DRI株は大きな課題に直面しています。

今年初めのダクラク・ラバー・インベストメント株式会社（DRI）の株価急騰により、内部株主と親会社は大量の株式売却を登録することになった。

ラオスにあるダック・ラック・ラバー・インベストメントのゴム農園は竜巻が発生しやすい地域に位置しており、多くの木が折れたり根こそぎにされたりしている。写真：ル・トアン

親会社は、所有権を定款資本の 36% に減らしたいと考えています。

2025年初頭には天然ゴム価格の上昇が続き、2024年後半には天然ゴム企業の業績が改善すると、資金が流入し、当グループの株価が上昇する傾向があります。

2025年1月13日から3月4日まで、DPR（ドンフーゴム株式会社）、PHR（フオックホアゴム株式会社）、TRC（タイニンゴム株式会社）、DRI（ダクラクゴム投資株式会社）の4つの天然ゴム株グループの価格は、2か月足らずで38.2％上昇しました。

特にドンフー・ラバーとフオック・ホア・ラバーは、天然ゴム価格の上昇による恩恵を受けるだけでなく、ビンズオン省とビンフオック省の計画が承認され、既存のゴム農園での産業用不動産プロジェクトが発表されたことにより、ゴム農園を工業用地に転換する可能性からも恩恵を受けています。

具体的には、ビンズオン省の2021～2030年計画によると、フオックホアゴム農園は合計2,800ヘクタールのゴム農地を工業団地用地に、約1,150ヘクタールを市街地用地やその他の用途に転換できるとされています。一方、ドンフーゴム農園は、北ドンフープロジェクトを317ヘクタール、南ドンフープロジェクトを480ヘクタールに拡張することで、ゴム農地を工業用地に転換するポテンシャルを秘めています。

一方、ダクラク・ラバー・インベストメントは、主に天然ゴム産業の好況の恩恵を受け、評価額が上昇しています。具体的には、1月13日から3月4日までの間に株価が1株あたり11,900ドンから15,900ドンへと33.6%上昇したことで、DRI株は現在、株価収益率（PER）が10.69倍で取引されており、これは2021～2022年の通常期の6.25～6.8倍を上回っています。また、株価純資産倍率（PBR）は1.99倍で、これは2016～2022年の通常期の0.49～1.25倍を上回っています。

バリュエーションがもはや低くなくなったため、年初に急騰した後、DRI株は1週間以上にわたり1株あたり15,700～16,700ドン前後で安定の兆しを見せているのは当然と言えるでしょう。同時に、多くの幹部や大株主が大量の株式を売却する意向を示しています。

具体的には、ダクラク・ラバー・インベストメントのグエン・ティ・ハイ副社長が、定款資本の0.24%に相当するDRI株式175,000株すべてを2月25日から3月26日にかけて売却する登録を行った。また、取締役会の副会長で独立取締役のブイ・クアン・ニン氏は、定款資本の0.2%に相当するDRI株式150,000株すべてを2月25日から3月20日にかけて売却する登録を行った。

具体的には、ダクラク・ラバー株式会社（DRG）の親会社も、DRI株式1,819万株の売却登録を行い、定款資本の60.84%から36%に保有比率を低下させる予定です。売却は2月3日から3月4日にかけて実施されます（売却結果はまだ発表されていません）。売却が成功すれば、ダクラク・ラバーはダクラク・ラバー・インベストメントの親会社株主ではなくなり、会計処理は子会社への投資から関連会社への投資に変更されます。

労働者の確保が困難。

ダック・ラック・ラバー・インベストメントは、主にゴムの採取、加工、果樹栽培を事業としています。同社は子会社を通じて、ラオスのチャンパーサック県とサラヴァル県の2つの県で、総面積10,186.6ヘクタールのゴム農園を経営しています。同社のゴム農園は、竜巻の頻発地域に植樹されているため、生産性が高くなく、樹木に大きな被害が出ています。

ダクラク・ラバー・インベストメントのゴム農園総面積の約86%は2005年から2008年の間に植林されたもので、樹木の平均樹齢は17年から20年です。同社のゴム農園は今後も高い生産性を維持すると予想されます。しかしながら、今後5～7年間の長期的には、樹木の老朽化、収量の低下、新規投資コストの増加に伴い、新たな樹木の植林と管理の必要性が高まります。

フーフン証券によると、ゴムの木は収穫期に入っているものの、ダクラク・ラバー・インベストメントは労働力不足とラオス通貨の継続的な下落により困難に直面しており、労働者はタイへの移住を余儀なくされている。そのため、同社のゴム農園における労働力の維持は困難を極めている。

労働問題への対応として、ダック・ラック・ラバー・インベストメントは、労働者への米ドル建て給与の支払い、実質的なボーナスの支給、そして生活環境の改善といった計画を発表した。しかし、2025年初頭の米ドル高により、ラオス現地通貨の下落と労働者確保の問題に関して、同社にとってのリスクは増大し続けている。

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出典: https://baodautu.vn/co-phieu-dri-dung-truc-thach-thuc-lon-d251254.html