タングステン価格急騰：世界的な需給不均衡がもたらす好機

不安定な世界的地政学および貿易環境において、タングステンなどの戦略的鉱物はハイテク産業においてますます重要な役割を担うようになっています。

供給逼迫 - 需要増加

タングステンは、その硬度、耐熱性、優れた導電性により、切削材料、超硬工具、産業用電子機器、防衛、そして特にクリーンエネルギーなど、一連の重要な用途に使用されています。

世界のタングステンの供給は依然として中国に集中しており、同国はタングステンの採掘量と輸出量の80%以上を占めています。2025年2月以降、中国は輸出管理を強化し、上半期だけで輸出量が約17%減少しました。同時に、米国は一部の中国製タングステン製品に25%の関税を課し、ロシア、イラン、北朝鮮などの国からの輸入を制限しました。これらの要因により、米国、欧州、日本の企業はベトナムを含む他の国々に代替供給源を求めざるを得なくなりました。

市場では、タングステン生産の主原料であるパラタングステン酸アンモニウム（APT）の価格が急騰しています。Vietcapのレポートによると、APT価格は現在630米ドル/MTU前後で推移しており、これはMasan High-Tech Materials（UpCom: MSR）の2024年の推定平均価格（318米ドル/MTU）のほぼ2倍であり、過去13年以上で最高値となっています。この状況は、需給の不均衡が長期化していることを示しており、採掘から深加工までのクローズドバリューチェーンを持つ企業にとって、利益率改善の余地を生み出しています。

ベトナムとグローバルサプライチェーンにおけるその優位性

ベトナムは現在、タングステン生産量で世界第2位であり、2024年には約3,400トンに達する見込みです。マサン・ハイテク・マテリアルズが所有するタイグエン県ヌイ・パオ鉱山は、中国以外では最大級のタングステン鉱山の一つとされています。ベトナムは、グローバルサプライチェーンと深く結びついたハイテク鉱業の発展を目指しており、世界の供給多様化における重要な拠点となりつつあります。

政府が2030年までの鉱物資源マスタープラン（2050年までのビジョンを含む）を承認し、改正地質鉱物法（2025年7月発効）も施行されたことを受け、ベトナムの鉱物産業は、持続可能で透明性の高い採掘と国際バリューチェーンへのより深い参画に向けた、より有利な法的基盤を手に入れました。これは、MSRのような国内企業が競争力を強化するための条件となります。

MSRは2025年上半期の売上高が3兆70億ドン（前年同期比20%増）を記録しました。2025年第2四半期だけでも、売上高は1兆6140億ドン（前年同期比約28%増）に達し、税引後利益は60億ドン（前年同期比4000億ドン以上増加）となりました。EBITDAマージンは、前年同期のわずか12%から、2025年第2四半期には35%へと大幅に増加しました。

これらの数字は、MSR の二重の優位性を明確に反映しています。つまり、APT、ビスマス、蛍石の価格上昇による恩恵を受けており、また HC Starck の売却によってサポートされており、財務上の圧力が軽減され、戦略的製品にリソースを再配分できるということです。

Vietcapの評価によれば、2025年にはMSRがMasan Groupの営業利益の約6.5％を占めると予想されており、前期と比べて明らかな変化が見られる。

ハイテク産業における需要の急増と、世界的な供給逼迫の深刻化が相まって、マサン・ハイテク・マテリアルズにとって「絶好の機会」が生まれています。ヌイ・パオ鉱山と綿密に計画された操業戦略により、同社は中国以外で信頼できる代替サプライヤーとなる機会を得ると同時に、世界のハイテク鉱物資源市場におけるベトナムの地位向上にも貢献します。