Quali azioni del gruppo leader conviene acquistare?

La divergenza sempre più marcata nella seconda metà del 2025 sta rimodellando i flussi di capitale nel mercato azionario. Mentre molti settori hanno registrato forti guadagni o hanno in gran parte rispecchiato le aspettative, i titoli delle società di intermediazione mobiliare, in particolare quelli delle aziende leader che continuano a essere scambiati al di sotto del loro valore equo, si stanno rivelando un "punto di minimo" sottovalutato, aprendo interessanti opportunità per gli investitori a medio e lungo termine.

Prezzi delle azioni : valutazioni interessanti

Il mercato azionario si appresta a chiudere il 2025 con guadagni notevoli, ma ciò è accompagnato da un'elevata divergenza tra i settori. Secondo le statistiche di PetroVietnam Securities (PSI), l'indice VN-Index si posiziona al terzo posto a livello globale in termini di crescita dall'inizio del 2025, con un aumento del 29,1% al 15 novembre 2025. Tuttavia, il contributo principale a questo risultato impressionante proviene soprattutto dai settori immobiliare e bancario, che rappresentano oltre l'85% dell'incremento totale del VN-Index quest'anno.

Ciò comporta che, sebbene l'indice VN sia aumentato notevolmente, le variazioni tra i diversi gruppi azionari sono disomogenee e si riscontrano differenze significative nei livelli di valutazione tra i vari settori, creando opportunità per gli investitori.

Gran parte della crescita dell'indice VN nel 2025 deriverà dal settore immobiliare. (Immagine: PSI)

Con la crescente polarizzazione delle strutture di mercato, le valutazioni variano significativamente tra i diversi gruppi. Gli investitori stanno spostando la loro attenzione dalla "narrazione" al "valore", dalle tendenze a breve termine a opportunità più fondamentali e sostenibili. In questo contesto, i titoli azionari emergono come un'opzione interessante.

"Attualmente, il rapporto prezzo/utili (P/E) del settore dei titoli è pari a 15,9 volte, molto inferiore al rapporto P/E medio (16,3x) e al picco storico (46,3x). Riteniamo che i titoli azionari abbiano ancora un notevole margine di crescita", ha affermato il team di analisi di An Binh Securities Company (ABS Research) nel suo Rapporto sulla strategia di mercato 2026.

Analogamente, anche SSI Research ha affermato di mantenere una prospettiva positiva sul settore dei titoli nel 2026, prevedendo che il mercato manterrà il suo slancio di crescita dopo che il Vietnam sarà promosso a mercato emergente da FTSE Russell e avrà una chiara tabella di marcia per l'indicizzazione all'indice MSCI. Si prevede che la liquidità rimarrà elevata grazie agli afflussi di capitali provenienti sia da fondi passivi che da fondi attivi (ETF), insieme alla continua partecipazione degli investitori individuali.

Questi fattori sosterranno la crescita degli utili del gruppo di titoli azionari, grazie agli elevati volumi di negoziazione e all'espansione del debito a margine.

Quali azioni sono promettenti per gli investimenti?

Analizzando più a fondo il settore, le due parole chiave più frequentemente citate dagli analisti di recente nelle previsioni sui titoli azionari sono "leader" e "valutazione appropriata".

In una recente analisi di settore, SSI Research ha suggerito che le società di intermediazione mobiliare con un'elevata capitalizzazione godranno di un vantaggio significativo in questo ciclo di crescita, poiché gli aumenti di capitale contribuiranno ad ampliare la loro capacità di concessione di prestiti a margine. Analogamente, ABS Research ha osservato nel suo Market Strategy Report 2026 che gli investitori dovrebbero valutare e scegliere di investire nelle fasi correttive di titoli leader con valutazioni appropriate e storie uniche.

Per quanto riguarda le valutazioni, secondo i dati di FiinPro, il rapporto prezzo/utili (P/E) medio del settore dei titoli a metà novembre era di circa 15,6 volte. Tra i 10 titoli con la maggiore capitalizzazione di mercato, quattro si attestavano al di sotto di questa media: VPX (P/E 15,3 volte), SSI (15,2 volte), VIX (7,9 volte) e VND (14 volte).

In un mercato altamente frammentato, mentre molte società di intermediazione mobiliare puntano a una crescita significativa degli utili, le valutazioni risultano ancora più interessanti. Ad esempio, VPBankS punta a un tasso di crescita annuo composto (CAGR) superiore al 32% nei prossimi cinque anni. Nello specifico, per il 2025, la società ha approvato una revisione del proprio piano di utili ante imposte, puntando a 4.450 miliardi di VND, posizionandosi al secondo posto nel settore.

In base al rapporto prezzo/valore contabile (P/B), la media del settore alla fine del 2025 si attesta intorno a 2 volte. Tra le prime 3 società di intermediazione mobiliare con la maggiore capitalizzazione di mercato, solo VPX si colloca al di sotto di questo livello, mentre TCX e SSI presentano rapporti P/B rispettivamente di 2,5 e 2,3 volte.

In termini di dimensioni, la classifica ha iniziato a cambiare negli ultimi tre anni con l'emergere di nuovi nomi, in particolare VPBank Securities Company (VPBankS, HoSE: VPX).

Partendo da un capitale di poche centinaia di miliardi di VND, VPBankS ha aumentato il proprio capitale sociale a 15.000 miliardi di VND a solo un anno dalla fusione con VPBank, per poi raggiungere i 18.750 miliardi di VND dopo la sua offerta pubblica iniziale (IPO) a metà novembre. Questo risultato colloca VPBankS tra le prime 3 società di intermediazione mobiliare con il maggiore capitale azionario sul mercato, insieme a TCBS e SSI.

L'ampia base di capitale offre alle aziende un margine sufficiente per espandere le proprie attività, soprattutto nel settore del credito a margine. Dopo una flessione tra la fine del 2022 e l'inizio del 2023, il totale del debito a margine in essere sul mercato si è ripreso costantemente per tre anni consecutivi, raggiungendo un livello record di quasi 370.000 miliardi di VND alla fine del terzo trimestre del 2025 (con un aumento del 51,7% rispetto all'inizio dell'anno). Ciò ha permesso al segmento del credito a margine dell'intero settore di realizzare un utile di quasi 9.400 miliardi di VND nei primi 9 mesi di quest'anno, con un incremento del 54%, confermandosi come il segmento con i profitti più stabili e che rappresenta la quota maggiore della struttura degli utili.

Tuttavia, la realtà è che molte società di intermediazione mobiliare hanno raggiunto il limite massimo di prestito a margine pari al 200% del patrimonio netto. Nel frattempo, grazie al capitale aggiuntivo raccolto dopo l'IPO, il limite di prestito a margine di VPBank è stato ampliato a oltre 66.000 miliardi di VND. Pertanto, il limite di prestito a margine rimanente della società è di circa 40.000 miliardi di VND.

"Nonostante le continue vendite nette da parte degli investitori stranieri, questo dato dimostra che i flussi di capitali interni continuano a svolgere un ruolo di primo piano e riflette il sentimento ottimistico degli investitori nel contesto di una crescita economica positiva", ha commentato ABS Research.

Fonte: https://daibieunhandan.vn/co-phieu-chung-khoan-nao-dang-mua-trong-nhom-dan-dau-10402108.html