Vietnam akan memiliki dana investasi nasional.

Badan Investasi dan Bisnis Modal Negara akan menjalani restrukturisasi komprehensif untuk membentuk dana investasi nasional, yang merupakan salah satu tugas khusus yang digariskan oleh Politbiro dalam Resolusi 79.

Meningkatkan sistem keuangan nasional

Salah satu tugas spesifik yang diuraikan dalam Resolusi Politbiro 79 tentang pengembangan ekonomi milik negara adalah restrukturisasi komprehensif Perusahaan Investasi dan Bisnis Modal Negara (KPU) menuju bisnis modal profesional, dengan tujuan untuk membangun dana investasi nasional; memfokuskan sumber daya dari restrukturisasi modal di perusahaan dan sumber daya negara lainnya untuk berinvestasi dalam pengembangan perusahaan berskala besar dan perusahaan yang sangat efisien; berinvestasi dalam proyek-proyek di sektor teknologi, inovasi, dan transformasi digital yang sangat penting bagi perekonomian. Secara bersamaan, hal ini bertujuan untuk melaksanakan investasi langsung dan menyediakan sumber daya pendukung bagi BUMN untuk berinvestasi di luar negeri; dan untuk melakukan merger dan akuisisi untuk mengakses teknologi baru, teknologi inti, teknologi dan industri strategis, atau untuk tujuan yang menghasilkan keuntungan tinggi. Terdapat mekanisme pengawasan independen untuk transfer dan pengelolaan modal KPU di perusahaan, yang memastikan bahwa restrukturisasi perusahaan dan investasi modal dilakukan secara efektif, sesuai nilai pasar, dan sepenuhnya sesuai dengan peraturan perundang-undangan.

Sebuah ilustrasi pabrik chip semikonduktor pertama Vietnam, yang diinvestasikan oleh Viettel . Dana investasi nasional ini akan memperluas operasinya, menandakan dorongan untuk mempromosikan pengembangan industri prioritas.

FOTO: VIETTEL

Mendukung tujuan ini, banyak pakar ekonomi percaya bahwa pembentukan Dana Investasi Nasional sepenuhnya tepat dan diperlukan. Pergeseran pola pikir ini merupakan lompatan maju dalam pengelolaan modal negara secara profesional, berkontribusi pada peningkatan sistem keuangan nasional dan menarik lebih banyak sumber daya domestik dan asing ke perekonomian. Ekonom Dinh Tuan Minh berkomentar bahwa restrukturisasi komprehensif SCIC dan pembentukan Dana Investasi Nasional memperluas fungsi, tugas, dan wewenang perusahaan ini. Peran Dana Investasi Nasional terutama untuk memastikan keamanan dan pertumbuhan aset negara. Hal ini serupa dengan dana investasi nasional yang telah berkembang di Timur Tengah, Norwegia, Swedia, Singapura, dll. Dana investasi di banyak negara semakin kuat, seiring dengan peningkatan aset nasional, menjadi pilar ekonomi nasional. SCIC sendiri tidak lagi menjadi perusahaan milik negara semata, tetapi akan berkembang ke berbagai kegiatan, berpotensi menjadi "modal awal" atau menciptakan sinyal arah untuk pengembangan di banyak sektor bisnis yang ingin dipromosikan oleh negara…

Menurut ekonom Tran Anh Tung (Kepala Departemen Administrasi Bisnis, Fakultas Administrasi Bisnis, Universitas Ekonomi dan Keuangan Kota Ho Chi Minh), setelah transformasi model, peran baru SCIC tidak lagi terbatas hanya pada "menahan" atau "melepaskan" modal, tetapi diposisikan ulang sebagai lengan investasi strategis negara. Perubahan inti terletak pada persyaratan Resolusi 79 untuk restrukturisasi komprehensif SCIC menuju bisnis modal profesional, bergerak menuju pembentukan dana investasi nasional dengan tugas yang sangat jelas. Ini berarti bahwa SCIC ditarik dari pola pikir manajemen modal pasif ke peran mengalokasikan modal nasional sesuai dengan logika pasar tetapi melayani prioritas pembangunan jangka panjang. "Untuk keseluruhan tahun 2025, pendapatan SCIC diperkirakan mencapai lebih dari 12.000 miliar VND dan laba setelah pajak sekitar 11.000 miliar VND, meningkat sekitar 15% dibandingkan periode yang sama. Angka-angka ini menunjukkan bahwa SCIC tidak memulai dari nol, tetapi sudah memiliki kapasitas untuk berperan sebagai 'investor Pemerintah'," nilai Tung.

Memperluas investasi dan menciptakan saluran baru untuk aliran modal ke pasar.

Menurut ekonom Dinh Tuan Minh, SCIC sebelumnya beroperasi sebagai dana investasi nasional, tetapi aktivitasnya cukup terbatas; terutama berfokus pada divestasi, mempertahankan, atau meningkatkan modal investasi di perusahaan milik negara, dan jarang secara proaktif berinvestasi di entitas lain. Sementara itu, dana investasi nasional di banyak negara dapat berinvestasi di perusahaan mana pun. Misalnya, Temasek Holdings, yang sepenuhnya dimiliki oleh pemerintah Singapura, berinvestasi di berbagai sektor, termasuk keuangan, telekomunikasi, transportasi, real estat, teknologi, dan energi terbarukan… tidak hanya di Singapura tetapi juga di banyak negara, termasuk Vietnam. Grup ini telah menjadi investor global terkemuka, secara signifikan meningkatkan aset nasional Singapura. Oleh karena itu, setelah restrukturisasi komprehensif, SCIC dapat berinvestasi di perusahaan mana pun jika melihat peluang pertumbuhan yang kuat. Ia memberikan contoh, dengan mengatakan bahwa SCIC dapat terus memegang investasi di Vietnam Airlines, perusahaan minyak dan gas, dan sektor listrik, tetapi juga dapat mengalokasikan modal investasi ke Vietjet Airlines atau perusahaan seperti Vingroup dan Sun Group… Atau, jika menilai bahwa sektor-sektor tertentu tidak memerlukan dorongan investasi, SCIC dapat menarik semua modalnya, sehingga meningkatkan aset nasional dan mendorong pengembangan bisnis yang lebih kuat. Kebijakan investasi ini juga benar-benar menunjukkan bahwa negara memperlakukan semua bisnis secara setara. Terutama, aliran modal negara melalui Dana Investasi Nasional akan menciptakan sinyal baru di pasar, berkontribusi untuk menarik lebih banyak modal domestik dan asing.

Dana investasi nasional akan menyuntikkan modal ke bisnis domestik maupun asing. Gambar di atas adalah rendering proyek kawasan perkotaan reklamasi lahan Can Gio oleh Vingroup.

FOTO: VG

“Tujuan utama Dana Investasi Nasional adalah untuk melestarikan modal nasional, kemudian meningkatkan modal untuk mewujudkan kesejahteraan umum bagi rakyat. Selain itu, berdasarkan keputusan investasi dana tersebut, Pemerintah dapat memberi sinyal untuk mendorong pembangunan di sektor ekonomi prioritas, seperti berinvestasi besar-besaran dalam pengembangan infrastruktur kereta api atau pengembangan chip dan semikonduktor, sambil melakukan divestasi dari perusahaan semen, barang konsumsi, atau bahkan telekomunikasi… Hal ini juga berkontribusi untuk menarik lebih banyak modal investasi ke sektor-sektor penting dan prioritas negara,” ujar pakar Dinh Tuan Minh.

Menganalisis signifikansi transformasi model strategis secara lebih rinci, Bapak Tran Anh Tung berpendapat bahwa jika tujuan pembentukan Dana Investasi Nasional berbasis SCIC sepenuhnya diimplementasikan, ini akan menjadi pertama kalinya Vietnam memiliki lembaga investasi milik negara dengan logika yang mendekati "Dana Kekayaan Negara" (SWF), artinya lembaga ini tidak hanya memegang aset tetapi juga secara proaktif berinvestasi, merestrukturisasi, dan menciptakan nilai. Dari segi makroekonomi, dana investasi nasional yang sesungguhnya dapat membantu Vietnam mengatasi masalah kekurangan modal untuk sektor-sektor strategis seperti teknologi tinggi, infrastruktur baru, inovasi, transformasi digital, dan investasi luar negeri untuk mengakses teknologi. Dalam konteks Vietnam menetapkan target pertumbuhan yang lebih tinggi untuk periode 2026-2030, pertanyaannya bukan hanya "berapa banyak modal yang tersedia" tetapi "ke mana modal itu pergi dan dengan efisiensi seperti apa." Dana Investasi Nasional akan membantu menciptakan solusi yang memuaskan untuk masalah ini. Dampak kedua adalah pada bisnis-bisnis di Vietnam.

Dana investasi nasional yang berfungsi dengan baik dapat memainkan peran utama dalam menyediakan modal, terutama untuk bisnis yang berpotensi menjadi pemain utama tetapi kekurangan modal jangka panjang atau akses ke teknologi. Hal ini sangat penting mengingat banyak perusahaan swasta Vietnam telah mencapai titik di mana pinjaman bank saja tidak cukup untuk mencapai skala regional. Jika SCIC yang baru dapat berinvestasi bersama, berbagi risiko jangka panjang, dan mendukung merger dan akuisisi teknologi, bisnis Vietnam akan memiliki kesempatan untuk berkembang lebih cepat dan meningkatkan kualitas mereka secara lebih mendalam. Dampak ketiga berkaitan dengan struktur pasar modal. Ekonomi yang bertujuan untuk mengatasi jebakan pendapatan menengah tidak dapat hanya bergantung pada kredit bank jangka pendek. Dana investasi nasional, jika dikembangkan dengan benar, akan berkontribusi pada pembentukan modal jangka panjang, modal sabar, dan modal strategis. Ini adalah nilai terbesar, karena melengkapi anggaran dan kredit, menciptakan saluran modal baru untuk pertumbuhan berkualitas.

Lokasi pembangunan ladang angin lepas pantai milik Grup Minyak dan Gas Vietnam. Dana investasi nasional akan berkontribusi untuk mendorong pengembangan bisnis yang lebih kuat.

FOTO: PVN

Pisahkan sepenuhnya peran tata kelola perusahaan.

Ekonom Dinh Tuan Minh percaya bahwa agar Dana Investasi Nasional dapat beroperasi secara efektif, Vietnam harus terlebih dahulu belajar dari model operasional beberapa dana investasi pemerintah yang sukses di seluruh dunia. Yang terpenting, peran dana investasi harus sepenuhnya terpisah dari pengelolaan perusahaan yang diinvestasikan. Misalnya, SCIC (Komisi Sekuritas dan Bursa Vietnam) tidak boleh berpartisipasi dalam penunjukan atau pengusulan pimpinan perusahaan, tetapi hanya memegang saham dengan hak veto atas penunjukan pimpinan jika dianggap tidak sesuai dengan tujuan dan kepentingan nasional. Demikian pula, SCIC tidak boleh berpartisipasi dalam operasional perusahaan, meskipun memiliki saham mayoritas. Ini berarti bahwa pengelolaan perusahaan harus sepenuhnya independen, seperti perusahaan lain di pasar. Ia menekankan: Ketika negara secara jelas menunjukkan ketidakikutsertaannya dalam operasional perusahaan dan korporasi, investor asing akan lebih percaya diri untuk berinvestasi di entitas-entitas ini daripada sebelumnya, ketika masih ada "bayang-bayang" manajemen negara. Cara pengelolaan perusahaan sangat penting karena dapat memengaruhi kemampuannya untuk menarik investasi asing ke banyak sektor di Vietnam di masa mendatang.

Sementara itu, sambil memuji transformasi SCIC, ekonom Tran Anh Tung juga mencatat bahwa tantangan terbesar SCIC bukan terletak pada idenya sendiri, tetapi pada mekanisme operasionalnya. Lembaga investasi milik negara yang benar-benar efektif harus memiliki tiga syarat penting: modal yang cukup besar dan stabil, otonomi investasi yang kuat, dan sistem tata kelola dan pengawasan yang cukup profesional. Saat ini, SCIC telah mencapai hasil bisnis dan pengalaman investasi yang baik, tetapi masih beroperasi dalam kerangka hukum dan administrasi yang agak rumit. Ini berarti bahwa kecepatan pengambilan keputusan, kemampuan untuk menerima risiko, mekanisme untuk memberi penghargaan kepada personel investasi, dan kemampuan untuk mengeksekusi transaksi kompleks mungkin masih terbatas. Dibandingkan dengan Temasek Singapura, kesenjangan terbesar bukanlah pada nama tetapi pada tingkat marketisasi, karena Temasek beroperasi sebagai investor komersial dengan kekuatan pengambilan keputusan portofolio yang sangat fleksibel. Sementara itu, SCIC saat ini berada dalam fase transisi, jauh lebih kecil skalanya, dan yang lebih penting, harus menyelaraskan tujuan keuntungan, tujuan kebijakan, dan kerangka hukum dan administrasi. Oleh karena itu, hanya mengatakan "belajar dari Temasek" tanpa mereformasi mekanisme secara mendalam akan membuat sangat sulit untuk mencapai esensi Temasek.

Jika dibandingkan dengan dana kekayaan negara Khazanah Malaysia, kita melihat model yang lebih mirip dengan Vietnam dalam hal struktur negara. Khazanah diperkirakan memiliki aset bersih sekitar 105 miliar ringgit pada awal tahun 2026, naik dari 103,6 miliar ringgit pada tahun sebelumnya, sambil tetap membayar dividen kepada pemerintah. Ini menunjukkan bahwa dana kekayaan negara dapat mengejar keuntungan sekaligus melayani tujuan nasional, asalkan ada kerangka tata kelola yang jelas dan indikator kinerja utama (KPI) yang transparan. Demikian pula, dana Mubadala UEA bahkan lebih besar, dengan aset yang dikelola sekitar 1.200 miliar dirham pada tahun 2024, yang sangat berfokus pada AI, teknologi, energi bersih, dan infrastruktur masa depan.

"Pelajaran yang didapat adalah bahwa setiap dana terkait dengan prioritas nasional, tetapi hanya efektif jika memiliki otonomi investasi yang disertai dengan disiplin publik dan akuntabilitas. Bagi SCIC, tantangan yang ada adalah banyaknya undang-undang yang mengaturnya, dan batasan antara manajemen administratif dan investasi pasar belum dipisahkan secara jelas. Resolusi 79 sebenarnya telah mengidentifikasi hal ini dengan tepat ketika mensyaratkan mekanisme pemantauan independen untuk transfer dan pengelolaan modal SCIC, memastikan investasi yang efisien dengan harga pasar. Ini adalah poin yang sangat penting, tetapi perjalanan dari identifikasi hingga implementasi adalah perjalanan yang panjang," komentar Bapak Tran Anh Tung.

Menciptakan pesan pembangunan yang kuat untuk Vietnam.

Restrukturisasi SCIC, pembentukan dana investasi nasional, dan bahkan perubahan namanya, menyampaikan pesan untuk meninggalkan pola pikir pengelolaan modal negara. Hal ini memberi sinyal kepada investor domestik dan asing bahwa pemerintah Vietnam tidak akan lagi berpartisipasi langsung dalam operasi perusahaan milik negara (BUMN). Seiring dengan tugas-tugas yang diuraikan dalam Resolusi 79, tata kelola BUMN juga mengalami perubahan signifikan menuju modernisasi, selaras dengan praktik internasional. Ketika investor asing melihat model tata kelola BUMN yang telah berubah, mereka akan lebih percaya diri untuk berinvestasi dan menyuntikkan modal ke entitas-entitas ini jika negara perlu melakukan divestasi. Hal ini akan berkontribusi untuk menarik lebih banyak investasi asing ke Vietnam, sehingga mendorong pembangunan ekonomi.

Ekonom Dinh Tuan Minh

Resolusi 79 adalah resolusi penting.

Resolusi ini merupakan tonggak sejarah karena untuk pertama kalinya membahas isu pembangunan ekonomi milik negara secara cukup komprehensif, tidak hanya dari perspektif perusahaan milik negara tetapi juga mencakup semua sumber daya negara. Aspek baru terbesar adalah bahwa resolusi ini tidak memandang ekonomi milik negara dalam arti sempit "100% perusahaan milik negara," tetapi mengambil pandangan yang lebih luas yang mencakup modal negara di perusahaan, anggaran, cadangan, infrastruktur, sumber daya, dan dana keuangan negara. Resolusi 79 menggeser pemikiran dari "mempertahankan peran utama melalui kepemilikan" menjadi "mempertahankan peran utama melalui alokasi sumber daya yang efisien." Resolusi ini dengan jelas menyatakan: Sumber daya ekonomi negara harus ditinjau dan dipertanggungjawabkan sepenuhnya sesuai dengan prinsip pasar, menilai manfaat dan biaya sosial sesuai dengan praktik internasional, dan ekonomi milik negara harus menjadi pelopor dalam menciptakan pembangunan, dengan ilmu pengetahuan dan teknologi, inovasi, dan transformasi digital sebagai kekuatan pendorong utama. Ini adalah "dorongan" kelembagaan yang sangat penting untuk mendefinisikan kembali peran ekonomi negara dalam konteks baru: menjadi kekuatan material utama, "konduktor" yang mengatur ekonomi makro, dan perisai yang menjamin kemerdekaan dan otonomi ekonomi.

Ekonom Tran Anh Tung , Universitas Ekonomi dan Keuangan, Kota Ho Chi Minh.

Sumber: https://thanhnien.vn/viet-nam-se-co-quy-dau-tu-quoc-gia-185260307213504605.htm