原油価格は今後どうなるのか？

米国がイラン関連船舶のホルムズ海峡通過を阻止するため海上封鎖を開始して以来、原油価格は1バレル100ドルを下回る水準で安定している。しかし、世界で最も重要な石油輸送路であるホルムズ海峡の不安定な地政学的状況を考えると、今週これまでのところ先物市場が比較的落ち着いている数日間は長くは続かないだろう。

原油価格は、米イラン間の交渉次第では、史上最高値を更新して急騰するか、 軍事衝突前の水準まで急落するかのどちらかになる可能性が高いが、何よりもホルムズ海峡を船舶が通過できるかどうか、そして通常の船舶輸送がどれだけ早く再開されるかに左右されるだろう。

現在、封鎖が実施され、米国がそれを大成功と宣言しているにもかかわらず、イラン以外の船舶の航行はまだ回復しておらず、一方で、一部のイラン船籍の船舶が船舶追跡装置によって封鎖を突破したことが記録されている。

世界的に見て、現物供給は依然として深刻な制約を受けており、中東以外の地域では製油所が1バレルあたり150ドルという価格を支払う意思があることからもそれが明らかだ。供給不足のため、原油の現物価格は急騰しており、先物価格よりも1バレルあたり約40ドル高くなっている。

しかし、先物市場はニュースの見出しや市場心理によって変動するため、現在は米イラン協議の再開、場合によっては今週中の再開という見通しに期待を寄せている。

アナリストにとって、原油価格の予測はこれまで以上に不確実性が高くなっている。トランプ政権からの不確実性や矛盾したメッセージによって、価格予測はほぼ不可能になっているからだ。

例えば、ゴールドマン・サックスは今週、2026年のブレント原油とWTI原油の平均価格予測をそれぞれ1バレルあたり83ドルと78ドルに据え置いた。しかし、同投資銀行は、これらの予測には上振れリスクと下振れリスクの両方が伴うと警告した。

ロイターが引用したゴールドマン・サックスのレポートによると、ホルムズ海峡を通る原油流量の低迷が、現在、原油価格上昇の最大の要因となっている。ウォール街の同銀行のアナリストは、原油流量は紛争前の水準のわずか10％、つまり1日あたり210万バレルに過ぎず、2月28日に紛争が始まって以来、液化天然ガス（LNG）の輸送は一件も行われていないと推定している。

ゴールドマン・サックスのグローバル商品調査責任者であるダーン・ストルイベン氏は、水曜日にCNBCの「スクウォーク・オン・ザ・ストリート」に出演し、停戦によってリスクプレミアムと、深刻かつ長期にわたる供給途絶の可能性が低下したと述べた。同時に、海峡を通る貨物の流れが回復するには時間がかかるため、全体としては、これは予測と比較して強気要因であると付け加えた。

ゴールドマン・サックスは、現在の供給不足量を1日あたり約1000万～1100万バレルと推定している一方、需要の減少によって約300万バレルが相殺されている可能性があるとしている。

アジアでは、特に航空および石油化学分野において、すでに需要の減少が著しい。ストルイベン氏は、アジアにおける需要の減少が長引けば長引くほど、他の大陸や他の製品市場にも波及していくと指摘した。

ゴールドマン・サックスは先週の価格予測を維持した。これは、ホルムズ海峡の石油の流れが回復し始め、5月中旬までにほぼ正常な状態に戻ると想定している一方、湾岸諸国の石油生産量は6月中旬まで回復しないと見込んでいるためだ。

先週、ゴールドマン・サックスは、ホルムズ海峡が今後1カ月間、ほとんどの石油タンカーに対して閉鎖されたままであれば、ブレント原油の平均価格は今年1バレル100ドルを上回る水準で推移すると予想されると警告した。

ゴールドマン・サックスによると、ホルムズ海峡における極めて厳しい海流制限がさらに1か月以上続けば、中東からの供給に深刻な影響が出るだろう。その場合、ブレント原油の平均価格は、今年の第3四半期には1バレルあたり120ドル、第4四半期には1バレルあたり115ドルに達する可能性がある。

一方で、ゴールドマン・サックスは、ペルシャ湾岸地域で生産が「抑制されている」状況は、以前懸念されていたほど深刻ではないと推定している。さらに、価格高騰と供給不足による需要の大幅な減少が市場の均衡回復を助けており、「そうでなければ起こり得たであろう価格上昇幅よりもわずかに小さい」結果となっている。

他のアナリストたちも、彼らの見通しに対する明確な双方向のリスクを指摘した。

INGの商品ストラテジスト、ウォーレン・パターソン氏とエヴァ・マンシー氏は、4月16日（木）に発表したレポートの中で、米国とイランが停戦をさらに2週間延長するとの期待と、軍事衝突終結に向けた交渉再開の可能性から、原油先物市場は安定または下落傾向にあると述べた。しかし、ホルムズ海峡を通る原油の流れがまだ再開されていないため、現物市場は日々逼迫している。

INGは、1日あたり約1300万バレルの供給が滞っていると推定しており、「米国のロックダウンにより、その数はさらに増加する可能性がある」としている。

北欧銀行であるSEBは、同金融機関の見通しに対するリスクは両面にあると主張している。 外交的な行動が加速すれば原油価格は下がる可能性がある一方、交渉が決裂したり、さらに悪いことにインフラが破壊されたりすれば、ブレント原油価格は1バレル150ドルを超える可能性があるというのだ。

しかし、SEBは水曜日の報告書で、「ホルムズ海峡は米国だけに開放されているわけではない」と改めて強調し、たとえ合意が成立したとしても、イランは一定の支配権を維持することを選択する可能性があると述べた。

フー・タイン

出典: https://baoninhbinh.org.vn/gia-dau-se-di-ve-dau-260417154758555.html