Finestra di opportunità ristretta per gli investitori individuali.

Sebbene l'ammontare delle obbligazioni emesse al pubblico rimanga limitato e provenga principalmente dal settore bancario, gli investimenti privati ​​in obbligazioni societarie da parte di singoli investitori saranno limitati, secondo una nuova bozza attualmente in fase di presentazione all'Assemblea nazionale per l'approvazione.

Mercato obbligazionario societario: scarse opportunità per gli investitori individuali.

Sebbene l'ammontare delle obbligazioni emesse al pubblico rimanga limitato e provenga principalmente dal settore bancario, gli investimenti privati ​​in obbligazioni societarie da parte di singoli investitori saranno limitati, secondo una nuova bozza attualmente in fase di presentazione all'Assemblea nazionale per l'approvazione.

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Un terreno di gioco per le organizzazioni professionali.

La bozza più recente della legge che modifica e integra diversi articoli di 7 leggi in materia di finanza e bilancio continua a definire i partecipanti all'acquisto, alla negoziazione e al trasferimento di obbligazioni societarie private come investitori professionali in titoli, nello specifico organizzazioni. Tuttavia, è stata aperta una piccola scappatoia per gli investitori professionali in titoli individuali nel caso di obbligazioni private emesse da istituti di credito. Inoltre, secondo le disposizioni transitorie, le obbligazioni societarie private emesse prima del 1° gennaio 2026, con debito in essere, e le offerte di obbligazioni societarie private prima del 1° gennaio 2026, per le quali è stata presentata la comunicazione preventiva alla borsa valori ma la distribuzione non è ancora stata completata, continueranno ad essere disciplinate dalle disposizioni della legge sui titoli del 2019.

Rispetto alle versioni iniziali della bozza, le normative relative agli investitori professionali in titoli e ai partecipanti al mercato obbligazionario sono state notevolmente semplificate. In precedenza, per diventare un investitore professionale in titoli, era necessario aver investito in titoli per almeno due anni, avere una frequenza di negoziazione minima di 10 volte a trimestre negli ultimi quattro trimestri, oppure detenere un portafoglio di titoli quotati o registrati con un valore minimo di 32 miliardi di VND…

Tuttavia, il mercato obbligazionario privato delle imprese è ancora considerato il "campo di gioco" degli istituti professionali, fatta eccezione per il mercato di nicchia delle obbligazioni emesse dalle banche.

Va inoltre notato che, a un certo punto del 2021, gli investitori individuali rappresentavano la quota maggiore di obbligazioni societarie in questo mercato, con il 41%. A giugno 2024, tale percentuale si era ridotta al 24%. Con questo consolidamento del mercato, gli investitori individuali nel mercato obbligazionario privato devono valutare con maggiore attenzione i rischi a cui potrebbero essere esposti.

Anche nel mercato obbligazionario pubblico le opportunità per gli investitori individuali sono limitate. Secondo i dati raccolti dalla Vietnam Bond Market Association (VBMA) a partire da HNX e SSC, dall'inizio dell'anno al 30 settembre 2024 si sono registrate 268 emissioni private per un valore di 250.396 miliardi di VND e 15 emissioni pubbliche per un valore di 27.054 miliardi di VND. Il valore delle obbligazioni emesse al pubblico rappresenta meno del 10%. Inoltre, l'emissione della sola Agribank ha raccolto 10.000 miliardi di VND, pari a quasi il 40% del valore totale delle obbligazioni offerte al pubblico.

In precedenza, nel 2023, la situazione non era molto migliore, con un valore totale delle emissioni di obbligazioni societarie pari a 311.240 miliardi di VND, di cui solo 29 offerte pubbliche, che hanno raccolto 37.071 miliardi di VND (pari all'11,9% del valore totale delle emissioni).

Qual è la soluzione?

In base ai riscontri ricevuti da numerose imprese, associazioni ed esperti in merito al progetto di legge che modifica e integra diversi articoli di sette leggi in materia di finanza e bilancio, la Camera di Commercio e Industria del Vietnam (VCCI) ritiene che la normativa che vieta agli investitori individuali di investire in obbligazioni emesse privatamente da imprese diverse dagli istituti di credito avrà un impatto significativo sul mercato dei capitali.

Nel contesto attuale, le organizzazioni che investono in obbligazioni societarie, come banche commerciali, società di intermediazione mobiliare, compagnie assicurative e fondi di investimento, si trovano ad affrontare numerose restrizioni normative in materia di investimenti obbligazionari. Tali restrizioni rendono difficile per le imprese emettere nuove obbligazioni, poiché non vi sono investitori sufficienti sul mercato per assorbire il volume emesso. Inoltre, considerando specificamente le obbligazioni individuali destinate alla ristrutturazione del debito, gli investitori individuali rappresentano pressoché l'unico gruppo di investitori disponibile. In futuro, le imprese potrebbero aver bisogno di raccogliere capitali per ristrutturare debiti in scadenza o debiti con elevati costi di finanziamento.

"Pertanto, le imprese saranno significativamente penalizzate nella raccolta di capitali per la ristrutturazione del debito, il che potrebbe avere un forte impatto sulla liquidità nei prossimi 3-5 anni", ha sottolineato la VCCI nel suo commento.

Nel frattempo, il mercato obbligazionario privato si è sviluppato in modo più stabile grazie a misure quali l'attivazione del portale dedicato alle informazioni sulle obbligazioni di HNX, la registrazione e la negoziazione centralizzate delle obbligazioni private presso HNX, ecc. Pertanto, la VCCI suggerisce di non includere la suddetta normativa in questo emendamento, ma di inserirla solo dopo aver risolto gli ostacoli relativi alla regolamentazione delle offerte di obbligazioni pubbliche e aver ridotto le restrizioni sulle attività di investimento degli investitori istituzionali.

Secondo il signor Nguyen Ly Thanh Luong, responsabile del team di analisi (divisione rating e ricerca VIS), le nuove normative stabilite dall'autorità di regolamentazione mirano a ridurre il rischio eccessivo nelle attività di investimento in obbligazioni private, limitando le obbligazioni offerte privatamente ai soli investitori istituzionali.

“Una maggiore partecipazione degli investitori istituzionali è fondamentale per lo sviluppo sostenibile del mercato. Rispetto agli investitori individuali, che tendono a concentrarsi su obiettivi di profitto a breve termine, gli investitori istituzionali generalmente valutano i rischi di investimento con maggiore attenzione, accettano investimenti a lungo termine e hanno una maggiore tolleranza alle fluttuazioni a breve termine”, ha affermato Luong, auspicando un maggiore coinvolgimento dei gruppi istituzionali professionali.

Tuttavia, il fatto che gli investitori istituzionali come compagnie assicurative, fondi pensione e fondi di investimento detenessero solo l'8% del totale delle obbligazioni societarie in circolazione alla fine di giugno 2024 crea una lacuna nel mercato. Ad esempio, il maggiore investitore istituzionale in Vietnam, il Fondo di previdenza sociale vietnamita, con un patrimonio in gestione pari a 1.200 miliardi di VND alla fine di dicembre 2023, non ha ancora investito nel mercato obbligazionario societario. Un rappresentante di VIS Rating ritiene che sensibilizzare sui rischi e aumentare la presenza di investitori istituzionali siano elementi chiave per questa nuova fase di sviluppo.

Fonte: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html