHM, LPB, GEX, DIG, dan HVN.

Saham Vingroup telah meningkat hampir 70% dalam sebulan terakhir.

Khususnya, pasangan VIC - VHM mengalami kebangkitan yang spektakuler. Pada pukul 14.15, VHM melemah 2,3%, tetapi di akhir sesi, berbalik dan menguat 0,53%. VIC bahkan menembus level tertingginya, mengakhiri sesi dengan kenaikan 4,57%.FPT , LPB, dan MSN juga meningkat secara impresif masing-masing sebesar 1,39%, 2,91%, dan 2,68%.

Analis Le Huu Nghia dari Tri Viet Securities Joint Stock Company mengatakan: "Sesi pembalikan yang kuat di penghujung hari menunjukkan bahwa pasar masih mendapat dukungan dari kelompok pilar, terutama pada sesi kedaluwarsa derivatif. Namun, perlu dicatat bahwa likuiditas tidak meningkat sebanding dengan harga, yang sedikit mencerminkan cadangan arus kas domestik."

Likuiditas pasar pada sesi 17 April sedikit meningkat sebesar 10,99% secara nilai, tetapi menurun sebesar 0,24% secara volume dibandingkan sesi sebelumnya. Total nilai perdagangan di HoSE mencapai VND21.614 miliar, tetapi sebagian besar daya beli berasal dari upaya mempertahankan pilar, bukan dari arus kas yang meluas.

Patut dicatat, meskipun tingkat harga telah membaik dengan 261 saham naik/174 saham turun (dibandingkan dengan 156 saham naik/285 saham turun di posisi terendah pukul 14.15), volume perdagangan masih 25,3% lebih rendah daripada rata-rata 20 sesi. Situasi ini menunjukkan keraguan investor, terutama dalam konteks kurangnya informasi pendukung baru dan potensi tekanan profit taking jangka pendek.

Hal penting lainnya adalah penjualan bersih yang cukup drastis dari kelompok investor independen perusahaan sekuritas tersebut – sekelompok investor profesional yang sering berperan "mengatur" arus kas di pasar. Total nilai penjualan bersih dalam sesi tersebut mencapai 186 miliar VND, terutama berfokus pada saham-saham besar seperti: FPT: Saham yang paling banyak dijual bersih dengan 79 miliar VND – meskipun saham ini mencatat kenaikan yang baik sebesar 1,39%. STB dan E1VFVN30: Penjualan bersih masing-masing sebesar 48 miliar dan 37 miliar VND. Selain itu, kode saham lain seperti KOS, GEX, PNJ,VIB juga didivestasikan melalui perdagangan independen.

Di sisi lain, perusahaan sekuritas yang melakukan perdagangan mandiri hanya mencatatkan pembelian bersih yang moderat pada HPG (32 miliar), FUEVFVND (12 miliar), dan beberapa kode seperti VIC, MBB, dan VHM. Pada HNX dan UPCoM, transaksi perdagangan mandiri cukup terbatas, dengan total nilai pembelian bersih kurang dari 1 miliar VND.

Menurut Bapak Nguyen Huy Phuong - Manajer Senior Pusat Analisis, Dragon Viet Securities (VDSC): "Penjualan bersih yang kuat pada saham-saham yang menunjukkan tanda-tanda pemulihan merupakan hal yang tidak biasa. Ini mungkin merupakan aktivitas restrukturisasi portofolio berkala atau cerminan dari pandangan hati-hati terhadap pemulihan yang sedang berlangsung. Jika tren ini berlanjut, pasar akan kekurangan dukungan teknis yang penting."

Selain melakukan perdagangan mandiri, investor asing terus menjadi "fokus negatif" dengan mencatatkan penjualan bersih (net sell) sebesar VND4.585 miliar—level tertinggi dalam beberapa minggu terakhir. Dari jumlah tersebut, VIC tiba-tiba mengalami penjualan bersih (net sell) sebesar VND4.446 miliar melalui perjanjian. Saham-saham lain juga mengalami tekanan besar seperti VNM (-120 miliar), HPG (-98 miliar), dan STB (-85 miliar)...

Di sisi pembelian, saham FPT menjadi fokus dengan nilai beli bersih sebesar VND117 miliar—meskipun dijual melalui perdagangan mandiri. Selain itu, VCI, MWG, VHM, dan HVN juga menarik minat beli asing yang cukup besar.

Perilaku investor asing dan pedagang independen yang "tidak merata" dibandingkan dengan pelaku pasar lainnya membuat gambaran arus kas menjadi lebih sulit diprediksi. Di satu sisi, penurunan di akhir sesi perdagangan menunjukkan ekspektasi pemulihan; di sisi lain, tekanan jual dari investor institusional mencerminkan keraguan dan kurangnya keyakinan terhadap tren naik yang baru.

Secara teknis, Indeks VN masih bertahan di zona support penting di 1.200 poin. Indikator MACD secara bertahap mempersempit celah dengan garis sinyal, menunjukkan kemungkinan sinyal beli muncul kembali jika pasar mempertahankan momentum positif dalam beberapa sesi mendatang.

Namun, menurut analis Han Huu Hau dari PVS Securities Joint Stock Company: "Pasar masih memiliki potensi risiko ketika arus kas belum pulih dengan jelas, terutama dari investor asing dan pedagang independen. VN-Index membutuhkan sesi terobosan dalam poin dan likuiditas untuk mengonfirmasi tren naik jangka pendek."

Meskipun pasar mencatat sesi pemulihan yang impresif berkat daya tarik saham-saham unggulan, arus kas institusional—terutama perdagangan saham milik perusahaan sekuritas dan investor asing—masih mempertahankan posisi jual bersih yang kuat. Hal ini menjadi faktor yang menghambat pemulihan indeks yang berkelanjutan dalam jangka pendek.

Investor sebaiknya mencermati perkembangan likuiditas, arus kas domestik, dan langkah selanjutnya dari saham-saham pilar. Fakta bahwa VN-Index bertahan di level 1.200 poin dan MACD mengonfirmasi sinyal beli akan menjadi dasar penting untuk membentuk tren baru di masa mendatang.

Sumber: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-noi-than-trong-giua-ky-vong-hoi-phuc-162950.html