豚の飼育と鶏の飼育で、どちらの億万長者がより多くの利益を上げたのか？

lợi nhuận - Ảnh 1. — 複数の億万長者が所有する農業関連企業が株式市場に上場した - 写真：編集

対照的な利益成長

2026年第1四半期の財務報告によると、ホアファット農業株式会社（HPA）、ダバコ・ベトナム・グループ株式会社（DBC）、BAFベトナム農業株式会社（BAF）、およびマサン・ミートライフ株式会社（MML）の利益成長はまちまちであることが明らかになった。

具体的には、億万長者のトラン・ディン・ロン氏が所有するホアファット農業は、純収益が約1兆7640億ベトナムドンとなり、2025年の同時期と比較して11.3%減少した。税引き後利益は3450億ベトナムドンで、15.2%減少した。同社は、利益の減少は豚と牛の販売量の減少、および同時期と比較して生きた豚の価格の下落によるものだと説明した。

一方、億万長者のグエン・ニュー・ソー氏が所有するダバコは、2026年第1四半期に4兆1240億ベトナムドンの純収益を達成し、前年同期比で14%以上の増加となった。しかし、税引き後利益はわずか3740億ベトナムドンにとどまり、26%以上の減少となった。

同社は、飼料部門の販売量は増加したものの、原材料価格の高騰と為替レートの変動により、前年同期比で利益が減少したと説明した。さらに、豚肉価格の下落が養豚会社の利益減少につながったという。

前述の2社とは対照的に、BAFの直近四半期の純収益は1兆7620億ベトナムドンを超え、約57%増加した。税引き後利益は2060億ベトナムドンで、54%以上の増加となった。同社は、この好調な成長は、豚の生産頭数が約24万頭に達し、2015年の同時期と比較して約50%増加したことによるものだと述べた。

さらに、原油価格や飼料原料などの投入コストは5～15％上昇する傾向があるものの、同社は飼料・農場・食品というクローズドループ型のバリューチェーンモデルを通じて積極的にコストを管理し、プラスの利益率を維持している。

億万長者のグエン・ダン・クアン氏が所有するマサン・ミートライフは、2026年第1四半期に純売上高2兆4,790億ベトナムドン（約20%増）、税引後利益1,470億ベトナムドン（約27%増）を達成した。同社によると、売上高の増加は、農場、冷蔵肉、加工肉を含むすべての事業部門によるものだという。生産コスト管理の最適化が粗利益の増加に貢献し、ひいては税引後利益の向上につながった。

どの会社が最も高い利益率を上げていますか？

企業の収益性を比較する際、アナリストは絶対値ではなく、税引き後利益率を用いることが多い。この指標は、生産・運営費から税金や利息に至るまで、すべてのコストを差し引いた後に企業が最終的に保持する利益を表す。

2026年第1四半期の税引き後利益率で、ホアファット農業が19.6%で1位となった。BAFは11.7%で2位、ダバコとマサンミートライフはそれぞれ9.1%と5.9%だった。

2024年と2025年の数値を見ると、ホアファット農業が収益性でトップであることが分かります。BAFを除くすべての企業が2025年に利益率を改善しましたが、BAFは2024年の5.7%から2.5%に低下しました。

lợi nhuận - Ảnh 2. — 上場農業企業上位4社の税引き後利益率の差 - 図表：グエン・グエン

企業の税引き後利益率は、高い売上総利益率、直接販売費および間接販売費、ならびに一般管理費（SG&A費用）の効率的な管理、そして純財務コストの効果的な管理という3つの要因によって左右されます。

ベトキャップ証券によると、粗利益率の面では、高級ブランドのチルドポークに注力しているマサンミートライフが最も優位に立っている。販売費及び一般管理費の管理効率に関しては、ホアファット農業が優れているが、マサンミートライフは高級肉ブランド構築のための多額のマーケティング費用を投じているため、その比率はかなり高い。

低いレバレッジを使用しているため、資金調達コストは他の企業と比較して、ホアファット農業の純利益に大きな影響を与えている。