CDC建設株式会社（CDC建設）は、4月21日にホーチミン証券取引所（HoSE）に上場し、土木建設だけでなく、外国直接投資（FDI）やインフラプロジェクトへの投資も目指しています。上場前にCDC建設は、受注残総額が4兆570億ドン（2023～2024年度の建設総売上高の273%に相当）に達し、国内3地域で建設活動を拡大していることを発表しました。
CDC建設はゼネコンとして、2026年第2四半期に完成予定のA&Tスカイガーデン高級マンション複合施設（1兆2,810億ドン）、2026年第2四半期に完成予定のペニンシュラダナンプロジェクト（1兆5,690億ドン）、2025年第4四半期に完成予定のヒノデスイート（9,680億ドン）、2026年第2四半期に完成予定のフエヘリテージ（4,950億ドン）など、多くの注目すべきプロジェクトを実施しています。
CDC建設は2025年3月31日現在、5,416億ドンの資産を計上しており、これは総資産の約26%を占めています。このうち、未完成プロジェクトの生産費および仕掛品費は、主にハノイ市ファムフン28A番地の賃貸オフィスとマンションの複合開発プロジェクト（Hinode Suiteマンション）の1,289億ドン、A&Tスカイガーデンマンションプロジェクトの639億ドン、ハン川-ダナンマンション複合開発プロジェクト（ペニンシュラ・ダナン）の484億ドンです。
CDC建設は、主要プロジェクトが2025年末から2026年末までに完成・引き渡しされる見込みであることから、プロジェクトの引き渡しと同時に投資家が正式に建設契約を締結するという希望のメッセージを送っています。これは、当社が収益、利益、キャッシュフローを計算するための基礎となり、建設プロジェクトの実施に集中するために資源を動員する段階と比較して、キャッシュフローの改善に貢献します。
不動産セクターの危機期とパンデミック後、不動産が回復の兆しを見せると、市場は、投資家がキャッシュフローの問題を解決し、多くのプロジェクトの建設を同期的に展開して新たな拡大サイクルに備える建設セクターに続いてこの回復が来ることを期待しています。
しかし、長年にわたり上場している多くの大規模建設会社と同様に、CDC建設の資産に関する最大の問題は主に第三者にあり、債権回収の進捗は同社が契約を締結した投資家の財務状況に左右されます。
具体的には、2025年3月31日現在、CDC建設は総資産の50%に相当する1兆426億ドンの短期売掛金を計上しています。このうち、主な売掛金は、スアン・トゥイ・トレーディング・アンド・サービス株式会社への1,232億ドン、ミリタリー・ペトロケミカル株式会社への1,227億ドン、ドン・ド・グループへの1,198億ドン、A&T ビンズオン都市開発投資株式会社への978億ドンです。
2022年4月1日から2025年3月31日までの期間を概観すると、CDC建設の売掛金と棚卸資産は継続的に増加しています。そのうち、売掛金は2,207億ドン増加して1兆427億ドン、棚卸資産は775億ドン増加して5,416億ドンとなり、両項目で同社の総資産の76%を占めています。
CDC建設は売掛金と在庫の増加に伴い、キャッシュフローが継続的に赤字となっている。そのうち、2022～2023年度の営業キャッシュフローは797億ドンの赤字、2023～2024年度は1,497億6,000万ドンの赤字、2024～2025年度は598億ドンの黒字に回復したばかりである。また、2024～2025年度の利益は422億9,000万ドンで、資産利用効率は2.2%で、業界平均より3.31%低く、資本利用効率は7.9%で、業界平均より13.1%低い。
CDC建設は、業績が業界平均を下回り、資産の大半を第三者が保有しているため、2025～2026年に利益のピークを迎えると期待されて上場したにもかかわらず、株価は依然として急落している。
CCCの株価は4月23日に1株当たり25,050ドンの高値を付けた後、42.3%下落して1株当たり14,450ドン（5月16日）となり、4月21日のHoSE上場価格1株当たり18,300ドンより21%低い水準となった。同期間に、市場を代表する指数であるVN-Indexは7.5%上昇し、依然として回復傾向にある。
香港証券取引所（HoSE）上場後、株価は急落しましたが、CDC建設の取締役会は株価を支えるための措置を講じませんでした。CCCは依然として株価下落傾向にあり、引き続き調査を続けています。
出典: https://baodautu.vn/hau-niem-yet-tren-hose-co-phieu-ccc-truot-dai-d288683.html
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