 |
| Bapak Lu Hui Hung, Direktur Jenderal Perusahaan Saham Gabungan Pengelolaan Dana Phu Hung (PHFM) |
Paradoks Pembangunan: Skala "Besar" pada Platform Investor Individu yang "Terjual Berlebihan"
Menengok kembali dekade terakhir, pasar saham Vietnam telah mengalami transformasi yang dramatis. Dari perspektif investor institusional asing yang telah lama berkecimpung di dunia investasi, Bapak Lu Hui Hung, Direktur Jenderal Perusahaan Saham Gabungan Manajemen Dana Phu Hung (PHFM), berkomentar bahwa pasar telah bergeser dari tahap awal yang potensial menjadi tujuan nyata bagi arus modal internasional.
Angka-angka ini berbicara sendiri: Kapitalisasi pasar telah meroket dari sekitar $35 miliar pada tahun 2012 menjadi hampir $300 miliar saat ini, setara dengan hampir 70% PDB. Ekspansi ini mencerminkan fondasi makroekonomi yang kokoh dengan tingkat pertumbuhan ekonomi rata-rata sekitar 7% selama lima tahun terakhir, disertai peningkatan signifikan dalam transparansi dan arah kebijakan yang konsisten.
Namun, di balik pertumbuhan skala yang mengesankan ini terdapat struktur investor yang masih memiliki banyak kekurangan, yang berpotensi menimbulkan risiko bagi pembangunan berkelanjutan. Menganalisis kualitas arus kas secara mendalam, Bapak Lu Hui Hung menunjukkan bahwa, meskipun skala investor tumbuh pesat, investor individu masih mendominasi, sekitar 80% hingga 85% dari nilai transaksi pasar.
Dari perspektif analisis keuangan, dominasi absolut investor individu bagaikan pedang bermata dua. Di satu sisi, hal ini mewakili kepentingan publik yang besar, tetapi di sisi lain, menjadi penyebab volatilitas pasar yang kuat akibat psikologi massa dan kurangnya disiplin. Hal ini membuat pembentukan arus modal jangka panjang menjadi sangat sulit.
"Inferioritas" investor institusional di Vietnam semakin nyata jika dibandingkan secara internasional. Sementara di pasar maju, dana pensiun dan perusahaan asuransi memainkan peran penting dalam menjaga stabilitas, di Vietnam, total aset yang dikelola oleh industri reksa dana saat ini hanya sekitar 6% dari PDB. Angka ini sangat rendah dibandingkan dengan sekitar 19% di Tiongkok atau lebih dari 50% di Malaysia. Kesenjangan ini menunjukkan bahwa ruang pengembangan industri reksa dana Vietnam masih sangat besar, dan juga merupakan kelemahan struktural yang perlu segera diatasi.
Strategi “bangku berkaki tiga” untuk terobosan: Pelajaran internasional dan orientasi produk
Keputusan 3168 Kementerian Keuangan dikeluarkan dalam konteks tersebut dan dianggap sebagai "titik balik". Untuk mewujudkan "cetak biru" ini, pengembangan industri reksa dana di masa mendatang membutuhkan strategi komprehensif yang menggabungkan pengalaman internasional dan karakteristik Vietnam.
Pertama, dalam hal model pengembangan, Vietnam perlu secara kreatif mengadaptasi model-model sukses dari pasar-pasar terkemuka seperti Korea Selatan atau Taiwan (Tiongkok). Pelajaran dari Taiwan merupakan contoh khas tentang kemampuan untuk menembus pasar: Pasar ETF mereka telah tumbuh 32 kali lipat hanya dalam 10 tahun. Keberhasilan ini tidak datang begitu saja, tetapi merupakan hasil dari kombinasi sempurna antara pembangunan sistem pengembangan indeks yang efektif, partisipasi organisasi yang kuat, dan terutama kemudahan akses dana bagi investor individu.
Kedua, diversifikasi produk: Ini merupakan faktor kunci dalam menarik arus modal khusus. Dalam konteks transformasi digital dan peningkatan kesadaran finansial investor Vietnam, pasar perlu mempromosikan produk yang lebih kompleks selain reksa dana saham tradisional. Bapak Lu Hui Hung menekankan perlunya ETF tematik, ETF obligasi, reksa dana infrastruktur, dan reksa dana pasar uang.
Pengembangan produk-produk ini penting secara strategis: Produk-produk ini merupakan instrumen yang dirancang khusus untuk menarik arus modal jangka panjang dari lembaga keuangan besar seperti perusahaan asuransi dan dana pensiun – para "hiu" yang menginginkan investasi yang aman dan jangka panjang, sesuatu yang saat ini kurang dimiliki pasar Vietnam. Sebagai contoh, PHFM juga memimpin tren ini dengan rencananya untuk meluncurkan Smart Beta ETF yang mensimulasikan indeks VNSHINE yang baru saja diumumkan oleh HOSE.
Ketiga, terkait erat dengan target peningkatan pasar: Vietnam menghadapi peluang untuk ditingkatkan statusnya menjadi pasar berkembang oleh FTSE (diperkirakan berubah mulai tahun depan) dan target mencapai MSCI pada tahun 2030 akan membuka pintu bagi aliran modal internasional yang besar melalui ETF dan dana indeks.
Namun, penting untuk menyadari bahwa aliran modal asing ini seringkali sangat fleksibel, dapat masuk dan keluar dengan cepat. Oleh karena itu, peran kunci industri dana domestik saat ini adalah menciptakan penyangga aliran modal yang stabil dan jangka panjang dari dana pensiun dan asuransi domestik untuk menyeimbangkan fluktuasi jangka pendek ketika aliran modal asing meningkat.
Membangun koridor hukum: Perlu “melepaskan” jalur distribusi dan menstandardisasi pendidikan
Untuk mewujudkan strategi di atas, diperlukan perubahan yang kuat dari lembaga pengelola dalam menyempurnakan infrastruktur "keras" (hukum) dan infrastruktur "lunak" (edukasi investor).
Salah satu hambatan hukum utama yang menghambat perkembangan industri reksa dana adalah mekanisme distribusi. Saat ini, bank umum dengan jaringannya yang luas merupakan saluran distribusi alami yang paling ideal untuk produk reksa dana. Namun, peraturan yang berlaku saat ini mewajibkan investor untuk membuka rekening terpisah di setiap perusahaan pengelola reksa dana, sehingga menimbulkan kesulitan akses yang signifikan.
Solusi untuk masalah ini, dari perspektif para ahli, adalah perlunya terobosan dalam kerangka hukum, yang dapat merujuk pada mekanisme berbasis hukum perwalian yang telah diterapkan Taiwan sejak tahun 2000-an. Dengan demikian, investor hanya perlu memiliki rekening di bank mana pun untuk mengakses semua produk reksa dana yang tersedia di pasar. "Membebaskan" jalur distribusi ini akan menjadi dorongan besar untuk mendekatkan produk reksa dana kepada masyarakat.
Pada saat yang sama, edukasi investor perlu ditingkatkan ke tingkat yang lebih tinggi. Alih-alih program yang terfragmentasi saat ini, Vietnam perlu membangun kerangka program edukasi yang konsisten dan berjangka panjang dengan sumber daya yang stabil, kemungkinan melalui pembentukan departemen khusus di bawah badan pengelola dengan pendanaan yang disumbangkan dari industri dana itu sendiri, mengikuti model yang telah diterapkan banyak negara di dunia.
Bapak Lu Hui Hung mengatakan bahwa persetujuan Kementerian Keuangan atas proyek restrukturisasi investor dan pengembangan industri reksa dana merupakan langkah strategis yang tepat dan tepat waktu. Pasar saham Vietnam menghadapi peluang bersejarah untuk bertransformasi. Jika kita secara tegas menerapkan reformasi kerangka hukum, mendiversifikasi produk, dan meningkatkan kualitas investor melalui pengembangan industri reksa dana, Vietnam dapat sepenuhnya membangun pasar modal yang berkelanjutan, saluran modal yang efektif bagi perekonomian dengan target pertumbuhan PDB lebih dari 10% dalam waktu dekat.
Sumber: https://thoibaonganhang.vn/tu-luong-sang-chat-va-vai-tro-tru-cot-cua-nganh-quy-174160.html
Komentar (0)