"Doppia leva" per raggiungere obiettivi di crescita a doppia cifra.

Nel contesto di un'economia globale caratterizzata da numerose variabili imprevedibili, definire una tabella di marcia per una crescita innovativa per il Vietnam non è solo un'aspirazione, ma anche un'esigenza urgente per attuare con successo la Risoluzione del XIV Congresso Nazionale del Partito Comunista del Vietnam.

Clienti che effettuano transazioni presso la filiale di Agribank a Thanh Hoa.

L'obiettivo di una crescita a doppia cifra rappresenta una sfida importante: mobilitare e allocare risorse su una scala senza precedenti, mantenendo al contempo la stabilità macroeconomica . Ciò richiede un quadro operativo coerente ed efficace, con uno stretto coordinamento tra politica monetaria e fiscale – una "doppia leva" per raggiungere una crescita a doppia cifra.

Creare una "doppia leva" per la crescita

Secondo i calcoli, per raggiungere un tasso di crescita medio del PIL del 10% annuo nel periodo 2026-2030, il capitale totale per gli investimenti sociali dovrebbe ammontare a circa 38,5 milioni di miliardi di VND, più del doppio rispetto al periodo precedente. Si tratta di una cifra molto elevata, che pone dei requisiti specifici in termini di qualità e struttura del capitale.

Il dottor Dao Minh Tu, ex vice governatore permanente della Banca di Stato del Vietnam e membro del Consiglio consultivo nazionale per la politica finanziaria e monetaria, ha francamente riconosciuto: la sfida in termini di capitali per il prossimo periodo è enorme, non solo in termini di portata, ma anche per la capacità di mobilitare e allocare efficacemente le risorse. Negli ultimi cinque anni, gli investimenti sociali totali hanno raggiunto circa 17 milioni di miliardi di VND, ma il prossimo periodo richiederà quasi 40 milioni di miliardi di VND. Nel frattempo, la struttura del sistema finanziario rimane fortemente dipendente dal credito bancario. Il credito rappresenta attualmente oltre il 50% degli investimenti sociali totali, con prestiti in essere per un totale di quasi 19 milioni di miliardi di VND. In particolare, il capitale bancario è principalmente a breve termine, mentre le esigenze di investimento sono concentrate in progetti infrastrutturali, energetici e industriali con lunghi periodi di ammortamento.

Condividendo questa visione, il dottor Nguyen Quoc Viet, docente presso la Facoltà di Economia dell'Università Nazionale del Vietnam di Hanoi, sostiene che il principale ostacolo attuale risiede nella carenza di capitali a medio e lungo termine, che rende l'economia eccessivamente dipendente dal sistema bancario. Senza una ristrutturazione del sistema di mobilitazione dei capitali, la pressione sui tassi di interesse e sulla stabilità macroeconomica aumenterà. Questa realtà dimostra che il modello di crescita basato principalmente sul credito bancario ha raggiunto i suoi limiti. Se la politica monetaria svolge un ruolo stabilizzante, la politica fiscale assumerà un ruolo guida nella crescita. Nel prossimo periodo, la politica fiscale dovrà passare da un ruolo di supporto a un ruolo di guida attivo attraverso investimenti pubblici, in particolare in progetti infrastrutturali strategici. Si tratta di settori con il potenziale di generare significativi effetti a cascata e di migliorare la competitività dell'economia.

In questo contesto, la politica monetaria continua a svolgere un ruolo cruciale nella stabilità macroeconomica, soddisfacendo al contempo il fabbisogno di capitali dell'economia. Il vice governatore della Banca di Stato del Vietnam, Pham Thanh Ha, ha affermato che la politica monetaria sarà gestita in modo flessibile e proattivo, garantendo tuttavia il controllo dell'inflazione e la sicurezza del sistema. Questo principio guida l'intero processo di gestione. Da un punto di vista pratico, il sistema bancario è pronto a fornire capitali sufficienti all'economia, continuando al contempo a ridurre i costi per abbassare i tassi di interesse sui prestiti e supportare le imprese nell'accesso al credito.

Il sistema bancario è pronto a fornire capitali sufficienti all'economia, continuando al contempo a ridurre i costi per abbassare i tassi di interesse sui prestiti e supportare le imprese nell'accesso al credito.

Vice governatore della Banca di Stato del Vietnam Pham Thanh Ha

Guardando al 2025, la combinazione di una politica fiscale espansiva controllata e di una politica monetaria flessibile ha contribuito a mantenere la stabilità macroeconomica, a contenere l'inflazione e a sostenere la ripresa della produzione e delle attività economiche. Tuttavia, un tasso di crescita intorno all'8,2% mostra ancora un divario significativo rispetto all'obiettivo a doppia cifra.

Secondo gli esperti, diversi fattori stanno attualmente ostacolando la piena efficacia della "doppia leva". In primo luogo, i ritardi nell'attuazione delle politiche e la mancanza di sincronizzazione nella progettazione degli strumenti. La politica fiscale espansiva è in fase di attuazione, ma l'erogazione è lenta, mentre la politica monetaria accomodante è "bloccata" all'interno del sistema bancario a causa della debole domanda di credito.

In secondo luogo, l'efficienza nell'allocazione delle risorse rimane limitata, come dimostra l'elevato ICOR nel settore pubblico, che riflette una situazione in cui gli investimenti non hanno generato un valore commisurato. Ancora più importante, l'attuale modello di crescita si basa ancora fortemente sul capitale e sulla manodopera a basso costo, mentre l'impulso derivante dalla produttività, fattore chiave per la crescita a lungo termine, non è migliorato in modo significativo.

Pertanto, senza una ristrutturazione fondamentale delle politiche, sarà difficile raggiungere una crescita a doppia cifra in modo significativo.

Coordinare le politiche utilizzando un approccio di "equilibrio dinamico".

Il messaggio del Segretario Generale To Lam ha sottolineato che la stabilità macroeconomica è la pietra angolare e che la gestione delle politiche deve essere strettamente coordinata. L'esperienza pratica dimostra che, senza coordinamento, le politiche possono annullarsi a vicenda. Al contrario, se attuate in modo sincrono, l'effetto sinergico sarà significativo.

Secondo la signora Pham Thi Thanh Tam, vicedirettrice del Dipartimento delle Istituzioni Finanziarie (Ministero delle Finanze), il coordinamento tra il Ministero delle Finanze e la Banca di Stato del Vietnam nella gestione delle politiche fiscali e monetarie riveste un ruolo fondamentale. Attraverso questo coordinamento, il governo può utilizzare strumenti politici per regolamentare il mercato, favorendo così la mobilitazione dei capitali e stabilizzando i tassi di interesse nei mercati finanziari e monetari.

Inoltre, la questione centrale non è scegliere tra allentamento o inasprimento della politica monetaria, bensì progettare un meccanismo di coordinamento basato su uno stato di "equilibrio dinamico". Questo concetto è sempre più enfatizzato nella moderna gestione macroeconomica.

Il dottor Nguyen Quoc Viet ha analizzato il ruolo della politica fiscale nello stimolare la domanda e l'offerta aggregata, mentre la politica monetaria garantisce la stabilità dei prezzi e la liquidità. "Se una politica si spinge troppo oltre senza un adeguato aggiustamento da parte dell'altra, può facilmente portare a rischi come l'inflazione o tassi di interesse elevati", ha aggiunto il dottor Viet.

È evidente che, per raggiungere una crescita rapida e sostenibile, il Vietnam non può continuare con la vecchia mentalità e il vecchio approccio. Strategicamente, gli obiettivi di crescita a doppia cifra non possono essere raggiunti unicamente attraverso l'espansione delle politiche. Come hanno osservato molti esperti, questa crescita deve basarsi su produttività, innovazione e utilizzo efficiente delle risorse.

Pertanto, il coordinamento delle politiche monetarie e fiscali non è solo una questione di gestione tecnica, ma parte integrante del processo di ristrutturazione del modello di crescita. La trasformazione della gestione delle politiche fiscali e monetarie, unitamente a solide riforme istituzionali, sarà fondamentale per sbloccare le risorse e avviare l'economia in una nuova fase di sviluppo.

Nhan Dan Newspaper

Fonte: https://baodongnai.com.vn/kinh-te/202604/don-bay-kep-cho-muc-tieu-tang-truong-hai-con-so-a6608cf/