Nel primo trimestre del 2026, i ruoli tra obbligazioni bancarie e immobili si invertiranno.

Il volume delle obbligazioni emesse nel primo trimestre del 2026 è raddoppiato rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, con il 61% appartenente al settore immobiliare. Questo dato contrasta nettamente con il primo trimestre del 2025, in cui il 100% delle obbligazioni societarie emesse era destinato ai settori bancario e finanziario.

Secondo gli ultimi dati dell'Associazione vietnamita del mercato obbligazionario (VBMA), alla data di pubblicazione delle informazioni del 3 aprile 2026, il valore totale delle emissioni di obbligazioni societarie registrate a marzo ammontava a 39.419 miliardi di VND, con 12 offerte pubbliche per un valore di 13.934 miliardi di VND (pari al 35,2% del valore totale delle emissioni) e 8 collocamenti privati ​​per un valore di 25.485 miliardi di VND (pari al 64,7% del totale).

Pertanto, il volume delle obbligazioni societarie emesse nel primo trimestre del 2026 è stato 2,1 volte superiore rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente (18.600 miliardi di VND). In particolare, nei primi tre mesi di quest'anno, le obbligazioni emesse da società immobiliari hanno rappresentato il 61%, mentre quelle bancarie solo il 28,5%. Questa situazione contrasta nettamente con il primo trimestre del 2025, quando il 100% delle obbligazioni societarie emesse apparteneva al settore bancario e dei titoli.

Nel primo trimestre del 2026, il mercato ha assistito al ritorno delle obbligazioni manifatturiere, ma i volumi sono rimasti limitati: si è registrata una sola emissione obbligazionaria da parte di BAF Vietnam Agricultural Joint Stock Company (per un valore di 1.000 miliardi di VND).

L'impennata nell'emissione di obbligazioni societarie nei primi tre mesi di quest'anno è dovuta alla forte partecipazione del settore immobiliare. In particolare, il 31 marzo 2026, la società Thoi Dai Moi T&T ha emesso con successo 80.000 obbligazioni (codice NTJ12601) con un valore nominale di 100 milioni di VND ciascuna, corrispondenti a un valore totale di emissione di 8.000 miliardi di VND. Queste obbligazioni hanno un tasso di interesse di emissione del 10,5% annuo.

In precedenza, il rapporto di VIS Rating sull'emissione obbligazionaria del primo trimestre 2026 indicava che non solo l'emissione obbligazionaria era migliorata nel primo trimestre 2026, ma anche la capacità di adempiere agli obblighi di debito era migliorata. Il tasso di insolvenza si è ridotto a quasi lo 0% (rispetto allo 0,2% del primo trimestre 2025). Durante il trimestre, è stato registrato un solo caso di insolvenza presso la Thuan Hoa Ha Giang Hydropower Joint Stock Company, ma questa società ha completato il pagamento entro una sola settimana.

Nel primo trimestre del 2026, il valore dei crediti scaduti recuperati ha raggiunto circa 5.000 miliardi di VND, con un tasso di recupero cumulativo salito al 46% (superando di gran lunga il 33% registrato nello stesso periodo dell'anno precedente). Gli sforzi per la risoluzione dei debiti si sono concentrati principalmente sulle imprese operanti negli ecosistemi di Novaland , Phuc Khang e Sunshine.

Nel corso della recente conferenza stampa del Ministero delle Finanze relativa al primo trimestre del 2026, il signor Bui Hoang Hai, vicepresidente della Commissione statale per i titoli, ha affermato che il 2025 ha visto una netta ripresa del mercato obbligazionario privato, con volumi di emissione e di raccolta di capitali in aumento significativo rispetto al 2024. All'inizio del 2026, il mercato continua a mostrare segnali positivi, con un valore delle emissioni obbligazionarie private stimato in aumento di circa 2,1 volte rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

Secondo le direttive del Governo e del Ministero delle Finanze, il mercato azionario in generale, compreso il mercato obbligazionario, svolgerà un ruolo sempre più importante nella mobilitazione di capitali a medio e lungo termine per l'economia. Pertanto, il perfezionamento del quadro giuridico e il miglioramento della qualità e della trasparenza del mercato stanno ricevendo particolare attenzione.

Nell'ambito dell'attuazione della Legge sui titoli e della Legge sulle imprese modificate, il Ministero delle Finanze sta elaborando un Decreto sull'emissione di obbligazioni societarie private, destinato a sostituire i Decreti 153/2020/ND-CP, 65/2022/ND-CP e 08/2023/ND-CP che disciplinano l'applicazione della Legge sui titoli e della Legge sulle imprese modificate. L'obiettivo è quello di agevolare le imprese nella raccolta di capitali tramite obbligazioni, al fine di sviluppare le attività produttive e commerciali e di rendere il mercato obbligazionario societario sempre più aperto e trasparente. Parallelamente, si stanno rivedendo e modificando anche le normative relative alle offerte pubbliche di obbligazioni. Il Ministero delle Finanze sta inoltre studiando ed elaborando un Decreto che disciplini l'offerta pubblica di obbligazioni da parte di imprese coinvolte in progetti di partenariato pubblico-privato (PPP).

Oltre a migliorare il quadro istituzionale, il Ministero delle Finanze sta implementando una serie completa di soluzioni per sviluppare la base degli investitori. Recentemente, il Governo ha emanato il Decreto 85/2026/ND-CP e il Ministero delle Finanze ha emesso la Circolare 136 che modifica la Circolare 98 sul funzionamento dei fondi di investimento in titoli, aggiungendo i fondi obbligazionari ed estendendo i limiti di investimento. Tali modifiche contribuiscono a ristrutturare la base degli investitori al fine di aumentare la quota di investitori istituzionali, in linea con l'orientamento allo sviluppo sostenibile del mercato dei capitali e del mercato mobiliare.

Nel prossimo periodo, le autorità di regolamentazione prevedono di continuare a introdurre soluzioni per stimolare il mercato, come la modifica delle normative sugli indicatori di sicurezza finanziaria per le società di intermediazione mobiliare e le società di gestione fondi, includendo l'aggiunta di criteri di rating del credito obbligazionario come base di calcolo, incentivando così gli investimenti in obbligazioni di alta qualità. Allo stesso tempo, si sta valutando anche la ricerca e l'implementazione di strumenti di copertura del rischio di cambio per attrarre un maggior numero di investitori stranieri.

Approfondendo ulteriormente la questione, il viceministro delle Finanze Nguyen Duc Chi ha sottolineato che, qualora il mercato dei capitali dovesse affrontare difficoltà o operare in modo instabile, ciò influirebbe direttamente sulla capacità di fornire capitali all'economia. Pertanto, la priorità attuale è quella di completare con urgenza e in modo esaustivo il quadro giuridico, dalle attività di emissione e dagli enti emittenti al ruolo delle società di consulenza, sviluppando al contempo un sistema di investitori adeguato alle condizioni concrete del Vietnam. L'obiettivo generale è quello di costruire un mercato obbligazionario trasparente, efficiente, sicuro e sostenibile, evitando il ripetersi dei rischi verificatisi in passato.

Fonte: https://baodautu.vn/trai-phieu-ngan-hang-bat-dong-san-doi-vai-quy-i2026-d568523.html