Il fallimento del taglio dei tassi d'interesse del 2% si è rivelato una benedizione sotto mentite spoglie.

Questa mattina, 25 maggio, sotto la presidenza del Presidente dell'Assemblea Nazionale Tran Thanh Man , l'Assemblea Nazionale ha discusso in seduta plenaria la Relazione della Delegazione di Vigilanza e il progetto di Risoluzione dell'Assemblea Nazionale sui risultati della supervisione tematica sull'attuazione della Risoluzione n. 43/2022/QH15 dell'Assemblea Nazionale sulle politiche fiscali e monetarie a sostegno del programma di ripresa e sviluppo socio-economico e delle Risoluzioni dell'Assemblea Nazionale su una serie di importanti progetti nazionali entro la fine del 2023.

Partecipando alla discussione, il delegato Ha Sy Dong, membro della Commissione Finanze e Bilancio dell'Assemblea Nazionale e Vicepresidente permanente del Comitato popolare provinciale di Quang Tri, ha affermato che la politica macroeconomica adottata in risposta al COVID-19 non ha precedenti ed esula dall'ambito degli studi economici.

La formula generale per la politica macroeconomica prevede di allentare le politiche fiscali e monetarie quando l'economia è in declino e di inasprirle quando l'inflazione è elevata. Con l'arrivo del COVID-19, l'attività economica è diminuita, la disoccupazione è aumentata e la maggior parte dei paesi ha applicato la stessa formula, ovvero allentando le politiche fiscali e monetarie.

Il deputato Ha Sy Dong parla all'Assemblea nazionale - Foto - NL

Tuttavia, la crisi economica causata dal COVID-19 è diversa da una tipica crisi economica. Una crisi tipica si verifica quando le persone avevano aspettative eccessivamente elevate, che portano a investimenti eccessivi. Quando questi investimenti non hanno soddisfatto le aspettative, hanno smesso di investire.

Questo calo degli investimenti porta alla disoccupazione e a una diminuzione del reddito familiare. Poiché il reddito diminuisce, anche i consumi si riducono. Pertanto, la diminuzione degli investimenti, la diminuzione del reddito e, di conseguenza, la diminuzione dei consumi alimentano questo circolo vizioso.

La crisi del COVID-19 è scaturita dalla paura della pandemia e dai lockdown, che hanno portato a un calo dei consumi. La riduzione dei consumi ha comportato una diminuzione dei ricavi per le imprese, inducendole a interrompere gli investimenti, con conseguenti perdite di posti di lavoro e riduzione del reddito. Il circolo vizioso è simile, ma i punti di partenza sono diversi. La crisi del COVID-19 ha avuto origine dai consumi, non dagli investimenti.

Questa differenza ha portato alcuni paesi ad attuare politiche fiscali e monetarie errate, come l'abbassamento dei tassi di interesse, l'aumento dei sussidi e la riduzione delle tasse durante il periodo del COVID-19 per stimolare la spesa. Tuttavia, a causa della pandemia, le persone non erano in grado di spendere denaro e questo denaro inutilizzato è confluito nel mercato azionario, bancario, assicurativo, immobiliare, obbligazionario, ecc. Di conseguenza, si sono formate bolle speculative nell'economia.

Il Vietnam non ha fatto eccezione: nel periodo compreso tra il 2020 e il 2022 si sono registrati aumenti record dell'indice VNIndex, afflussi record nelle banche, una rapida crescita del settore assicurativo (20% annuo), un boom immobiliare e una bolla obbligazionaria societaria. Le entrate del bilancio statale in questi anni sono rimaste molto stabili, non tanto per una forte crescita economica, quanto principalmente grazie alle imposte sui titoli e sui trasferimenti immobiliari.

Riguardo all'emanazione, all'inizio del 2022, della Risoluzione n. 43 da parte dell'Assemblea Nazionale, la cui attuazione era prevista per il biennio 2022-2023 con l'obiettivo di favorire la ripresa economica post-COVID-19, i delegati hanno osservato che, se il problema fosse stato esclusivamente il COVID-19, tali misure sarebbero state superflue. Nel 2022, l'economia disponeva di un eccesso di capitale, i tassi di interesse erano molto bassi e i pacchetti di sostegno non avrebbero stimolato la crescita. Tuttavia, oltre al COVID-19, l'economia nel 2022 e nel 2023 ha dovuto affrontare altre sfide (guerra, volatilità economica globale, scoppio della bolla speculativa), pertanto, in definitiva, tali misure di sostegno si sono rivelate in qualche modo efficaci.

Inoltre, il ritardo nell'attuazione della Risoluzione 43 è stato proprio ciò che l'ha resa efficace. Se fosse stata attuata con decisione all'inizio del 2022, quando fu emanata per la prima volta, la Risoluzione 43 avrebbe ulteriormente gonfiato la bolla speculativa già in piena espansione.

Secondo i delegati, poiché l'attuazione della Risoluzione 43 è stata lenta, in un momento in cui la bolla aveva già raggiunto il picco e stava iniziando a sgonfiarsi, tale risoluzione ha contribuito a un atterraggio morbido per il Vietnam, anziché a un atterraggio brusco come quello di molti altri paesi.

Allo stesso tempo, il fallimento del pacchetto di riduzione dei tassi di interesse del 2% (ne è stato erogato solo il 3,05%) si è rivelato anche una benedizione sotto mentite spoglie. Se questo pacchetto avesse funzionato bene, affrontare l'inflazione in Vietnam nel 2022 sarebbe stato certamente molto più difficile (in modo simile a come il pacchetto di stimolo del 2009 ha causato inflazione nel 2011).

Grazie a fattori più fortuiti che strategici, il Vietnam non ha sperimentato un'inflazione elevata come molti paesi sviluppati, tra cui Stati Uniti e Unione Europea. Il paese ha mantenuto un tasso di crescita relativamente alto. Sebbene inferiore all'obiettivo fissato dall'Assemblea Nazionale, tale tasso è stato comunque considerato stabile e la Risoluzione 43 ha offerto soluzioni ragionevoli all'epoca. Successivamente, il governo ha implementato altre efficaci misure di gestione, come la riduzione delle accise sui carburanti in concomitanza con l'aumento dei prezzi mondiali del petrolio, una decisione che si è rivelata opportuna.

Riguardo ad alcuni insegnamenti tratti dall'attuazione della Risoluzione n. 43, i delegati hanno evidenziato quanto segue:

Le politiche dovrebbero privilegiare la fattibilità. Il pacchetto di riduzione del tasso di interesse del 2% si è rivelato irrealizzabile, mentre i pacchetti di riduzione dell'IVA si sono dimostrati molto efficaci perché basati su procedure fiscali già esistenti. Anche il pacchetto di riduzione dell'IVA presentava problemi nel classificare i beni che beneficiavano di una riduzione dell'8% e quelli che ne beneficiavano di una riduzione del 10%; idealmente, una riduzione uniforme dell'8% sarebbe stata preferibile.

La gestione governativa si è dimostrata piuttosto flessibile, introducendo proattivamente ulteriori soluzioni per far fronte alla situazione. La riduzione delle tasse sui carburanti è una soluzione estremamente pratica, visti i crescenti prezzi globali del carburante, e contribuisce inoltre a facilitare il processo di ripresa economica.

Prorogare la scadenza per il pagamento delle imposte fino alla fine dell'anno è anche una soluzione molto pratica, in quanto equivale a ottenere un prestito a breve termine a tasso zero per le imprese. Ciò ha un impatto significativo sulle aziende quando i tassi di interesse sono elevati e le procedure di accesso ai prestiti bancari sono complesse.

Per quanto riguarda la politica fiscale, le esenzioni, le riduzioni e i differimenti delle imposte si sono rivelati molto efficaci grazie alla loro facilità di attuazione. Le politiche relative alla spesa pubblica, come gli investimenti pubblici e i sussidi sui tassi di interesse, hanno avuto un'efficacia inferiore. Il Vietnam si trova ad affrontare ostacoli burocratici e la necessità di una disciplina amministrativa più rigorosa, che impediscono agli investimenti pubblici di raggiungere il loro pieno potenziale.

Per quanto riguarda la politica monetaria, guardando indietro, si constata che sono stati raggiunti molti traguardi e che permangono alcune lacune. Tuttavia, all'epoca, la gestione può essere considerata relativamente efficace. Nel lungo termine, è necessario passare dall'utilizzo di strumenti come i tassi di interesse per la gestione del credito, piuttosto che attraverso limiti alla crescita del credito (margine di credito), e si suggerisce che la Banca di Stato del Vietnam conduca al più presto una revisione e una valutazione complete della politica relativa al margine di credito e proceda alla sua regolamentazione per legge.

Per quanto riguarda l'attenzione alla fattibilità e alla tempistica: una caratteristica cruciale della politica macroeconomica è la necessità di una tempistica adeguata. Una politica valida a gennaio potrebbe non esserlo necessariamente a marzo, quando l'inflazione e le tendenze di crescita sono cambiate.

Pertanto, se in futuro dovessimo implementare programmi e pacchetti di sostegno macroeconomico, dovremmo valutare attentamente i tempi di attuazione delle politiche. Ad esempio, la Risoluzione 43 prevedeva un periodo di attuazione di due anni, durante il quale molte cose potrebbero cambiare. La crisi economica causata dal COVID-19 è molto diversa da altre crisi. Se si presenta una situazione che richiede politiche di sostegno, la prima cosa da considerare è la riduzione delle imposte.

Si potrebbe anche valutare l'introduzione di riduzioni fiscali su larga scala, mirate a un settore molto specifico. Ad esempio, all'inizio del lockdown e alla ripresa dei viaggi aerei, si potrebbe considerare la riduzione dell'IVA sul settore aeronautico allo 0% o la riduzione delle tasse e degli oneri aeroportuali. Ciò potrebbe contribuire a una ripresa più rapida del settore.

Durante l'attuazione della Risoluzione 43, i delegati hanno evidenziato diverse limitazioni, tra cui: la riduzione delle accise su benzina e diesel e la politica di riduzione dell'IVA del 2%, che avrebbe potuto essere modificata per ridurla a tutti i beni dal 10% all'8%, erano troppo rigide e dipendenti dalla Risoluzione 43; per quanto riguarda la politica di differimento dei pagamenti delle imposte fino alla fine dell'anno, molti hanno suggerito di estenderla di qualche mese all'anno successivo, dato che questo è un periodo di magra per le imprese. Tuttavia, tale questione rientra nella competenza dell'Assemblea Nazionale. Il governo ha esitato a modificare le previsioni di bilancio e pertanto non ha presentato la proposta.

Nguyen Thi Ly

Fonte: https://baoquangtri.vn/dbqh-ha-si-dong-su-that-bai-cua-goi-ha-lai-suat-2-la-mot-may-man-185784.htm