関税が経済に与える影響
メイバンク投資銀行（MSVN）の最近の報告書によると、関税政策の直接的な影響は、ベトナムの最大の貿易相手国である米国市場への輸出の明らかな減少である。同時に、外国投資家の信頼も損なわれ、FDIの流入が鈍化しました。それに伴い、国民や企業が支出や借入に慎重になり、国内消費が圧迫され、一部の主要産業における信用の伸びが鈍化している。
為替レートに関しては、ドラゴンキャピタル証券株式会社（VDSC）は、世界的な通貨変動と貿易摩擦により米ドルの価値が上昇する圧力にさらされていると警告したが、 ベトナム国家銀行（SBV）は2025年のマクロ経済の安定を支えるために為替レートの変動を3～5％の範囲内に抑制する余地がまだあるとした。
しかし、明るい面としては、ベトナムと米国の間で現在貿易交渉が進行中であり、適用関税の引き下げが期待されており、それによって輸出への圧力が軽減され、中長期的に経済成長の勢いが維持されるだろう。
そのため、2025年第1四半期の業績は全体的にかなり好調で、上場企業の利益は前年同期比13.2%増加し、困難な状況下でも経済の顕著な耐久性と内的強さを示しました。
しかし、MSVNの分析によれば、業界間で明確な差別化が見られます。利益成長率が顕著だった業界としては、住宅不動産（287%増）、工業団地（317%増）、情報技術（22.3%増）、銀行（13.3%増）、小売（同51.2%増）などがある。これらの産業は、国内産業であること、または関税による直接的な影響が少ない一方で、景気刺激策や行政手続き改革の恩恵を受けているという共通点がある。
対照的に、エネルギー、飲料、海上物流セクターではそれぞれ-18.5%、-22.6%、-0.7%の利益減少を記録した。主な理由としては、世界的な原材料価格の変動、投入コストの増加、関税やその他の客観的な要因による直接輸出の困難などが挙げられます。
VDSCのアナリストは、この差異は各産業と輸出バリューチェーンのつながりのレベルや、各特定製品グループに対する税制政策の影響にも反映されていると付け加えた。
このことから、強固な財務基盤と柔軟な経営力を備えた企業は優れた回復力を発揮している一方で、準備ができていない企業は多くの課題に直面することが明確にわかります。
現在の困難な状況における重要な明るい点は、財政刺激策と行政改革によって強力に支えられたベトナム経済の回復力と回復力である。 MSVNは「政府は関税の悪影響を最小限に抑えるために、免税、公共投資の促進、消費刺激などGDPの2.7～2.9%相当の財政支援策を承認した」と評価した。
これに伴って、行政手続き改革や企業のコスト削減も抜本的に行われています。 VDSCは「民間経済開発プロジェクトと行政機構の合理化政策は、国内企業の競争力を向上させる機会を開くことが期待される」とコメントした。
支援政策だけでなく、強力な財務潜在力を持つ市場をリードする企業は、積極的に状況を活用し、不動産、鉄鋼、情報技術、航空物流などの分野で規模を拡大し、市場シェアを拡大してきました。この取り組みにより、市場全体に明るい兆しが生まれ、不安定な時期に経済の健全性を改善することに貢献しています。
株式市場の課題と機会
ベトナムの株式市場は2025年第1四半期に回復の兆しを見せているものの、依然として多くの重大な課題があることは否定できない。最大の圧力の一つは、米国とベトナムの関税政策の不確実性であり、交渉はまだ確実な結果に至っておらず、税率は予期せず変更される可能性があり、投資家の感情や企業活動、特に輸出企業やグローバルサプライチェーンに関わる企業に直接影響を及ぼしている。
MSVNは「関税をめぐる不確実性が長期化することで、短期的なボラティリティが引き続き高まり、株価と市場の流動性に圧力がかかるだろう」と警告した。
さらに、USD/VND為替レートと国際通貨政策も、資本コスト、海外キャッシュフロー、投資家の信頼に影響を及ぼす可能性のある潜在的なリスク要因です。さらに、世界経済の成長鈍化も金融市場全体の警戒感につながった。
しかし、課題の一方で、ベトナムの株式市場には魅力的なチャンスも生まれています。 VDSCによれば、現在の市場評価は妥当な範囲にあり、魅力的な価格で質の高い株式を蓄積する基盤が整えられている。銀行、住宅不動産、鉄鋼、情報技術グループの株式は、健全な財務基盤、安定した成長力を備え、関税による直接的な影響が少ないと評価されており、変動の局面では明るい投資先となっている。
また、流動性の高さ、国内のキャッシュフローの潤沢さ、信用取引債務の増加は個人投資家の積極的な参加を示しており、外国人投資家が売り越し傾向にあるときに市場の活力を維持し、サポートを生み出すことに貢献しています。
多くの変動や排除できないリスクがある状況では、専門家は慎重かつ集中的な投資戦略を推奨しています。 MSVNは、「安定した収益性と高い配当性を持ち、長期にわたる需要が持続する業界の株式に重点を置き、防御的な投資戦略を優先する」ことを推奨しています。
具体的には、多様な融資構造、大規模な資本金、安定したNIM（純金利マージン）を備えた銀行セクターが、投資ポートフォリオの強固な基盤であると考えられています。景気刺激策や公共投資によって成長の可能性がある住宅不動産や鉄鋼も優先セクターである。
VDSCはまた、健全な財務基盤、優れたリスク管理能力、長期にわたる持続可能な成長の可能性を備えた株式を選択することの重要性を強調しました。同時に、投資家は国際貿易政策、為替レート、金利の動向を積極的に綿密に監視し、大きな変動が生じたときにはポートフォリオを適切に調整する必要があります。
さらに、不確実な状況においてリスクを最小限に抑え、投資パフォーマンスを最適化するために、ポートフォリオの多様化と業界グループ間の投資比率のバランスをとることも推奨されます。投資家は、ボラティリティが急激に高まる時期にポートフォリオを保護するために、VN 指数先物などのヘッジツールの使用も検討できます。
出典: https://baoquangninh.vn/buc-tranh-kinh-te-viet-nam-quy-i-2025-vuot-song-thue-quan-tan-dung-noi-luc-3358390.html
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