Qual è la posizione del mercato azionario vietnamita rispetto al prezzo dell'oro?

Dopo la correzione di inizio aprile 2026, le azioni vietnamite sono tornate su una traiettoria ascendente. Ma rispetto al recente aumento dei prezzi dell'oro, qual è la posizione dell'indice VN-Index in relazione ai flussi di capitale?

Rispetto all'oro, l'indice VN si trova al suo punto più basso da oltre un decennio - Foto: HUU HANH

Secondo le statistiche di Tuoi Tre Online , il mercato azionario vietnamita è uscito da una fase di correzione a partire dalla seduta di negoziazione del 9 aprile. Ad oggi, il VN-Index è in rialzo per la quinta settimana consecutiva.

La valutazione del mercato azionario dell'oro rimane ai minimi storici.

In termini di performance, l'indice VN è tornato sul suo percorso di crescita per il quarto anno consecutivo. Alla chiusura della seduta del 22 aprile, l'indice aveva registrato un aumento di circa il 4,1% rispetto all'inizio del 2026.

Tuttavia, anche i prezzi mondiali dell'oro stanno registrando il quarto anno consecutivo di crescita e sono aumentati di quasi il 9% dall'inizio del 2026.

Il signor Nguyen The Minh, direttore della divisione di investment banking della An Binh Securities Joint Stock Company, ha citato una statistica significativa secondo cui, se l'indice VN-Index fosse misurato in oro (indice VNI-XAU), il mercato si troverebbe attualmente intorno al minimo del periodo 2012-2013.

Ciò significa che, anche se l'indice si riprende, le azioni rimangono molto indietro rispetto all'oro nella tendenza al rialzo.

Tuttavia, VNI-XAU sta mostrando segnali di divergenza rialzista con gli indicatori di momentum.

"In passato, questo segnale si è manifestato nel periodo 2012-2013 e nel 2020, momenti in cui il mercato ha formato un minimo di lungo periodo prima di entrare in un nuovo ciclo rialzista", ha analizzato il signor Minh.

Il denaro a basso costo non è ancora tornato, ma la pressione si è allentata.

Dal punto di vista dei flussi di cassa, l'evoluzione dei tassi di interesse sta mostrando i primi segnali positivi. Il signor Bui Van Huy, direttore della ricerca sugli investimenti presso FIDT JSC, ha affermato che il tasso di interesse interbancario overnight è sceso bruscamente da circa l'8%-10% all'inizio di aprile al 4% a metà aprile.

Il raffreddamento dei costi del capitale a breve termine contribuisce a ridurre la pressione sulla liquidità del sistema e migliora il sentiment di mercato, poiché si attenuano in qualche modo le preoccupazioni relative al dirottamento di capitali da attività rischiose.

Tuttavia, secondo il signor Huy, questo non può ancora essere considerato il segnale di un nuovo ciclo di moneta a basso costo. Nel 2025, la crescita del credito dovrebbe attestarsi intorno al 19%, mentre i depositi aumenteranno solo dell'11,4%, costringendo molte banche a continuare a fare affidamento sul mercato interbancario e sui canali obbligazionari.

Pertanto, la recente mossa è stata più una "de-escalation locale" che un'inversione di politica monetaria.

L'impatto sui titoli azionari al momento si limita principalmente a sostenere le valutazioni e il sentiment, mentre la formazione di un trend rialzista di lungo periodo richiede ancora ulteriori condizioni, come la crescita degli utili e il ritorno di flussi di cassa reali.

Le banche restano il "caso di prova" per il mercato.

Secondo il signor Bui Van Huy, il settore bancario rimane la variabile più importante per valutare la sostenibilità del mercato. In termini di valutazione, questo gruppo è attualmente scambiato a un rapporto prezzo/valore contabile (P/B) di circa 1,3 volte con un ROE (Return on Equity) di circa il 16%, significativamente inferiore ai livelli storici.

Sebbene vi sia ancora margine per una rivalutazione, le opportunità non saranno distribuite in modo uniforme. Il 2026 si preannuncia come un periodo di forte differenziazione: le banche con solide basi patrimoniali, elevati depositi a vista e una qualità degli attivi stabile continueranno ad accrescere i propri vantaggi, mentre le banche più deboli dovranno affrontare la pressione del calo del margine di interesse netto e dell'aumento del costo del capitale.

Con il margine di interesse netto (NIM) del settore che potrebbe scendere al di sotto del 3% e con la crescente selettività del credito, investire nelle banche diventa più complesso, richiedendo un approccio più mirato anziché limitarsi ad acquistare in base alle tendenze del settore.

Al termine delle contrattazioni del 22 aprile

Da un altro punto di vista, il signor Nguyen Van Truc, direttore del Centro di analisi della NSI National Securities Joint Stock Company, ha sottolineato che l'ondata di aumenti di capitale sta creando un nuovo scenario competitivo, puntando a un capitale sociale di 100.000 miliardi di VND.

Nel breve termine, la raccolta di capitali può esercitare pressione sui prezzi delle azioni a causa dell'aumento dell'offerta. Tuttavia, nel lungo termine, il fattore determinante rimane l'efficienza nell'utilizzo del capitale. Se gli utili generati superano il livello di diluizione, il titolo potrebbe essere rivalutato a un livello superiore.

Al contrario, se il capitale non viene convertito in crescita reale, la pressione al ribasso sui prezzi è inevitabile.

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Hoc Khiem

Fonte: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-dang-o-dau-so-voi-gia-vang-20260422185600168.htm