金市場の安定を維持するためにどのような対策が講じられていますか?

年初以来、投資家の関心を最も集めているのはおそらく金市場だろう。世界および国内の金価格は継続的に最高値を更新している。特に、金価格の上昇を分析する中で、専門家は理由として、世界の金需要、とりわけ店頭（OTC）金市場からの需要の急増を指摘している。ワールドゴールドカウンシルのデータによると、2023年の世界の金需要（OTC市場を除く）は4,448.4トンに減少し、2022年と比較して5.3%減少した。しかし、店頭（OTC）金市場などの需要を含めると、金の総需要は4,899.8トンと年間過去最高を記録し、2022年と比較して約3.1%増加した。特に、中国、インドなど世界の主要中央銀行は、このところ継続的に大量の金を購入し、保管している。

言うまでもなく、地政学的な変動や軍事力の激化により、多くの中央銀行は金の現物購入と備蓄を増やすことを選択しました。投資家は、金がインフレや危機に対する安全な避難先であると信じて金を保有しています。

世界の金価格の激しい変動を受け、国内の金価格も急上昇しました。国内金価格と世界の金価格の差は1,800万～2,000万ドン/タエルにまで広がり、金価格は最高値9,240万ドン/タエルに達しました。金市場の安定化に向けたメッセージが継続的に発信されたため、中央銀行は11年ぶりに金オークション方式を再開せざるを得なくなりました。

首相の指示に従い、市場への供給量を増やすため、金塊の入札政策を実施し、2024年4月19日から現在までに、国立銀行は9回の金塊の市場への売却オークションを開催し、合計4万8500両を売却しました。オークションに出品された金塊の種類は、国立銀行が生産するSJC金で、入札形式は価格入札です。国立銀行は金塊売却の最低価格を発表し、入札参加者は国立銀行の金塊オークション通知の内容に基づき、その価格に応じて入札を行います。

ベトナム国家銀行は、金の供給量を増やして市場需要を中和し、金価格を「落ち着かせる」ために金のオークションを開催しています。しかし、この目標はまだ達成されていません。注目すべきは、オークションで金が大量に取引されるほど金価格が上昇し、国内外の金価格差が拡大している点です。

具体的には、4月23日午前9時、2024年最初の金オークションにおいて、サイゴンジュエリー社はSJC金の価格を1タエルあたり8,070万～8,290万ドン（売買価格）で提示しました。一方、ベトナム国家銀行の落札価格は8,132万ドンでした。この時点で、SJC金塊の価格は、換算された世界金価格よりも1タエルあたり約700万ドン高くなっていました。

5月23日に行われた直近のオークションでは、金オークションに参加した企業が国家銀行から金を購入し、最高落札価格は1タエルあたり8,873万ドン、最低落札価格は1タエルあたり8,872万ドンでした。また、5月23日午後の時点で、SJCの金価格は1タエルあたり8,980万ドン（売値）、1タエルあたり8,780万ドン（買値）でした。国内の金価格は、世界の金価格より1タエルあたり1,500万ドン高くなっています。

5月28日の午後、ベトナム国家銀行が金のオークションを中止し、他の措置に置き換えると約束した後、金価格は再び9000万ドン/タエル以上に急騰し、国内金価格と国際金価格の差は1800万ドン/タエルになった。

金オークションの歴史を見ると、金オークションの前後で、国内と海外の金価格の差は1タエルあたり700万ドンから1500万ドンに倍増していることがわかります。

経済学者のホアン・ヴァン・クオン教授は、供給量を増やすために中央銀行が入札を実施したが、入札が増えるほど価格が上昇し、世界の金価格との差も拡大したと分析しています。明らかに、入札という解決策は目的を達成しませんでした。おそらく、入札、特に入札の仕組みが金価格上昇の要因となっているのではないかと考えています。

ホアン・ヴァン・クオン氏は、最初の入札最低価格が市場価格よりも高かった場合、当然ながら落札者は最低価格よりも高い金額を支払わなければならないと述べた。そして、落札された場合、それは最高価格を支払った人が最高価格を支払うことを意味するため、売却価格はより高くなければならない。したがって、入札の目的は最高価格を支払う人を選ぶことであり、金価格を市場価格に近づけることではない。したがって、金の入札で金価格を世界価格に近づけたい場合は、逆入札を行う必要がある。最も低い価格を支払った人が落札する。入札の基準となる最低価格も、国内価格ではなく世界金価格から取得する必要がある。

ホアン・ヴァン・クオン氏によると、金のオークション結果は国内金価格の抑制という目標には達しなかったものの、ある意味では金価格を押し上げる要因にもなったという。国内市場価格をオークションの参考価格として用いることは適切ではないため、国内価格を目標水準まで引き下げることは困難である。

金市場は世界共通の市場です。ベトナムの金市場は世界から比較的孤立していますが、金の供給源は公式な輸入元ではなく、密輸を通じて海外から密輸されています。

現在、世界的な危機、特に地政学的危機により、金は安全な金融避難先としての地位を高めています。加えて、米国連邦準備銀行（FRB）の金融政策は現時点で不透明です。FRBは経済発展を促進するために金利を引き下げたいと考えている一方で、インフレ抑制には依然として強い姿勢を崩していません。そのため、米ドルの価値が下落し、金価格が上昇しています。FRBが金利を引き下げる可能性もあるため、金市場は好調です。これらの要因全てが金価格を押し上げ、国内の金価格にも影響を与えています。

国内では、金の需要が急増していますが、これは、株式などの投資チャネルが不安定で、不動産が停滞し、銀行金利が低下し、外貨が購入しにくいことを多くのお金持ちが見ているという心理的要因によるものです...したがって、金は目立つチャネルです！

giavang.netの専門家、チュオン・ヴィ・トゥアン氏によると、金のオークション方式が金地金価格と世界金価格の差を縮めない場合、中央銀行が金地金のオークションを停止するのは理解できる。これにより一時的に供給が制限されるが、市場における金の購買力は依然として高いため、金地金価格は高止まりするだろう。

この専門家は、国家銀行と大手金取引企業の今後の動向が注目に値すると述べた。そのため、市場は依然として、2012年4月3日付の金取引活動の管理に関する政令第24/2012/ND-CP号の改正に注目している。

現在施行されている政令第24/2012/ND-CP号により、サイゴン・ジュエリー・カンパニー・リミテッド（SJC）は金塊の輸入および刻印が禁止されています。刻印用の金型は国家銀行に管理委託されており、過去に金塊の発行は行われていません。そのため、金塊の供給は不足しており、国内外の価格差は常に1,500万ドン/タエルを超えています。

この専門家によると、金地金の独占政策が撤廃されれば、PNJやDOJIといった他の企業にも金地金の生産が許可され、金地金の価格は金の指輪や宝飾品の価格に近づくことになるだろう。金地金の独占政策が変更された場合にのみ、金地金の価格に一時的な影響が出ると言えるだろう。

経済学者のグエン・トリ・ヒュー博士も、最近、国内の金価格と世界の金価格の差は、これら二つの市場が互いにつながっていないことに起因すると分析した。なぜなら、国立銀行は金を輸入していないため、二つの市場は互いにつながっていないからであり、両者はつながっていない容器となっているからだ。国立銀行は、つながっている容器同士の接続を遮断する弁のような役割を果たしている。

さらに、国内の金価格が継続的に高騰しているのは、ベトナム国民のインフレに対する恐怖、人々が金価格をインフレ状況を予測するテストとみなしていること、高インフレに対する恐怖から人々が資産を守るために金を購入していることなど、他の要因の影響を受けている可能性があります。

経済学者のグエン・トリ・ヒュー博士は、世界には金市場を管理する中央銀行（CB）があるが、ほとんどの先進国は金融政策のみを管理しており、金は非貨幣商品とみなされており、金市場を管理するには金融政策管理以外の機関が必要であるとコメントした。

ベトナム国家銀行は、金取引企業による輸入許可を検討し、金市場への供給量を増やすべきです。SJCブランドを廃止することで、このブランドがもはや排他的でなくなり、金市場における製品の公平性が確保される可能性があります。需要と供給が一致すれば、金市場は確実に安定するでしょう。

問題の根本原因を解決するには、政府は専門機関に指示して、株式のように市場で売買取引が明確に表示され、人々が現実を正しく評価できる金取引フロアを構築する必要があります。これにより、金への熱狂が緩和され、金を買い求める群衆心理や殺到の現象が軽減されます...

さらに、現金による金取引は痕跡を残さないため、多額の金取引は送金する必要があります。現金による金取引は痕跡を残さず、税金の徴収やマネーロンダリングの犯人逮捕が困難になるためです。そのため、1億ドン規模の取引は痕跡を残すために送金する必要があります。現在、市場における金の売買は税金を支払う必要がないため、すべての金取引に課税する必要があります。

専門家らは、金市場を安定させるために、経営者らは金の入札という一時的な解決策ではなく、企業に十分な原材料を供給するという根本的な解決策を検討しているという。

ベトナム経済政策研究所（VERP）のマクロ経済研究グループとThink Futureのマクロ経済研究部（Think Futureコンサルタンシーの創設者で経済学者のグエン・ドゥック・フン・リン氏が率いる）は、透明性を確保し、価格操作を防止するために、行政措置が特に重要になっていると述べた。金市場の検査、インボイスの使用義務付け、価格操作の調査などは、外貨準備を犠牲にすることなく、即座に高い効率性をもたらす可能性がある。

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