Come possiamo "liberare" il potenziale delle obbligazioni per le infrastrutture di trasporto?

In qualità di una delle principali società di investimento e costruzione di infrastrutture in Vietnam, il Gruppo Deo Ca propone diverse soluzioni per attrarre investitori all'emissione di obbligazioni, creando risorse per investimenti infrastrutturali attraverso il metodo PPP (Partenariato Pubblico-Privato).

Con scadenze lunghe, le obbligazioni risultano meno attraenti per gli investitori.

Riguardo alla questione dei capitali per lo sviluppo delle infrastrutture, il signor Nguyen Huu Hung, vicepresidente del consiglio di amministrazione del gruppo Deo Ca, ha recentemente presentato al Ministero delle Finanze il suo parere sulle soluzioni per mobilitare capitali di investimento per progetti di infrastrutture di trasporto attraverso partenariati pubblico-privati ​​(PPP).

Secondo le valutazioni, gli investitori al momento non sono entusiasti di raccogliere risorse tramite l'emissione di obbligazioni per finanziare lo sviluppo delle infrastrutture di trasporto (immagine illustrativa).

Secondo il signor Hung, le infrastrutture di trasporto svolgono un ruolo cruciale nello sviluppo socio-economico del Paese e rappresentano una delle tre innovazioni strategiche a cui dare priorità in termini di investimenti.

Considerate le limitate risorse del bilancio statale, si prevede che la legge sui partenariati pubblico-privato (PPP) promulgata nel 2021 contribuirà a colmare il divario tra le esigenze di investimento nelle infrastrutture e la capacità di finanziamento del bilancio.

Tuttavia, l'implementazione dei partenariati pubblico-privato (PPP) in Vietnam si scontra con numerosi ostacoli a causa di politiche incoerenti, che si traducono in un basso numero di progetti di successo e nella riluttanza del settore privato. Numerosi colli di bottiglia rendono i progetti PPP poco attraenti e non riescono ad aprire realmente le porte agli investitori, impedendo loro di mobilitare risorse per gli investimenti in questo tipo di iniziative.

Nello specifico, la clausola 1 dell'articolo 78 della legge sui partenariati pubblico-privato (PPP) stabilisce chiaramente: "Le imprese che realizzano progetti PPP possono emettere e riacquistare obbligazioni collocate privatamente, emesse in conformità alla presente legge e alla legge sulle imprese, nonché titoli per raccogliere capitali destinati alla realizzazione di progetti PPP; non è loro consentito emettere obbligazioni convertibili collocate privatamente né obbligazioni con warrant collocate privatamente".

Tuttavia, in realtà, nessuna impresa di progetto è ancora riuscita a emettere obbligazioni per investire in un progetto PPP.

"Il motivo per cui le obbligazioni non sono attraenti per gli investitori è dovuto alla loro lunga scadenza (20-30 anni per il ciclo di rimborso)."

Inoltre, la costruzione di un progetto richiede in genere dai 24 ai 36 mesi, mentre l'emissione di obbligazioni prevede il pagamento immediato degli interessi. Ciò comporta che il capitale preso in prestito venga raccolto ma non investito immediatamente nel progetto, con conseguente aumento dei costi degli interessi e riduzione dell'efficienza dell'investimento.

Inoltre, l'unica garanzia è il diritto del progetto a riscuotere i pedaggi, e questo non è garantito dal governo", ha dichiarato un rappresentante del Gruppo Deo Ca.

Per attrarre investitori verso le obbligazioni emesse dalle imprese che partecipano ai progetti PPP, il Gruppo Deo Ca propone che il Governo emetta garanzie di credito e assicurazioni contro i rischi per i progetti di investimento nelle infrastrutture di trasporto realizzati con la metodologia di partenariato pubblico-privato.

Nello specifico, i progetti di investimento infrastrutturale realizzati nell'ambito del modello di partenariato pubblico-privato (PPP) devono essere inclusi nel campo di applicazione come previsto dall'articolo 2 della legge/decreto n. 20/2017/QH14 sulla gestione del debito pubblico; e le imprese con progetti di investimento ai sensi della legge sugli investimenti in partenariato pubblico-privato devono essere aggiunte all'elenco dei soggetti ammissibili alle garanzie statali ai sensi dell'articolo 41 della legge/decreto n. 20/2017/QH14 sulla gestione del debito pubblico.

"L'attuale legge sui partenariati pubblico-privato (PPP) non consente inoltre alle società che gestiscono progetti PPP di emettere obbligazioni al pubblico, limitando il bacino di utenza e i mercati dei capitali a cui tali società possono accedere."

"L'autorità competente deve studiare e modificare il contenuto dell'articolo 78 della legge sui partenariati pubblico-privato (PPP) e le norme del decreto sulla gestione finanziaria dei progetti PPP, al fine di consentire alle imprese coinvolte nei progetti di emettere obbligazioni al pubblico, riducendo così la pressione sul capitale di bilancio e sul credito bancario", ha proposto il Gruppo Deo Ca.

Sono necessarie ulteriori ricerche su politiche specifiche.

Secondo i dirigenti del Gruppo Deo Ca, attualmente l'imposta sul reddito delle società/l'imposta sul reddito personale sugli investimenti in obbligazioni societarie emesse allo scopo di investire in progetti di infrastrutture di trasporto con il metodo PPP è calcolata al 5% (sulla base degli interessi obbligazionari) per gli appaltatori stranieri.

Gli investitori sono tenuti a pagare una tassa dello 0,1% sul valore totale della transazione in caso di trasferimento/vendita di obbligazioni, una commissione di custodia centralizzata come previsto e le commissioni di transazione specificate da ciascuna società di intermediazione mobiliare.

"Una politica di esenzione/riduzione fiscale contribuirà ad aumentare l'attrattiva delle obbligazioni a lungo termine, data la natura specifica del settore degli investimenti nelle infrastrutture di trasporto, promuovendo così gli investimenti infrastrutturali e stimolando l'economia del paese in generale e il mercato azionario in particolare."

Inoltre, la Legge sui titoli del 2021 (articolo 91 sui fondi di investimento in titoli) consente agli investitori istituzionali esteri (FII) di partecipare alla costituzione di fondi di investimento, ma non esiste ancora un fondo infrastrutturale specifico.

"Il decreto 174/2020/ND-CP stabilisce le norme a supporto dello sviluppo degli ETF, ma non è ancora stato applicato al settore delle infrastrutture di trasporto né ha previsto un ETF specifico per tale settore", ha sollevato la questione il Gruppo Deo Ca.

"Le imprese coinvolte nei progetti PPP presentano caratteristiche uniche rispetto alle normali imprese di produzione e commerciali. Pertanto, le autorità devono studiare anche politiche specifiche per sbloccare i capitali, come ad esempio: meccanismi contabili che garantiscano il riconoscimento delle caratteristiche specifiche e dell'efficienza degli investimenti nei progetti di infrastrutture di trasporto nell'ambito del modello PPP, e la chiarificazione di regolamenti e linee guida per le richieste di rimborso dell'IVA per i progetti...", ha ulteriormente proposto il Gruppo Deo Ca.

Fonte: https://www.baogiaothong.vn/cach-nao-coi-troi-cho-trai-phieu-ha-tang-giao-thong-192250329170748039.htm