Per rispondere efficacemente alle fluttuazioni dei tassi di cambio

Una gestione appropriata del tasso di cambio centrale, unitamente ad altre misure adottate dalla Banca di Stato del Vietnam, contribuirà a stabilizzare il mercato dei cambi e la situazione macroeconomica .

I tassi di cambio continuano a salire.

La pressione al rialzo sul dollaro statunitense sui mercati globali è entrata nella sua decima settimana consecutiva, segnando la striscia vincente più lunga in quasi un decennio. Nella seduta di trading del 27 settembre, l'indice del dollaro statunitense ha raggiunto quota 106,5 punti, il livello più alto dall'inizio dell'anno.

Con il rafforzamento del dollaro statunitense sul mercato globale, il differenziale dei tassi di interesse USD/VND sul mercato interbancario si attesta attualmente tra i 4 e i 5 punti percentuali per le scadenze inferiori a un mese, esercitando pressione sul tasso di cambio USD/VND a livello nazionale.

Dopo tre giorni consecutivi di rialzi nell'ultima settimana di settembre, il tasso di cambio centrale del dollaro statunitense ha chiuso il mese di settembre (28 settembre) invariato, attestandosi a 24.088 VND/USD. Rispetto alla prima seduta di contrattazioni del 2023, il tasso di cambio centrale è aumentato di 476 VND/USD.

Presso le principali banche commerciali, il tasso di cambio del dollaro statunitense ha mostrato andamenti contrastanti. In particolare, presso la Vietnam Foreign Trade Joint Stock Commercial Bank (Vietcombank), il tasso di cambio del dollaro statunitense era invariato rispetto al giorno precedente: 24.170 VND/USD (acquisto in contanti), 24.200 VND/USD (acquisto tramite bonifico) e 24.540 VND/USD (vendita). La Vietnam Investment and Development Bank (BIDV), invece, ha quotato il tasso a 24.230 VND/USD (acquisto in contanti), 24.230 VND/USD (acquisto tramite bonifico) e 24.530 VND/USD (vendita), con un leggero aumento di 5 VND/USD. Nel frattempo, presso la Banca vietnamita per lo sviluppo agricolo e rurale ( Agribank ), il tasso di cambio del dollaro USA è quotato a 24.200 VND/USD (acquisto in contanti) - 24.230 VND/USD (acquisto tramite bonifico) - 24.520 VND/USD (vendita), con un aumento di 20 VND/USD...

Rispetto alla prima seduta di contrattazioni del 2023, quando il tasso di cambio era inferiore a 24.000 VND/USD, il tasso di cambio quotato presso le banche commerciali è aumentato di circa 800 VND/USD, un incremento piuttosto significativo.

La Banca di Stato del Vietnam ha inoltre annunciato i tassi di cambio del Dong vietnamita rispetto a diverse valute estere, applicabili al calcolo delle imposte sulle esportazioni e importazioni per il nuovo periodo, in vigore dal 28 settembre al 4 ottobre, con significative fluttuazioni. Tra questi: Euro: 25.432,11 VND/EUR; Yen giapponese: 161,61 VND/JPY; Sterlina britannica: 29.242,83 VND/GBP; Franco svizzero: 26.262,54 VND/CHF; Rublo russo: 250,17 VND/RUB; Yuan cinese: 3.297,78 VND/CNY... Pertanto, non solo il dollaro statunitense, ma anche la maggior parte delle altre valute estere hanno registrato un aumento rispetto alla fine del 2022 e all'inizio del 2023.

Sforzi per ridurre la pressione sul tasso di cambio

Per alleviare la pressione sul tasso di cambio, alla fine di settembre la Banca di Stato del Vietnam ha riattivato l'emissione di buoni del tesoro, sospesa dall'inizio di marzo 2023. Secondo le statistiche, in cinque sedute consecutive, la Banca di Stato ha collocato con successo 70.000 miliardi di VND in buoni del tesoro a 28 giorni, assorbendo un importo corrispondente di VND dal sistema bancario.

Secondo i dati diffusi dalla Banca di Stato del Vietnam alla fine del 2021, le riserve valutarie statali avevano raggiunto oltre 109,9 miliardi di dollari, un incremento di dieci volte rispetto al 2010 e quasi quattro volte rispetto al 2015. Tuttavia, dopo aver toccato un massimo storico nel primo trimestre del 2022, le riserve valutarie sono diminuite drasticamente nel corso dello stesso anno, poiché la Banca di Stato del Vietnam ha dovuto vendere una grande quantità di valuta estera per stabilizzare il tasso di cambio. La Banca di Stato del Vietnam ha venduto circa il 20% delle sue riserve valutarie, riducendole a circa 89 miliardi di dollari alla fine del 2022. Gli ultimi dati del Fondo Monetario Internazionale (FMI) indicano che le riserve valutarie del Vietnam alla fine del 2022 ammontavano a 86,7 miliardi di dollari, una cifra inferiore di circa 22,7 miliardi di dollari rispetto alla fine del 2021.

Tuttavia, nel 2023 si prevede un aumento delle rimesse. Secondo gli ultimi dati, nei primi otto mesi del 2023 le rimesse verso il Paese hanno raggiunto i 10,126 miliardi di dollari, con un incremento del 28% rispetto allo stesso periodo del 2022.

Nella sua ultima dichiarazione, pubblicata alla fine di settembre 2023, il FMI ha stimato che le riserve valutarie del Vietnam sarebbero aumentate a 98,7 miliardi di dollari entro la fine di quest'anno e a 110,5 miliardi di dollari entro la fine del 2024.

Gli esperti ritengono che, se la Federal Reserve (Fed) statunitense continuerà a mantenere alti i tassi di interesse nel prossimo periodo, un ulteriore inasprimento della politica monetaria e gli imprevedibili sviluppi internazionali eserciteranno pressione sui tassi di cambio e sul mercato valutario interno.

Tuttavia, la governatrice della Banca di Stato, Nguyen Thi Hong, ha affermato che la favorevole domanda e offerta di valuta estera, il continuo afflusso di capitali nell'economia e le misure flessibili di gestione monetaria e dei tassi di cambio sono fattori che sostengono la stabilità del mercato valutario. Ciononostante, non bisogna sottovalutare la pressione inflazionistica. L'indice di inflazione di base a settembre 2023 è aumentato dello 0,26% rispetto ad agosto 2023 e del 3,8% rispetto allo stesso periodo del 2022. In media, l'inflazione di base è aumentata del 4,49% nei primi nove mesi del 2023. Si prevede che i prezzi globali dei carburanti e dei prodotti alimentari continueranno a subire pressioni al rialzo negli ultimi mesi del 2023 e all'inizio del 2024, in un contesto di rischio di crisi alimentare globale e tensioni geopolitiche.

La Banca di Stato del Vietnam monitorerà attentamente l'evolversi della situazione al fine di controllare l'inflazione e al contempo raggiungere l'obiettivo di riduzione dei tassi di interesse. Un'adeguata gestione del tasso di cambio centrale, un intervento flessibile e proattivo sul mercato valutario, unitamente ad altre misure adottate dalla Banca di Stato del Vietnam, contribuiranno a stabilizzare il sentiment di mercato, a limitare le pressioni derivanti da fluttuazioni anomale del tasso di cambio e a favorire la stabilità del mercato valutario e della situazione macroeconomica.

Il vice governatore della Banca di Stato del Vietnam, Pham Thanh Ha, ha dichiarato: "Prelievo netto di quasi 70.000 miliardi di VND attraverso il canale dei buoni del tesoro".

Nel corso di cinque sedute di borsa, il 21, 22, 25, 26 e 27 settembre, la Banca di Stato del Vietnam ha ritirato dal sistema bancario quasi 70.000 miliardi di VND tramite l'emissione di buoni del tesoro. Nello specifico, il 21 settembre, la Banca di Stato ha emesso con successo 9.995 miliardi di VND in buoni del tesoro con un tasso di interesse di aggiudicazione dello 0,69% e una scadenza a 28 giorni. Il 22 e il 25 settembre, ha continuato a emettere 10.000 miliardi di VND in buoni del tesoro per ciascuna seduta, con tassi di interesse di aggiudicazione rispettivamente dello 0,5% e dello 0,49%, sempre con scadenza a 28 giorni. Infine, il 26 settembre, la Banca di Stato ha immesso un importo netto nel mercato tramite buoni del tesoro, raddoppiando però il volume a 20.000 miliardi di VND, con un tasso di interesse dello 0,58% e una scadenza a 28 giorni...

Dato il forte aumento del tasso di cambio USD/VND, la Banca di Stato del Vietnam sta monitorando attentamente il mercato dei cambi e lo sta gestendo per stabilizzare il tasso di cambio. La Banca di Stato sta regolamentando i titoli di Stato a breve termine per ridurre l'eccesso di liquidità nel sistema, cercando di minimizzare l'impatto sui tassi di interesse. La pressione futura rimane significativa, poiché richiede un equilibrio tra tassi di interesse e tasso di cambio.

Thai Thi Viet Trinh, analista senior presso Saigon Securities Corporation (SSI): Limitare le attività speculative sul mercato.

La pressione sul tasso di cambio è considerata una delle ragioni principali per cui la Banca di Stato del Vietnam ha emesso buoni del tesoro sia a giugno 2022 che a settembre 2023. Questo strumento di politica monetaria mira a regolare una parte della liquidità del sistema nel breve termine, nell'ambito di uno sforzo volto a ridurre il differenziale dei tassi di interesse tra VND e USD e a frenare le attività speculative sul mercato.

Da una prospettiva internazionale, la pressione al ribasso sul VND sia nel 2022 che nel 2023 è derivata dal potenziale forte apprezzamento del dollaro statunitense. A livello nazionale, la Banca di Stato del Vietnam sta attuando una politica monetaria accomodante per sostenere la crescita, e l'emissione di buoni del tesoro rappresenta il primo passo per mitigare la pressione sul tasso di cambio. L'emissione di buoni del tesoro da parte della Banca di Stato potrebbe contribuire ad adeguare la liquidità nel sistema nel breve termine, con la conseguente previsione di un aumento dei tassi di interesse interbancari in VND e di una riduzione del differenziale di tasso di interesse tra dollaro statunitense e VND.

L'economista Dinh Quang Hinh afferma: "Molti fattori contribuiscono alla stabilità del tasso di cambio".

Il recente apprezzamento del tasso di cambio ha avuto un impatto contraddittorio sull'economia, esercitando pressione sul rimborso del debito estero e al contempo aumentando la pressione inflazionistica a causa dell'aumento dei prezzi delle importazioni di materie prime e beni di consumo. Pertanto, maggiore è la pressione sul tasso di cambio, minore è il margine per un ulteriore allentamento della politica monetaria interna.

Tuttavia, quest'anno persisteranno fattori a sostegno della stabilità del tasso di cambio, tra cui: un elevato surplus commerciale; flussi stabili di investimenti diretti esteri e rimesse; e un'ulteriore offerta di valuta estera derivante dalla cessione di partecipazioni azionarie a investitori stranieri. La stabilizzazione del tasso di cambio entro un intervallo adeguato minimizzerà gli impatti negativi e aumenterà la competitività delle esportazioni vietnamite. Ciononostante, è necessaria cautela riguardo alle fluttuazioni del tasso di cambio nella seconda metà del 2023, poiché diversi fattori potrebbero esercitare pressione sul tasso di cambio USD/VND, come ad esempio: la continua riduzione del differenziale dei tassi di interesse tra VND e USD a causa del potenziale mantenimento del tasso di interesse di riferimento della Fed al suo massimo; e l'intenzione della Banca di Stato del Vietnam di ridurre ulteriormente i tassi di interesse per sostenere la crescita...

Thanh Nga ha scritto

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