Si stanno investendo ingenti somme di denaro, ma stanno andando nei posti giusti?

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Il Vietnam non dispone di un meccanismo sufficientemente flessibile ed efficace per garantire che i fondi vengano destinati dove sono necessari. In primo luogo, deve affrontare le strozzature nell'erogazione degli investimenti pubblici e, in secondo luogo, deve riorientare i flussi di credito, dando priorità al settore manifatturiero, alle tecnologie verdi e all'edilizia sociale, anziché continuare ad alimentare canali speculativi.

Alcune aziende esportatrici di mobili in legno stanno affrontando difficoltà a causa del calo degli ordini. (Foto illustrativa: H. Như)

Agli inizi di giugno, il signor Hai, direttore di un'azienda di mobili a Binh Duong, stava valutando la possibilità di ridimensionare la sua fabbrica. Gli ordini provenienti dall'Europa e dagli Stati Uniti erano calati di oltre il 30%, mentre i costi delle materie prime e delle spedizioni rimanevano elevati.

"Avevamo preso in considerazione l'idea di chiedere un prestito per ampliare la nostra linea di produzione, ma ora non osiamo più correre il rischio. Nessuno chiede prestiti per produrre beni quando non ci sono acquirenti", ha affermato.

La storia di Hai non è un caso isolato. Riflette una realtà preoccupante: ingenti somme di denaro sono state immesse nell'economia, ma il loro flusso è ostacolato. E quando il denaro non arriva nel posto giusto, può creare bolle speculative invece di rilanciare la produzione.

Nei primi cinque mesi dell'anno, oltre mille miliardi di VND sono stati immessi nell'economia attraverso i canali del credito. La crescita del credito ha superato il 6%, a dimostrazione del fatto che la Banca di Stato del Vietnam ha allentato al massimo la politica monetaria per sostenere la crescita. Tassi di interesse più bassi e un tasso di cambio flessibile: sono state create tutte le condizioni per un afflusso di capitali a basso costo nell'economia.

Ma le aspettative non si sono concretizzate. Il denaro è confluito principalmente nel settore immobiliare, nelle azioni e nella spesa dei consumatori a breve termine, aree facili da sfruttare e a basso rischio. Nel frattempo, le imprese manifatturiere, soprattutto le piccole e medie imprese (PMI), faticano ad accedere al capitale. Non si tratta di un rifiuto da parte delle banche di concedere prestiti, ma piuttosto della riluttanza delle imprese a indebitarsi: la domanda è inesistente, gli ordini sono in calo e la fiducia del mercato è debole.

Settori chiave per l'esportazione come il tessile, il legno e l'elettronica sono tutti in difficoltà. Alcune aziende stanno perdendo ordini a causa di barriere tecniche – dai criteri ESG alle tasse sul carbonio alle frontiere (CBAM) – lasciando le imprese vietnamite a un bivio della globalizzazione, ma prive della "chiave" per entrarvi. A ciò si aggiungono le incertezze riguardanti le politiche tariffarie statunitensi e l'escalation dei conflitti in Medio Oriente.

Su un altro fronte, gli investimenti pubblici – un canale cruciale per i capitali statali – sono rimasti indietro. Ho Chi Minh City, il più grande centro economico del Paese, ha erogato solo poco più del 10% dei capitali di investimento pubblico previsti nei primi cinque mesi dell'anno. Numerosi progetti riguardanti trasporti, canali, scuole, ospedali, ecc., restano sulla carta a causa di problemi legali, difficoltà nell'acquisizione dei terreni o mancanza di coordinamento tra dipartimenti e agenzie.

I fondi di bilancio sono disponibili e la volontà politica è chiara, ma l'apparato di attuazione rimane lento nella fase amministrativa. Nel frattempo, molti progetti sono stati avviati ma non hanno ancora prodotto un effetto a catena sul settore privato.

Un altro indicatore del fatto che l'economia non si è ancora ripresa è il numero di imprese che escono dal mercato. Oltre 111.000 imprese hanno temporaneamente cessato l'attività o sono state sciolte nei primi cinque mesi dell'anno, con un aumento di oltre il 14% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. La maggior parte di queste sono piccole imprese agili, considerate la forza trainante dell'economia.

Ciò significa che, mentre il denaro viene immesso nel mercato a ritmi record, decine di migliaia di imprese sono costrette a chiudere perché non riescono ad accedere ai capitali o perché non hanno più una ragione di esistere in un mercato dei consumi debole.

Non solo le imprese, ma anche i lavoratori autonomi, i piccoli commercianti e le microimprese – pilastri dei consumi interni – si trovano ad affrontare nuove pressioni derivanti dalle politiche fiscali. Il fatto che alcune località stiano accelerando l'abolizione delle imposte forfettarie e passando alle dichiarazioni dei redditi ha creato notevole preoccupazione tra le piccole imprese.

Per i piccoli commercianti sprovvisti di fatture e ricevute complete, la presentazione delle dichiarazioni fiscali mensili risulta impossibile. In questo contesto, la proposta del vice primo ministro Ho Duc Phoc di continuare ad applicare un sistema semplificato di tassazione forfettaria per le famiglie imprenditoriali con un fatturato inferiore a 1 miliardo di VND è ragionevole e necessaria.

Senza opportuni adeguamenti, le politiche fiscali potrebbero inavvertitamente soffocare la vitalità dell'economia di strada, un settore che garantisce il sostentamento a milioni di persone e assorbe una parte consistente della spesa quotidiana dei consumatori.

Da una prospettiva macroeconomica, quando c'è più denaro che beni, l'inflazione è inevitabile. Lo scorso maggio, l'indice dei prezzi al consumo è aumentato del 3,24%, il livello più alto degli ultimi quattro mesi. I prezzi dei beni di prima necessità stanno aumentando silenziosamente, mentre i redditi delle persone restano invariati.

Le detrazioni fiscali sul reddito personale sono state "congelate" negli ultimi 11 anni, esercitando una pressione finanziaria crescente sui contribuenti a reddito medio e basso.

Il problema principale risiede nel fatto che, mentre la politica monetaria è stata allentata al massimo, la politica fiscale – pur essendo stata potenziata – non è ancora riuscita a generare un forte impulso a causa di ritardi nell'attuazione e ostacoli nell'erogazione dei fondi. Con consumi, investimenti privati ​​ed esportazioni in calo, la politica fiscale deve essere più proattiva nello stimolare la domanda e nell'indirizzare i fondi dove sono più necessari.

Non ci mancano i soldi. Il Vietnam non dispone di un meccanismo sufficientemente flessibile ed efficace per indirizzare i fondi verso le giuste destinazioni. Innanzitutto, dobbiamo eliminare gli ostacoli all'erogazione degli investimenti pubblici, dalle procedure legali e dalle gare d'appalto alla responsabilità individuale. In secondo luogo, dobbiamo riorientare i flussi di credito per dare priorità al settore manifatturiero, alle tecnologie verdi e all'edilizia sociale, invece di continuare ad alimentare canali speculativi.

Altrettanto importante è la necessità di riformare le politiche di tassazione sul reddito personale, garantendo al contempo stabilità alle piccole imprese, ovvero coloro che si fanno carico del peso quotidiano dell'economia ma non hanno ricevuto un sostegno adeguato.

Senza un cambiamento di politica tempestivo e coordinato, l'economia continuerà a dipendere da iniezioni di moneta inefficienti, creando rischi di inflazione e conducendo facilmente all'instabilità.

I fondi sono già stati stanziati. La domanda non è più "dovremmo stanziarne altri?", ma piuttosto: come facciamo a far arrivare questi fondi dove sono più necessari?

( Secondo )

Fonte: https://baoapbac.vn/su-kien-binh-luan/202506/tien-duoc-bom-ra-nhieu-nhung-lieu-co-den-dung-cho-1046354/