Il mercato elettrico vietnamita rimane significativamente attraente per i capitali privati.
A prima vista, una serie di proposte sembrano riguardare il credito, i contratti di acquisto di energia (PPA) o le garanzie sugli investimenti. Tuttavia, dietro queste proposte così diverse, si cela un grave ostacolo nella politica energetica del Vietnam: manca ancora un quadro finanziario sufficientemente chiaro per convincere le banche e gli investitori internazionali a fornire finanziamenti.
Non mancano gli investitori, ma mancano i meccanismi per raccogliere capitali.
Dal punto di vista dell'organismo di regolamentazione, il Ministero dell'Industria e del Commercio afferma che molte proposte necessitano di un'attenta valutazione per evitare di sconvolgere i principi del mercato, creare disuguaglianze tra i gruppi imprenditoriali e generare rischi per il sistema finanziario e bancario.
A causa degli elevatissimi costi di investimento, dei lunghi tempi di preparazione e dei complessi requisiti tecnologici, i progetti eolici offshore richiedono ingenti capitali. La loro realizzazione è pressoché impossibile senza solidi meccanismi di garanzia in grado di convincere gli istituti di credito internazionali.
Un'azienda danese prevede di realizzare un progetto eolico offshore (con entrata in funzione commerciale tra il 2025 e il 2030) nell'ambito dell'VIII Piano nazionale di sviluppo energetico. Il capitale investito nel progetto ammonta a miliardi di dollari, superando di gran lunga la capacità di credito di una singola banca commerciale. L'azienda sostiene che, in assenza di un meccanismo che consenta di superare il limite di credito, il finanziamento dovrebbe essere ripartito tra più istituti di credito, riducendo così l'attrattiva del progetto.
Gli investitori propongono un meccanismo in base al quale il Primo Ministro possa esaminare e decidere in merito alla concessione di crediti superiori al limite a un singolo cliente e alle parti correlate, in particolare per i progetti di energia eolica offshore.
Anche diverse società energetiche nazionali hanno avanzato proposte simili. Sostengono che l'energia eolica offshore sia un settore nuovo e ad alto rischio che richiede un meccanismo specifico per attrarre capitali a lungo termine. Ciò è particolarmente importante dato che le banche stanno inasprendo sempre più gli standard di sicurezza, rendendo difficile per gli investitori l'accesso ai capitali.
In risposta a queste proposte, il Ministero dell'Industria e del Commercio ha dichiarato che la rinuncia alle garanzie di esecuzione del progetto o la concessione di crediti superiori ai limiti previsti devono essere valutate con estrema attenzione. Tali proposte potrebbero infatti creare disparità tra le imprese private, o tra le imprese statali e quelle non interamente di proprietà statale.
Inoltre, l'innalzamento dei limiti di credito senza adeguati meccanismi di controllo potrebbe aumentare il rischio di concentrazione all'interno del sistema bancario, contraddicendo l'obiettivo di garantire la sicurezza finanziaria nazionale.
Tuttavia, il Ministero ha anche preso atto di alcune raccomandazioni relative alla liberalizzazione condizionata. Il progetto di legge sull'energia elettrica (modificato) le incorpora nella seguente disposizione: gli investitori che partecipano al conferimento di capitale in progetti di energia eolica offshore possono essere considerati e autorizzati dal Primo Ministro a ricevere crediti superiori ai limiti previsti dalla legge sugli istituti di credito. Questo approccio mira a mantenere il ruolo di "valvola di sicurezza" al massimo livello, piuttosto che ad ampliarlo indiscriminatamente.
Anche i progetti GNL si trovano ad affrontare difficoltà simili a quelle dei progetti eolici offshore. Diverse grandi società del settore GNL hanno presentato proposte relative a crediti, garanzie sugli investimenti e, soprattutto, contratti di acquisto di energia (PPA). Tra queste figurano investitori in progetti GNL su larga scala nelle province di Quang Ninh, Thai Binh, Long An e O Mon II.
L'attuale legge sull'energia elettrica stabilisce che "i diritti e gli obblighi delle parti" sono una componente fondamentale del PPA (Power Purchase Agreement). In pratica, tuttavia, molte disposizioni chiave non sono sufficientemente chiare per soddisfare i requisiti degli accordi di finanziamento secondo gli standard internazionali.
Gli investitori hanno richiesto chiarimenti e integrazioni in merito alle disposizioni relative alla produzione di energia elettrica contrattualizzata, ai meccanismi di allocazione del rischio, alla responsabilità in caso di forza maggiore e agli impegni che eccedono le competenze dell'acquirente di energia elettrica. Un altro aspetto evidenziato riguarda il meccanismo di determinazione del prezzo dell'energia elettrica da GNL. Gli investitori propongono un meccanismo di prezzo che rifletta in modo ragionevole le fluttuazioni dei prezzi del GNL, includendo al contempo contratti di acquisto di energia a lungo termine (PPA) per ridurre il rischio finanziario.
Tuttavia, il Ministero dell'Industria e del Commercio afferma che, in sostanza, un partenariato pubblico-privato (PPA) è un accordo commerciale tra l'acquirente e il venditore di energia elettrica. Le questioni relative alle garanzie di investimento o agli impegni che esulano dalle competenze dell'acquirente di energia elettrica non possono essere risolte esclusivamente nell'ambito del PPA. Tali questioni rientrano nella competenza del Governo o del Primo Ministro, come previsto dalla legge vigente.
La legge sugli investimenti e la legge sull'energia elettrica prevedono già meccanismi per garantire la realizzazione dei progetti di investimento. Qualora tali garanzie si rivelassero necessarie per la realizzazione dei progetti, il governo le valuterà e deciderà caso per caso, anziché "standardizzarle" rigidamente nella legge.
Per quanto riguarda la proposta di emanare un modello standard di PPA (Power Purchase Agreement), il Ministero dell'Industria e del Commercio ritiene che si debba trovare un equilibrio tra l'esigenza di standardizzazione per ridurre i rischi legali e i principi di mercato, in cui tutte le parti hanno il diritto di negoziare su base volontaria e paritaria.
Il progetto di legge sull'energia elettrica (modificato) include la seguente disposizione: gli investitori che partecipano al conferimento di capitale in progetti di energia eolica offshore possono essere presi in considerazione per ottenere crediti superiori ai limiti previsti dalla legge sugli istituti di credito.
Il divario tra politica energetica e finanza.
In realtà, sia che si investa nell'eolico offshore o nel GNL, il collo di bottiglia risiede nella capacità di tradurre le politiche energetiche in linguaggio finanziario. Gli istituti di credito non si limitano a valutare la pianificazione, ma analizzano anche i flussi di cassa, i meccanismi di allocazione del rischio e i piani di emergenza. Nel frattempo, l'attuale quadro giuridico presenta ancora lacune nell'allocazione di questi rischi tra Stato, imprese e sistema finanziario, impedendo la realizzazione concreta di molti progetti.
Il processo di modifica della legge sull'energia elettrica si sta rivelando un difficile esercizio di equilibrio. Mira non solo a regolamentare il settore elettrico, ma anche ad aprire la strada alla mobilitazione di decine di miliardi di dollari di capitali privati. Allo stesso tempo, deve garantire la solidità dei sistemi finanziari e bancari ed evitare la creazione di un precedente di "favoritismo" nelle politiche.
Da questa prospettiva, le proposte delle imprese riflettono la crescente pressione per la mobilitazione di capitali a lungo termine destinati allo sviluppo delle infrastrutture. Il filo conduttore di queste proposte risiede nella necessità di un quadro normativo sufficientemente chiaro e coerente, in modo che tutte le parti interessate (dagli investitori e dalle banche agli enti regolatori) condividano un linguaggio comune nella valutazione dei rischi e dei flussi di cassa dei progetti. Per progetti del valore di miliardi di dollari, la mancanza di principi quadro in materia di credito, garanzie sugli investimenti e contratti di acquisto di energia (PPA) non solo rallenta l'attuazione, ma erode anche la fiducia degli istituti finanziari a lungo termine.
La raffica di proposte provenienti da investitori sia nazionali che stranieri dimostra che il mercato elettrico vietnamita continua ad essere molto attraente per i capitali privati. Ciò che manca non sono necessariamente gli investitori, ma piuttosto un quadro sufficientemente chiaro per la ripartizione del rischio. Tuttavia, ogni soggetto ha la sua logica. Le imprese vogliono ridurre i costi del capitale, le banche vogliono ridurre il rischio di credito e lo Stato deve garantire la disciplina di mercato e la sicurezza finanziaria. Pertanto, la sfida per la Legge sull'Elettricità non consiste solo nell'aprire nuovi meccanismi, ma nello stabilire un metodo razionale di ripartizione del rischio tra queste tre parti.
Secondo Nhandan.vn
Fonte: https://baoangiang.com.vn/mo-khung-chinh-sach-cho-nang-luong-a491001.html
