分散株主が新たな資金調達計画に異議を唱える

[広告_1]

今年も、株主構造の分散と大口投資家による支配力の欠如により、多くの企業にとって年次株主総会をうまく開催することが困難になるという古いシナリオが繰り返される可能性がある。

資金調達計画は未完了

2024年の定時株主総会シーズンのピークを迎えたが、株主の出席不履行により多数の総会が失敗に終わった。

4月6日、バリア・ブンタウ住宅開発株式会社（Hodeco、コードHDC）が株主総会を開催したが、議決権株式総数の47.91％の代表者しか出席しなかったため、同社は5月2日に第2回総会を開催する予定である。2023年12月31日時点で、Hodecoの主要株主はドアン・ヒュー・トゥアン会長1名のみで、定款資本の9.84％を所有しており、残りの90.16％の定款資本は、定款資本の5％未満を所有する小株主グループに属していることがわかっている。

CEOグループ株式会社（コードCEO）も4月5日に株主総会を開催したが、出席した議決権株式数は総数の33.98%にとどまった。そのため総会は不成立となり、同社は5月3日に2回目の総会を開催する計画を立てざるを得なかった。2023年10月の公募後の主要株主リストの更新では、CEOには定款資本の18.9%を所有するDoan Van Binh会長と、定款資本の8.26%を所有するTruong Thuan Trading and Investment Company Limitedの2人の主要株主がおり、残りの定款資本の72.84%は定款資本の5%未満を所有する小株主に属している。

新たな資本募集計画によると、ホアビン建設グループは、2024年第1四半期に募集を終了するのではなく、2024年の募集の実施期間を2025年に延長したいと考えています。

また、当社グループは、私募株式の発行数を2億2,000万株から2億株に削減し、債務転換株式数を4,150万株増加して7,400万株とした。

ホデコとCEOグループが、株主の出席率が最低要件を満たさなかったため、最初の株主総会を成功裏に開催できなかったという事実は、少なくとも株主総会が成功裏に開催されるまでは、事業計画と資金調達を実行できない可能性があることを意味します。

2023年末時点で、ホデコは175億ドン（総資産の0.37%）の現金を保有しており、負債総額は1兆7,047億ドン（自己資本の89.4%に相当）に達しています（業界平均の自己資本比率は69%）。同社は2023年だけで最大2兆8,560億ドンの投資を計画しています。

この投資計画を実現するため、ホデコは2024年に銀行融資と債券発行による資金調達を通じて1兆VNDの資金調達を計画しています。特に債券発行計画については、個別債券で最大5,000億VNDの発行を計画しています。

株主への働きかけ

株主が分散し、株主の出席率が一定水準に満たず総会が開催できない状況が続く中、今年はまだ総会を開催していないものの、新たな株主への働きかけを行う企業も出てきた。

建設開発投資公社（DIC株式会社、コード：DIG）では、毎年、株主総会をブンタウ市（バリア・ブンタウ省）でのみ開催しています。これは、グエン・ティエン・トゥアン会長一族が2022年末から2023年初頭にかけて継続的に株式を減少させたことによる株主構造の分散化に伴い、中小規模の株主が出席できないことを防ぐためです。

DIC株式会社は今年、対面式とオンライン式を組み合わせた会議形式を導入し、世界中の個人投資家が会議に参加しやすくすることで、昨年よりも会議開催の成功確率を高めています。2020年12月31日時点で、DIC株式会社の主要株主は4社で、少数株主の外部株式保有比率は定款資本の39.73%でしたが、2023年12月31日には82.16%に達しました。

同様に、LDG投資株式会社（コード：LDG）とホアビン建設グループ株式会社（コード：HBC）も2024年に同時にオンライン株主総会を開催する予定です。特にホアビン建設グループは、かなり興味深い事例です。

具体的には、ホアビン建設グループは2023年10月18日に臨時株主総会を開催しました。新たな資本動員計画と債務転換計画の承認手続きを進めるには、総会を2回開催する必要があります。しかし、4月25日に開催される次回の株主総会に提出する書類において、グループは最近承認されたキャピタルコール計画を撤回し、同時に新たなキャピタルコール計画の承認を求めました。

実際、2023年末時点で、ホアビン建設グループは定款資本の118.2%に相当する3兆2,403億ドンの累積損失を抱えており、監査役は累積損失と一部の延滞債務により、同社の事業継続能力に疑問を呈していました。株主総会の開催が継続できないことで、事業再編のための新たなキャッシュフローが困難になり、Hoa Binh Construction Group（HoA）から追加のペナルティを受けるリスクも生じています。

ホーチミン市インフラ投資株式会社（コードCII）も株主構成が分散しており、株主総会を何度も成功裏に開催できなかった。2023年には、転換社債の購入資金を調達するために複数の幹部が株式を売却し、市場外の浮動株の割合がさらに増加した。

2023年12月25日現在、ホーチミン市インフラ投資株式会社は、定款資本の0.13%を所有する会長レ・ヴー・ホアン、定款資本の0.25%を所有する取締役兼副社長グエン・マイ・バオ・トラムを除き、取締役会および執行委員会のほぼすべてのメンバーが株式を所有していないことを記録しました...

当社は、近年の株主総会において、投資家の皆様に出席していただく、あるいは当社代表者を指名していただくよう奨励するため、現金によるインセンティブの付与を提案いたしました。しかしながら、これらのインセンティブはあまり効果を発揮せず、2024年2月末の臨時株主総会は、成功させるため再度開催せざるを得ませんでした。

[広告2]
ソース