株主構成が分散していることや、主要投資家による支配権の不足により、多くの企業が年次株主総会を円滑に開催することが困難になるという、過去のシナリオが今年も繰り返される可能性がある。
資金調達計画はまだ完了していない。
2024年の株主総会のピークシーズンが近づくにつれ、株主の欠席により総会が中止となるケースが複数発生し始めている。
4月6日、バリア・ブンタウ住宅開発株式会社（Hodeco、ティッカーシンボル：HDC）は年次株主総会を開催したが、出席率は議決権株式総数の47.91%にとどまった。同社は5月2日に第2回総会を開催する予定である。2023年12月31日現在、Hodecoの主要株主は会長のドアン・フー・トゥアン氏のみで、定款資本の9.84%を保有しており、残りの90.16%は定款資本の5%未満を保有する小株主グループが保有していることが知られている。
以前、4月5日にCEOグループ株式会社（証券コードCEO）も年次株主総会を開催しましたが、出席したのは議決権株式総数の33.98%の代表者のみでした。そのため、総会は不成功に終わり、同社は5月3日に2回目の総会を計画しなければなりませんでした。2023年10月の株式公開後の主要株主の更新リストでは、CEOには2人の主要株主がいます。1人はドアン・ヴァン・ビン会長で、定款資本の18.9%を所有しています。もう1人はチュオン・トゥアン貿易投資会社で、定款資本の8.26%を所有しています。残りの72.84%の定款資本は、定款資本の5%未満を所有する少数株主が所有しています。
新たな資金調達計画によると、ホアビン建設グループは、2024年第1四半期に募集を終了するのではなく、募集期間を2024年から2025年に延長したいと考えている。
さらに、グループは私募増資で提供する株式数を2億2000万株から2億株に減らし、債務と交換する株式数を4150万株増やして7400万株とした。
HodecoとCEOグループが、最低限の株主出席率を下回ったために最初の定時株主総会を成功裏に開催できなかったという事実は、少なくとも定時株主総会が成功裏に開催されるまでは、事業計画と資金調達計画が実行されない可能性があることを意味する。
2023年末時点で、Hodecoは175億ベトナムドン（総資産の0.37%）の現金準備金と、1兆7047億ベトナムドンの負債を抱えており、これは自己資本の89.4%に相当する（業界平均の負債対自己資本比率は69%）。同社は2023年だけで2兆8560億ベトナムドンの投資を計画していた。
Hodecoは、投資計画を支援するため、2024年に銀行融資と債券発行を通じて1兆ベトナムドンを調達する計画である。具体的には、債券発行計画において、同社は最大5,000億ベトナムドンの私募債を発行する予定である。
株主との対話を促進するための取り組み
株主が分散している状況や、株主の出席不足により株主総会を開催できないという同様の事態に直面した一部の企業、さらには今年まだ株主総会を開催していない企業でさえ、新たな株主を獲得するための取り組みを始めている。
開発投資建設公社（DIC Corp、ティッカーシンボル：DIG）では、株主総会は毎年ブンタウ市（バリア・ブンタウ省）でのみ開催されています。会長のグエン・ティエン・トゥアン氏の家族が2022年末から2023年初めにかけて持ち株比率を継続的に引き下げたため、同社の株主構成が細分化され、中小規模の株主の参加が阻害されています。
今年、DIC Corpは、個人投資家がどこからでも株主総会に参加できるよう、対面とオンライン参加を組み合わせた取り組みを導入し、昨年に比べて成功の可能性を高めました。2020年12月31日時点で、DIC Corpには4つの主要株主がおり、少数株主の保有株式比率は定款資本の39.73%でした。2023年12月31日時点では、この比率は定款資本の82.16%に増加しています。
同様に、LDG投資株式会社（コード：LDG）とホアビン建設グループ株式会社（コード：HBC）は、いずれも2024年に株主総会をオンラインで開催しました。ホアビン建設グループは特に興味深い事例です。
具体的には、ホアビン建設グループは2023年10月18日に臨時株主総会を開催しました。この総会では、新たな増資計画および債務交換計画の承認を得るために、2度目の開催が必要でした。しかし、4月25日に開催される次回の株主総会へのプレゼンテーションにおいて、同グループは既に承認されていた増資計画を取り消し、代わりに新たな増資計画の承認を提案しました。
実際、2023年末時点で、ホアビン建設グループは3兆2403億ベトナムドンの累積損失を抱えており、これは定款資本の118.2%に相当する。監査法人は、これらの累積損失と延滞債務のため、同社の事業継続能力に疑問を呈した。株主総会を開催できない状況が続いているため、再建のための新たな資金確保が困難になっているだけでなく、ハノイ証券取引所（HoSE）からのさらなる制裁を受けるリスクも高まっている。
ホーチミン市インフラ投資株式会社（CII）もまた、株主構成が分散しており、株主総会を成功裏に開催することに繰り返し失敗している。2023年には、転換社債の発行資金を調達するために経営陣が株式を売却する動きが相次ぎ、株主の保有株式比率がさらに上昇した。
2023年12月25日現在、ホーチミン市インフラ投資株式会社は、取締役会および執行委員会のほぼ全員が株式を保有していないことを記録している。ただし、会長のレ・ヴー・ホアン氏は定款資本の0.13%を、取締役兼副総支配人のグエン・マイ・バオ・トラム氏は定款資本の0.25%を保有している。
近年の株主総会において、当社は投資家の出席または代理人の参加を促すため、現金によるインセンティブを提供してきました。しかしながら、これらのインセンティブはあまり効果がなく、2024年2月末に開催予定だった臨時株主総会は、成功させるために2度目の開催を試みなければなりませんでした。
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