連銀が方向転換を始める、大きな勝利が待っているのか？

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連邦準備制度理事会（FRB）当局者は2023年の最後の政策会合で金利を据え置くことを決定し、来年さらに3回の利下げを予想している。これは米中央銀行がインフレ対策の次の段階に移行していることを示している。

クリアな信号

連邦公開市場委員会（FOMC）は12月13日に発表した待望の決定で、主要政策金利を7月以来の5.25～5.5%に据え置きました。2022年3月からの一連の利上げと、今夏の借入コストの22年ぶりの高水準への押し上げの後、当局は3会合連続で金融政策を据え置きました。

この忍耐強い姿勢により、政策担当者は金利が経済に圧力をかけるのに十分高いかどうか、またインフレ率がいずれFRBの目標である2%まで低下することを確実にするかどうかを判断する時間を得られた。

米国のインフレ率の鈍化と労働市場の冷え込みにより、FRBは政策が正しい軌道に乗っていると確信している。当局者らはまた、これまでの報道とは対照的に、追加利上げは予定していないと述べている。

実際、FRBの政策担当者は12月13日、借入コストが2024年末までに4.5～4.75 ％に低下すると予測した。この予測は、FRBが来年3回、それぞれ0.25％ポイントの利下げを行うことを示唆している。

世界 - 連邦準備制度理事会が方向転換を開始、大きな勝利が待っているか？ — 2023年12月13日のパウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長のハト派的な発言は、米国株と国債の回復を後押しした。写真：ABCニュース

米連邦準備制度理事会（FRB）は2年間の金融引き締め政策を終え、2024年に利下げを開始するというこれまでで最も明確なシグナルを送ったにもかかわらず、FRB議長のジェローム・パウエル氏は依然としてインフレに対する勝利宣言を避け、利下げの具体的な時期や利下げを正当化する基準についてはコメントを避けた。

声明の中で、FRBは「インフレ率を時間をかけて2％に戻すために適切と思われる追加的な政策強化」を検討する条件を概説した。より柔らかい表現で、FRBはさらなる金利引き上げの必要性を感じていない可能性を示唆している。

パウエル氏は、経済成長が鈍化し、インフレ抑制に「実質的な進展」が見られるとの見通しから、ＦＲＢは今後の金利決定を「慎重に」進めると改めて表明した。

ウォール街の投資家は、利下げが早ければ3月にも始まる可能性があると見ており、一方で経済学者は借入コストは来年5月か6月から低下すると予想している。

いずれにせよ、市場はFRBの低金利政策の将来に関する楽観的な見通しを歓迎した。S&P 500指数は12月13日に1.37%上昇し、ダウ工業株30種平均は1.4%上昇して過去最高値で取引を終えた。これは2022年1月以来の高値である。10年国債利回りは12月12日の4.21%から約4%に低下した。

今回は違うかもしれない

2021年初頭に物価が急上昇し始めて以来、アメリカ人は急激なインフレに直面しています。世界的なサプライチェーンの逼迫や、自動車や家具などの製品不足により、当初は物価が急騰しました。その後、ロシア・ウクライナ紛争の勃発に伴い、燃料費と食料費が高騰し、インフレはさらに悪化しました。

これらの大きなショックは、堅調な需要と相まって起こりました。パンデミックの間、政府の救済策もあって家計は多額の貯蓄をしました。人々が熱心に消費する一方で、企業は顧客を遠ざけることなく価格を引き上げるだけの余裕がありました。企業自身も、求人数が求職者を上回る活況な労働市場の中で、人材確保のために賃金を引き上げ始めました。

ここでFRBの出番となる。米連邦準備制度理事会（FRB）は昨年3月から借入コストを急速に引き上げており、0.75%ポイントという大幅な利上げを複数回実施することで、住宅ローンや自動車ローンの金利を上昇させている。その狙いは、需要を抑制し、活況を呈する労働市場を弱体化させることにある。

ここ数ヶ月、サプライチェーンの回復と需要の若干の弱まりが相まって、インフレ率が大幅に低下し始めています。米国労働統計局が12月12日に発表したデータによると、11月の消費者物価指数（CPI）の上昇率は3.1%に鈍化し、2022年6月のピーク時の9.1%から大幅に低下しました。

ＦＲＢが推奨するインフレ指標の１１月版は、別途ではあるが関連しており、後日公表されるもので、１２月２２日に発表される予定である。