Pasar saham Vietnam siap untuk pulih pada tahun 2026.

Tahun 2025 menandai perubahan mendasar bagi pasar saham Vietnam karena hambatan teknis, transparansi informasi, dan pengawasan dihilangkan.

Báo Tin Tức•19/12/2025

Keterangan foto

Investor memantau perkembangan pasar. Foto milik Hua Chung/TTXVN.

Terlepas dari reaksi awal yang hati-hati, fondasi untuk masuknya modal asing dan pertumbuhan berkelanjutan telah dibangun. Penghapusan persyaratan margin pra-perdagangan untuk investor asing dan peningkatan status menjadi FTSE merupakan titik balik bersejarah bagi pasar saham Vietnam. Dengan teknologi perdagangan baru, reformasi kelembagaan, dan aktivasi modal asing yang akan segera terjadi, VN-Index diharapkan dapat membuka peluang pertumbuhan baru mulai tahun 2026 dan seterusnya.

Untuk mendapatkan pemahaman yang lebih baik tentang perkembangan di pasar saham Vietnam dan ekspektasi terhadap saham Vietnam di tahun 2026, seorang reporter dari Kantor Berita Vietnam mewawancarai Bapak Nghiem Bao Nam, Kepala Tim Strategi Pasar, Perusahaan Saham Gabungan Nhat Viet Securities.

Pada tahun 2025, hambatan pasar apa saja yang telah teratasi? Bagaimana perbaikan ini memengaruhi sentimen investor dan arus kas?

Melihat kembali ke tahun 2025, titik balik bersejarah yang membantu pasar saham Vietnam "bertransformasi menjadi naga" adalah keberhasilan penghapusan persyaratan pendanaan awal bagi investor dan lembaga asing, yang diwujudkan melalui Surat Edaran 68/2024/TT-BTC dan disempurnakan lebih lanjut oleh Surat Edaran 18/2025/TT-BTC (berlaku mulai 5 Mei 2025).

"Hambatan" yang sudah berlangsung lama ini telah menghambat Vietnam di mata lembaga pemeringkat internasional. Mekanisme baru ini memungkinkan organisasi asing untuk melakukan pemesanan pembelian tanpa memerlukan 100% dana secara langsung, sehingga mendekatkan pasar Vietnam dengan praktik internasional dan secara langsung menyebabkan FTSE Russell secara resmi meningkatkan peringkat Vietnam menjadi Pasar Berkembang Sekunder pada tanggal 8 Oktober 2025.

Bersamaan dengan itu, transparansi dan pengawasan pasar saham Vietnam telah ditingkatkan ke level baru berkat Surat Edaran 19/2025/TT-BTC, yang mewajibkan perusahaan publik untuk mengungkapkan informasi dalam bahasa Inggris dan melakukan audit ketat terhadap riwayat kontribusi modal dasar mereka selama 10 tahun terakhir, menghilangkan kekhawatiran tentang "modal fiktif" atau asimetri informasi yang sebelumnya menghambat investasi asing.

Namun, bertentangan dengan ekspektasi lonjakan langsung, pasar dan aliran modal setelah berita peningkatan peringkat resmi mengikuti pola "jual saat berita", dengan fase konsolidasi korektif pada kuartal keempat tahun 2025. Sentimen euforia investor individu domestik dengan cepat bergeser ke pengambilan keuntungan yang hati-hati setelah peningkatan pesat di awal tahun. Aliran modal tidak menyebar secara massal tetapi lebih terdiversifikasi secara tajam, menarik diri dari kelompok saham spekulatif dan berkonsolidasi ke dalam kelompok VN30 dan saham industri terkemuka yang berpotensi menarik modal asing. Pada kenyataannya, aliran modal besar dari ETF pasif belum langsung dicairkan tetapi membutuhkan jeda teknis (biasanya 6-12 bulan) untuk merestrukturisasi portofolio, menyebabkan likuiditas pasar tetap berada pada tingkat rendah hingga menengah pada akhir tahun 2025, menciptakan fondasi untuk akumulasi bagi siklus pertumbuhan pada tahun 2026.

Mengingat kondisi pasar yang bergejolak pada tahun 2025 terkait likuiditas, nilai tukar, dan aliran modal asing, bagaimana Anda menilai kebijakan pemerintah dan lembaga pengatur yang bertujuan untuk menstabilkan pasar dan meningkatkan daya tarik modal domestik dan asing? Faktor mana yang terbukti paling efektif?

Pada tahun 2025, tata kelola yang efektif menghasilkan banyak angka positif, seperti pertumbuhan berkelanjutan dalam investasi asing langsung (FDI) yang terdaftar dan dicairkan, mencapai rekor tertinggi baru, pasar saham mencapai puncak historis, pertumbuhan kredit yang tinggi diproyeksikan sebesar 18-20% untuk sepanjang tahun, dan pertumbuhan produk domestik bruto (PDB) selama 9 bulan sebesar 7,85%, mendekati target 8%. Untuk mencapai angka-angka positif ini, pemerintah dan lembaga pengatur telah fleksibel dalam memberlakukan kebijakan yang bertujuan untuk mencapai pertumbuhan ekonomi yang tinggi dan stabil.

Beberapa kegiatan penting meliputi: Melalui rencana untuk meningkatkan status pasar saham Vietnam, yang bertujuan mencapai status FTSE Russell pada tahun 2025 dan MSCI pada tahun 2030, dengan langkah-langkah spesifik untuk mengatasi hambatan teknis terkait pembayaran, penyimpanan, dan masalah hukum. Rencana ini telah terbukti efektif dan selaras dengan tujuannya, karena Vietnam secara resmi ditingkatkan statusnya oleh FTSE pada Oktober 2025. Peningkatan status ini akan membantu Vietnam menarik sejumlah besar modal ke pasar, sekaligus meningkatkan reputasi pasar saham Vietnam secara global.

Keputusan Pemerintah Nomor 245/2025/ND-CP mengubah dan menambah beberapa pasal dari Keputusan Pemerintah Nomor 155/2020/ND-CP tanggal 31 Desember 2020, yang merinci pelaksanaan beberapa pasal Undang-Undang Sekuritas. Keputusan ini mempersingkat periode pencatatan saham dari 90 hari menjadi 30 hari. Peraturan ini juga mempersingkat proses pencatatan dan perdagangan sekuritas selama 3-6 bulan dibandingkan dengan jangka waktu saat ini, sehingga memungkinkan pelaku usaha untuk memanfaatkan periode kondisi pasar yang menguntungkan untuk memobilisasi modal jangka panjang untuk pengembangan usaha.

Pemerintah secara konsisten mengejar tujuan menjaga suku bunga tetap rendah untuk merangsang pertumbuhan ekonomi. Hingga akhir November, Kementerian Keuangan telah menyuntikkan lebih dari 330 triliun VND ke pasar melalui saluran Operasi Pasar Terbuka (OMO) untuk mendukung likuiditas sistem perbankan, membantu mencegah kenaikan suku bunga pinjaman yang terlalu tajam. Secara bersamaan, Bank Negara Vietnam juga menguji saluran swap valuta asing (FX swap) 14 hari pada awal Desember untuk mendukung likuiditas VND bagi sistem perbankan selama periode akhir tahun.

Kebijakan-kebijakan yang diberlakukan semuanya diarahkan untuk mendukung pembangunan jangka panjang. Namun, dalam jangka pendek, karena faktor dan siklus eksternal, kondisi makroekonomi masih menghadapi beberapa kesulitan, seperti volatilitas nilai tukar yang berkelanjutan dan penarikan modal asing dari pasar saham Vietnam. Tren ini akan segera berhenti ketika Vietnam secara resmi masuk ke indeks FTSE Global Benchmark pada September 2026, dan ekonomi akan secara bertahap stabil setelah perubahan kebijakan tarif yang tidak terduga dari Amerika Serikat.

Kebijakan yang menunjukkan efektivitas langsung adalah Dekrit 245, yang pada akhir tahun 2025 menyaksikan gelombang pencatatan saham oleh perusahaan-perusahaan seperti VPX, VCK, HPA… yang memanfaatkan tren pasar positif pada tahun 2025 untuk mengumpulkan modal guna memenuhi kebutuhan pertumbuhan jangka panjang.

Menurutnya, apa saja solusi inti yang perlu dipromosikan lebih lanjut pada tahun 2026 untuk meningkatkan transparansi, memajukan teknologi perdagangan, meningkatkan kapasitas tata kelola perusahaan, dan melindungi investor?

Berdasarkan tujuan dan arahan strategis dari lembaga pengatur pada tahun 2026, untuk meningkatkan transparansi informasi, lembaga pengatur perlu mengambil langkah-langkah untuk mendorong bisnis mempercepat adopsi standar akuntansi internasional dan pembangunan berkelanjutan seperti Standar Akuntansi Internasional (IAS) dan Standar Pelaporan Keuangan Internasional (IFRS). Selain adopsi standar internasional oleh bisnis, lembaga pengatur juga perlu memperkuat pengawasan dan memberlakukan sanksi yang berat untuk mencegah dan menghalangi pelanggaran terkait pengungkapan informasi dan manipulasi harga saham.

Terkait promosi teknologi perdagangan, pada tahun 2025 pasar saham Vietnam akan mengoperasikan sistem KRX, meningkatkan kecepatan pemrosesan pesanan dari 1 juta menjadi 3-5 juta pesanan/hari. Pada tahun 2026 dan 2027, mekanisme Central Counterparty Clearing (CCP) juga diharapkan akan dioperasikan untuk memisahkan risiko penyelesaian, meminimalkan risiko pihak lawan, dan meningkatkan keamanan seluruh sistem.

Bersamaan dengan itu, untuk melindungi investor dan meningkatkan transparansi informasi, lembaga pengatur perlu mempromosikan pemeringkatan publik terhadap bisnis. Aktivitas ini akan membantu bisnis mengakses beragam sumber modal, sementara investor juga akan memiliki akses informasi yang lebih mudah dan dapat melakukan perbandingan saat mengambil keputusan investasi.

Tren menonjol apa yang menurut prediksinya akan mendorong pasar pada tahun 2026, dan solusi apa yang harus diprioritaskan untuk mewujudkan harapan tersebut?

Menurut penilaian dari organisasi analisis internasional, jika peningkatan peringkat FTSE Emerging Market berjalan sesuai rencana (penilaian teknis pada Maret 2026, pengumuman peningkatan peringkat pada September 2026), dan lingkungan makroekonomi menguntungkan (suku bunga 5,6-6,0%, nilai tukar terkendali, pertumbuhan EPS 18-20%), pasar Vietnam dapat menarik modal asing sebesar $6-8 miliar melalui arus aktif dan pasif.

Dalam skenario yang menguntungkan, VN-Index dapat menargetkan kisaran 1.800-2.000 poin pada tahun 2026 berkat empat faktor: arus masuk modal asing yang kuat setelah peningkatan peringkat, teknologi perdagangan baru dari KRX yang menciptakan kedalaman pasar, siklus pertumbuhan laba perusahaan yang kuat, dan kebijakan makroekonomi yang stabil.

Pasar saham Vietnam memasuki babak baru: lebih stabil, lebih terstandarisasi, dan lebih terintegrasi.

Periode dari tahun 2026 hingga 2030 akan menjadi waktu yang sangat penting karena Vietnam menerima aliran modal untuk peningkatan pasar, peningkatan standar teknologi, dan peningkatan manajemen risiko, yang mengantarkan siklus pertumbuhan baru bagi pasar dan bagi perusahaan sekuritas yang memanfaatkan peluang pada waktu yang tepat.

Khususnya pada tahun 2026, dengan fokus berkelanjutan pada peningkatan konsumsi dan investasi domestik, bersamaan dengan tujuan pertumbuhan PDB dua digit, kita mungkin akan melihat gelombang IPO dari banyak perusahaan besar yang menggabungkan modal asing. Meningkatnya jumlah investor yang memasuki pasar akan membutuhkan solusi pajak yang lebih mudah diakses, dan sistem serta produknya perlu nyaman untuk memfasilitasi masuknya investor baru.

Terima kasih, Pak!

Sumber: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-cho-cu-bat-2026-20251219084343911.htm