L'economia sta accelerando e il mercato azionario cavalca l'onda delle aspettative.

Gli ultimi mesi del 2025 stanno assistendo a una netta trasformazione dell'economia vietnamita. Da un contesto commerciale globale volatile e da pressioni tariffarie che un tempo oscuravano le attività di importazione ed esportazione, il mercato si sta ora orientando verso una situazione più positiva.

L'economia basata sull'autosufficienza e l'impulso multimiliardario derivante dagli investimenti pubblici.

Gli esperti di HSC Securities definiscono questa fase "modalità pilota automatico": un'immagine che mostra come l'economia vietnamita stia attivando il proprio slancio di crescita dall'interno, anziché dipendere eccessivamente dal contesto internazionale.

Questo cambiamento è chiaramente evidente nel mercato finanziario. L'indice VN è cresciuto di oltre il 30% nel 2025, un aumento che riflette il miglioramento delle aspettative degli investitori. HSC prevede che l'indice potrebbe raggiungere i 1.958 punti nei prossimi 12 mesi, sulla base di fattori fondamentali quali gli adeguamenti delle politiche, l'aumento del capitale delle società di intermediazione mobiliare e l'espansione dei flussi di capitali internazionali.

Secondo i calcoli di HSC, la crescita del PIL nel 2026 potrebbe raggiungere circa il 7,6%, inferiore alle aspettative a doppia cifra del governo , ma comunque sufficiente a collocare il Vietnam tra le economie a più rapida crescita in Asia. Data la lenta ripresa del commercio globale e il rallentamento di molte economie regionali, il mantenimento di un tale tasso di crescita dimostra la crescente importanza dei fattori trainanti interni.

Oltre al tasso di crescita, le prospettive economiche per il 2025 rivelano anche la graduale formazione di nuove basi. Questo è un anno raro in cui leggi e decreti relativi a terreni, investimenti, titoli e energia elettrica vengono modificati simultaneamente, contribuendo a rimuovere molti ostacoli di lunga data. Secondo HSC, un quadro giuridico più unificato e trasparente svolgerà un ruolo chiave nell'innescare un nuovo ciclo di crescita più sostenibile.

Insieme alle riforme istituzionali, gli investimenti pubblici continuano a rappresentare una forza trainante cruciale. Si prevede che il Vietnam investirà oltre 42 miliardi di dollari in infrastrutture nel 2026 e circa 166 miliardi di dollari nei cinque anni successivi. Questo flusso di capitali non solo stimola la crescita complessiva, ma ridefinisce anche il ruolo di molti settori, come l'edilizia, i materiali, la logistica e l'energia.

Nel settore bancario, la domanda di capitali per la produzione, le attività commerciali e le infrastrutture continua ad aumentare vertiginosamente. HSC prevede che gli utili dell'intero settore potrebbero crescere del 13,2% nel 2025 e del 17,8% nel 2026, grazie al miglioramento dei margini di interesse, della qualità degli attivi e dei meccanismi di risoluzione dei crediti in sofferenza. Questo costituirà la base per incentivare il credito, ma richiederà anche una gestione rigorosa per evitare il rischio di deviazioni, soprattutto nel contesto del significativo aumento dei prezzi degli immobili ad Hanoi e Ho Chi Minh City quest'anno.

Il mercato azionario, chiaro riflesso degli sviluppi economici, dovrebbe proseguire il suo trend rialzista. Le società di intermediazione mobiliare stanno beneficiando sia di una maggiore liquidità del mercato sia di una capacità di capitale significativamente potenziata. Si stima che gli utili del settore aumenteranno del 42,9% nel 2025 e di quasi il 20% nel 2026. Nel frattempo, il settore immobiliare, dopo tre anni di contrazione, sta iniziando a riprendersi grazie a un miglioramento del quadro normativo e all'aumento dell'offerta di progetti. HSC prevede che gli utili del settore potrebbero aumentare del 28,2% nel 2025 e del 21,7% nel 2026, principalmente grazie al ritorno dell'offerta piuttosto che all'aumento dei prezzi.

Il settore industriale, edile e dei materiali continua a beneficiare dell'ondata di investimenti pubblici. Si prevede che l'utile per azione (EPS) del settore aumenterà rispettivamente del 14,5% e dell'8,3% nei prossimi due anni. Per le imprese del settore dei materiali, le prospettive sono ancora più positive, grazie all'impennata della domanda di progetti autostradali, energetici, del gas e logistici.

Anche il settore energetico e delle utility sta entrando in una nuova fase di sviluppo. La graduale formazione di un mercato elettrico competitivo e il completamento del meccanismo di commercializzazione del gas dovrebbero incrementare la crescita degli utili del 57,4% nel 2025, per poi stabilizzarsi nuovamente nel 2026. Tuttavia, la divergenza tra i settori dell'elettricità, dell'acqua e del gas (stabili e meno volatili) e il settore upstream del petrolio e del gas (dipendente dai prezzi delle materie prime) si accentuerà.

Il settore dei consumi e della vendita al dettaglio si sta riprendendo con forza grazie al miglioramento dei redditi, all'aumento degli attivi e ai bassi tassi di interesse. Si prevede che le vendite al dettaglio manterranno un tasso di crescita annuo dell'11-12%, continuando a rappresentare un pilastro della crescita economica.

Tuttavia, permangono fattori di rischio che necessitano di essere controllati. I tassi di cambio rappresentano uno dei punti salienti. Il deprezzamento del 3,5% del VND nel 2025, nonostante l'indebolimento del dollaro statunitense a livello internazionale, indica che le pressioni interne rimangono significative. HSC prevede che il deprezzamento potrebbe ridursi all'1,5% nel 2026 se la Fed abbassasse i tassi di interesse e le rimesse aumentassero, ma i flussi di capitali esteri rimangono un fattore critico. Anche il credito potrebbe essere soggetto a squilibri qualora la crescita fosse troppo rapida e priva di un'adeguata supervisione.

Il professore associato Dr. Nguyen Van Hieu, della Facoltà di Economia dell'Università Nazionale del Vietnam di Hanoi, ha commentato: "L'aspetto più rilevante dell'economia in questo momento non sono i dati di crescita, ma la profondità dei cambiamenti. Dalle politiche alle infrastrutture, fino al mercato dei capitali, tutto viene ristrutturato verso una maggiore sostenibilità. Ciò che riflette il mercato azionario è l'aspettativa di un ciclo di crescita basato su solide fondamenta, piuttosto che unicamente su fattori esterni."

Ha inoltre osservato che il ritmo di attuazione delle politiche dopo il Congresso del Partito sarebbe stato un fattore chiave: se il sistema operasse in modo rapido e deciso, i ritardi nell'attuazione delle politiche si ridurrebbero e i loro effetti si diffonderebbero in modo più efficace.

Nel complesso, il Vietnam sta entrando in una nuova traiettoria di crescita, non particolarmente eclatante ma costante e profonda. La "modalità pilota automatico" dell'economia, come descritta da HSC, non è una svolta improvvisa, bensì un processo di consolidamento delle fondamenta, adeguamento della struttura e potenziamento della capacità endogena. Questo è il fattore determinante per il dinamismo economico nei prossimi anni.

Fonte: https://thoibaonganhang.vn/kinh-te-bat-nhip-moi-chung-khoan-don-song-ky-vong-174670.html