Setelah mencapai puncaknya, pasar saham membutuhkan kesabaran, bukan tindakan tergesa-gesa.

Setelah Indeks VN mencapai puncak bersejarah di 1.716,47 poin pada sesi perdagangan 9 Oktober 2025, pasar saham Vietnam memasuki fase koreksi teknis di kisaran 1.630-1.650 poin. Arus kas domestik tetap kuat, tetapi tekanan pada nilai tukar, suku bunga, dan margin yang tinggi meningkatkan risiko jangka pendek. Para pakar sekuritas mengatakan inilah saatnya bagi investor untuk tetap tenang dan sabar menunggu peluang yang jelas, alih-alih bertindak tergesa-gesa.

Koreksi pasar setelah puncak

Menurut Bursa Efek Kota Ho Chi Minh (HOSE), pada akhir sesi perdagangan 31 Oktober 2025, VN-Index mencapai 1.639,65 poin, VNAllshare mencapai 1.784,26 poin, dan VN30 mencapai 1.885,36 ​​poin. Indeks ini sedikit menurun 1,33% dibandingkan bulan sebelumnya, tetapi masih meningkat hampir 30% dibandingkan periode yang sama tahun 2024. Sebelumnya, pada sesi perdagangan 9 Oktober 2025, VN-Index mencapai 1.716,47 poin, secara resmi mencetak rekor tertinggi baru, melampaui rekor 1.528 poin pada Januari 2022.

Menutup sementara sesi pagi pada 7 November, VN-Index turun lebih dari 21 poin. Tangkapan layar

Laporan HOSE bulan Oktober juga menunjukkan likuiditas rata-rata mencapai VND33.549 miliar/sesi, turun tipis 1,35% dibandingkan September. Investor asing mencatat penjualan bersih lebih dari VND22.191 miliar, sehingga total nilai penjualan bersih sejak awal tahun mencapai VND119.193 miliar. Sementara itu, menurut laporan Dragon Capital Securities (VDSC) bulan November, arus kas domestik masih menjadi penopang utama, dengan nilai pencocokan pesanan pada kuartal ketiga tahun 2025 meningkat 61,8% dibandingkan kuartal sebelumnya.

Saham-saham berkapitalisasi besar seperti perbankan, properti, dan keuangan memainkan peran utama dalam peningkatan tersebut, tetapi juga menjadi alasan mengapa indeks berada di bawah tekanan untuk menyesuaikan diri ketika arus kas mengambil keuntungan secara signifikan. VDSC memperingatkan: "Tingkat penggunaan margin di seluruh pasar berada pada level tertinggi sejak awal 2022, sementara valuasi VN-Index telah melampaui ambang batas P/E 18 kali lipat. Pencairan dana yang kuat pada kisaran harga ini tidak lagi memberikan margin keamanan yang jelas."

Pada sesi perdagangan 7 November 2025 saja, Indeks VN turun 21,17 poin (-1,29%) menjadi 1.621,47 poin, dengan likuiditas lebih dari VND 9.195 miliar, dan volume perdagangan mencapai 319 juta lembar saham. Sebanyak 413 saham melemah, 215 saham menguat, dan 934 saham stagnan. Kelompok keuangan-perbankan mengalami tekanan yang signifikan ketika STB (-3,66%), CTG (-2,64%), HDB (-1,83%), MBB (-0,63%) semuanya melemah; VIC (-5,74%), VHM (-4,55%) dan VJC (-3,76%) menjadi saham-saham yang paling menekan indeks.

Sebaliknya, beberapa saham defensif mempertahankan warna hijau sepertiFPT (+0,51%), PVD (+2,23%), PVS (+1,16%), MCH (+3,51%) dan VGI (+4,79%), menunjukkan bahwa arus kas lebih selektif, memprioritaskan kelompok dengan fondasi yang stabil dan laba Q4 yang berkelanjutan.

Dalam laporannya pada November 2025, VDSC menyatakan bahwa pasar berada dalam periode "gelombang tengah", ketika valuasi dan ekspektasi pertumbuhan sebagian besar mencerminkan hasil bisnis yang positif. Sektor-sektor utama seperti perbankan, real estat, dan sekuritas semuanya melaporkan peningkatan laba lebih dari 25%, tetapi hal ini juga menyebabkan harga saham mendekati zona tertinggi.

Beberapa faktor makro memberikan tekanan pada pasar: Nilai tukar USD/VND menunjukkan tren kenaikan, selisih antara pasar bebas dan pasar resmi telah melebar hingga hampir 200 VND/USD. Imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun telah meningkat menjadi sekitar 3,1%, level tertinggi dalam 18 bulan. Biaya modal untuk bisnis diperkirakan akan sedikit meningkat karena tingginya permintaan kredit selama musim bisnis akhir tahun.

Arus kas domestik tetap kuat namun perlu kewaspadaan

Menurut VDSC, periode ini mengharuskan investor untuk tetap tenang, mengamati, dan menunggu waktu yang lebih tepat untuk berinvestasi. Pasar masih dalam tren naik jangka menengah, tetapi dalam jangka pendek, penyesuaian teknis diperlukan. Investor sebaiknya membatasi penggunaan leverage yang tinggi dan hanya memilih bisnis dengan fondasi keuangan yang kokoh.

Saham-saham yang paling terdampak oleh aksi beli dan jual bersih asing pada sesi pagi 7 November. Tangkapan layar

Saat ini, arus kas mengalami rotasi yang jelas setelah kelompok perbankan, sekuritas, dan baja memimpin pada kuartal ketiga. Modal domestik beralih ke teknologi, energi, dan barang konsumsi penting, industri yang kurang terdampak ketika suku bunga naik.

Menurut HOSE, sektor teknologi informasi (VNIT) mengalami peningkatan tertinggi pada bulan Oktober dengan kenaikan sebesar 10,89%, sementara sektor keuangan (VNFIN) turun 5,58% dan sektor material (VNMAT) turun 3,59%. Hal ini menunjukkan bahwa pasar terdiferensiasi secara jelas, tidak lagi memiliki tren kenaikan yang seragam seperti periode sebelumnya.

Yang perlu diperhatikan, kembalinya investor individu menjadi sorotan. Menurut HOSE, pada bulan Oktober, investor individu menyumbang 88% dari total nilai perdagangan, level tertinggi sejak awal tahun. Jumlah dana ini membantu menyerap sebagian besar tekanan jual bersih dari investor asing, menjaga Indeks VN tetap stabil meskipun tekanan jual yang besar dari ETF dan dana asing.

Namun, VDSC memperingatkan bahwa ketika proporsi transaksi individu terlalu tinggi dan margin meningkat tajam, pasar rentan terhadap fluktuasi mendadak jika ada berita buruk. "Saat ini, investor harus bersabar dan manajemen risiko lebih penting daripada mengejar keuntungan jangka pendek," saran VDSC.

Faktanya, sesi perdagangan pada 7 November 2025 menunjukkan likuiditas mencapai lebih dari VND 9.195 miliar, dengan volume perdagangan sekitar 319 juta lembar saham. Meskipun arus kas masih berada pada level yang baik, jumlah saham yang menurun masih sangat banyak (413 saham menurun, 215 saham meningkat), mencerminkan sentimen kehati-hatian setelah serangkaian kenaikan yang kuat. Para ahli mengatakan bahwa investor domestik memprioritaskan perlindungan keuntungan, sementara perusahaan dan investor asing masih cenderung mengamati.

Dalam jangka menengah dan panjang, prospek pasar Vietnam tetap positif berkat fondasi makro yang stabil dan arus investasi asing yang kuat. Pada akhir Oktober 2025, kapitalisasi saham HOSE akan mencapai lebih dari VND 7,25 kuadriliun, setara dengan 63% PDB pada tahun 2024, dengan 50 perusahaan berkapitalisasi lebih dari USD 1 miliar, termasuk 3 perusahaan dengan kapitalisasi lebih dari USD 10 miliar: Vietcombank, Vingroup, dan Vinhomes.

VDSC meyakini bahwa meskipun Indeks VN dapat berfluktuasi sekitar 1.600-1.650 poin dalam jangka pendek, tren kenaikan jangka menengah masih akan berlanjut. Namun, penyaluran dana harus selektif dan disiplin. Investor sebaiknya mempertahankan proporsi saham pada 50-60% dari portofolio, memprioritaskan bank dengan kualitas aset yang baik, kelompok energi dan barang konsumsi, serta membatasi penggunaan margin yang tinggi.

Menurut analis VDSC, pasar sedang menguji kekuatannya setelah mencapai puncaknya. Tetap tenang, mengamati dengan cermat, dan bertindak ketika peluang terlihat jelas akan membantu investor mempertahankan pencapaian mereka dan bersiap menghadapi siklus baru.

Source: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/sau-khi-vuot-dinh-thi-truong-chung-khoan-can-su-kien-nhan-hon-la-hanh-dong-voi-vang-20251107114753010.htm