わずか1年足らずで、世界の株式市場は歴史上最も爆発的かつ集中的な成長期を迎えた。その中心にあるのは「AI」という2つの言葉だ。人工知能分野を牽引する8つのテクノロジー企業は、2025年初頭から合計で4兆3000億ドルという驚異的な時価総額を生み出した。
この数字の規模を理解するために、ウォーレン・バフェットがバークシャー・ハサウェイを1兆ドル規模の巨大企業に築き上げるのに約60年かかったことを考えてみてください。しかし、わずか9ヶ月強で、8つのAI関連銘柄がその4倍もの価値を生み出したのです。
この成長率は、バークシャー・ハサウェイ、JPモルガン、ウォルマートといった巨大企業の時価総額を合わせた額を上回り、コカ・コーラ社15社分、あるいはマクドナルド20店舗分の価値に相当する。
前例のない成長の「祭典」
この波を牽引しているのは、他ならぬNvidiaだ。2年前には時価総額1兆ドル企業だったNvidiaは、現在では時価総額4.5兆ドルに達しており、投資家がAIチップ市場における同社の支配的な役割に賭ける中で、今年だけで1.2兆ドルも増加させた。
Nvidiaだけではありません。他の巨大テクノロジー企業もAIの波に乗っています。OpenAI（ChatGPTの所有者）に早期から賢明な投資を行ってきたMicrosoftと、Gemini AIモデルを持つAlphabet（Googleの親会社）は、いずれも株価が25%以上上昇し、時価総額をそれぞれ8000億ドルと7400億ドル増加させました。
「奇跡の8社」に含まれる他の企業も驚異的な成長を記録した。パランティアの株価は137％急騰し、オラクルとAMDはともに約70％上昇、ブロードコムは45％上昇、そしてメタでさえも22％の上昇を記録した。
この盛り上がりは、一連の提携や高額契約によってさらに加速された。Nvidia、Oracle、AMDはOpenAIとの大型契約を次々と発表し、ウォール街は成長予測を絶えず引き上げ、市場に資金を投入し続けた。
しかし、こうした巨額の数字がもたらす華やかさの裏では、懐疑的な見方が広がり始めている。ジョンズ・ホプキンス大学の応用経済学教授であるスティーブ・ハンケ氏は、このブームが正当化されるかどうかを判断するには時期尚早だとすぐに警告した。彼は、「AI企業の野心的な収益予測が実際に実現するかどうかに大きく左右されるだろう」と主張した。
そして彼の警告は徐々に現実のものとなりつつあるようだ。
「AIチップの王者」であるNvidiaは、今年だけで時価総額を1兆2000億ドル増加させた（写真：ロイター）。
ゴールドマン・サックスからの警告信号
最近、大手投資銀行のゴールドマン・サックスは、投資家に対し慎重なメッセージを公式に発信した。ストラテジストのライアン・ハモンド氏によると、「AIブーム」は新たな段階、すなわち第3段階に入りつつあり、当初の熱狂は冷めつつあるという。
「第2段階とは異なり、この新たな段階では勝者と敗者が生まれるだろう」とハモンド氏は書いている。「投資家が実際に再投資を行うには、短期的な収益への具体的な影響を目にする必要がある。」
この段階では、投資家はもはや長期的な可能性や魅力的なストーリーだけに着目するのではなく、具体的な数字を求めています。つまり、AIは短期的にどれだけの利益を生み出すのか、ということです。かつてはAI関連銘柄はすべて上昇していましたが、この新たな段階では明確な差別化が見られ、勝者と敗者が生まれるでしょう。
ゴールドマン・サックスはまた、企業設備投資総額に占めるAI投資の割合がピークに近づいていると指摘した。これは、市場の楽観論が過剰である可能性を示唆している。今後数四半期の実際の利益が、株価に織り込まれている並外れた期待に応えられなければ、大きな失望は避けられないだろう。
その兆候がすでに現れ始めている。今回の市場で最も注目を集めたNVIDIAの株価は、投資家が成長見通しを再評価する中で、わずか5営業日で6%下落した。SalesforceとFigmaも、期待外れの業績を発表した後に売り込まれ、米国経済の減速の兆候が見られる中で、企業向けAIの需要が停滞しているという市場の懸念が高まっていることを示している。
その評価額は「異常」なのか、それともまだ妥当なのか？
現在最大の疑問は、市場が2000年のドットコムバブルのような、崩壊寸前のバブル状態にあるのかどうかということだ。
C3.AIの創設者であるスティーブン・エヒキアン氏は、痛烈な評価を下した。「今日の市場では、売上高の100倍もの株価で取引されている企業がある…明らかに、企業価値評価は異常だ。」
しかし、ゴールドマン・サックスのレポートは、よりバランスの取れた視点を提供している。ハモンド氏によれば、テスラやパランティアといった一部の個別銘柄の株価は過大評価されているものの、市場全体としてはそうではないという。
「S&P500指数とテクノロジー株の長期的な収益成長を示唆する市場価値は、現状では過去の平均をわずかに上回っているに過ぎず、2000年のITバブル期や2021年のピーク時をはるかに下回っている」と彼は結論付けた。
つまり、一部の銘柄は急激な調整局面を迎える可能性はあるものの、2000年のような本格的な暴落は起こりにくいということだ。現在のリスクは市場全体にあるのではなく、投資家が間違った銘柄を選んでしまうことにある。
投資家へのアドバイス：慎重に行動し、真の価値に注目してください。
AIブームは莫大な富を生み出したが、最も容易な段階は終わったようだ。ゴールドマン・サックスの警告は、AI革命が終わったという意味ではなく、むしろゲームがより複雑になっていることを示している。
投資家はもはや「AI」とラベル付けされた企業なら何でも購入できる時代ではない。今後は、潜在力ではなく実績に焦点を当てる必要がある。問うべきは「この企業はAIを活用しているか？」ではなく、「AIはこの企業にどれだけの利益をもたらしているのか、そしてその持続的な競争優位性は何なのか？」であるべきだ。
ジョンズ・ホプキンス大学のスティーブ・ハンケ教授が警告しているように、この波の成功は「AI企業の野心的な収益予測が実現するかどうかに大きく左右されるだろう」。
AI革命は現実のものとなったが、利益への道は必ずしも順風満帆とは限らない。4兆3000億ドル規模のブームの後、真の勝者と単に流行に乗っただけの者を見分ける鍵となるのは、明晰な思考と鋭い分析力だろう。
出典：https://dantri.com.vn/kinh-doanh/co-phieu-ai-sau-bua-tiec-4300-ty-usd-pho-wall-bat-dau-canh-bao-20251008145700336.htm
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