信用は前年に比べて何倍も増加しているものの、今年の最初の5か月間のインフレ率は依然として許容範囲内である - 写真：QUANG DINH
しかし、経済に注ぎ込まれた大量の資金の背後には、厳しく管理されなければ不良債権、資産バブル、マクロ経済の不均衡といったリスクが潜んでいる…
年初から信用が加速
ベトナム国家銀行のデータによると、5月末現在、ベトナム経済全体の信用は6.52％増加し、2024年の同時期の2.41％を大幅に上回った。今年の最初の5か月間で、ベトナム経済全体の未払い信用は1兆VND以上増加し、1,660兆VNDを超えたと推定されており、これは近年の同時期の未払い信用の記録的な増加である。
銀行・金融専門家であり、Integrated Financial Solutions Joint Stock Companyの創業者であるレ・ホアイ・アン氏は、トゥオイ・チェ氏とのインタビューで、今年最初の5ヶ月間で1兆VNDもの資金注入があったことは多くの人を驚かせたが、振り返ってみると、近年では平均して約2兆VNDを注入してきたと述べ、今年の違いは、年初から支出率が上昇している点だと指摘した。
「過去数年間、信用は年初に低迷し、後半に急増する傾向が見られました。今年は、国家銀行は成長目標を支えるため、1月から信用枠を緩和してきました」とアン氏は述べた。
MB証券（MBS）の調査部長トラン・ティ・カイン・ヒエン氏は、緩和された金融政策目標と8％のGDP成長目標に支えられた前向きな感情のおかげで、システム全体の信用が3月から急増し始めたと述べた。
6月16日現在、融資は年初比6.99%増加し、前年同期の3.75%を上回った。MBSの専門家によると、上場商業銀行の融資は前四半期と比べて大きな変動はなく、前四半期では民営株式商業銀行グループが国有銀行グループよりも高い成長率を示した。
「MSB、Eximbank、VPBank、 SHB 、VietinBankなど、今年第1四半期に信用の伸びが好調だった銀行は、第2四半期も引き続き成長を続けました。法人顧客を中心とした低金利環境が、今四半期も引き続き信用の主な原動力となりました」とヒエン氏は述べた。
年末の見通しについて、ヒエン氏は信用の伸びが16～17%程度に達すると予測している。これは良好な成長率とみなされており、経済において依然として資金が循環していることを示すものだ。
上場企業からの借入を減らす
ベトナム国家銀行の報告によると、5月28日現在、ベトナム経済全体の信用残高は1,660億ドンを超え、年初比6.32%増加しました。経済セクター別に見ると、農林水産業（2.5%）、工業・建設業（4.51%）、商業（4.34%）など、一部のセクターでは全体の成長率（5.32%）を下回る伸びが見られました。
業界データによれば、上場企業への融資は銀行システムからの「資本注入」のスピードに見合うものではなく、かなり緩やかにしか伸びていないことも示されている。
レ・ホアイ・アン氏によると、この状況は、融資の大部分が非上場企業セクターに流れていることを反映しており、これらの企業は財務情報の透明性と担保の質に欠けていると考えられている。近年、上場企業グループは融資需要を増加させていない。「これは、融資の伸びの質にも疑問を投げかけている」とアン氏は疑問を呈した。
VnDirectの調査部門による分析は、この見解をさらに裏付けています。2025年第1四半期の財務指標は、企業がレバレッジを削減する傾向にあることを示しています。具体的には、支払利息は6.1%（前四半期比0.5ポイント減）、D/Eレシオ（負債／資本比率）は71.9%（同3.5ポイント減）に減少しました。
VnDirectの専門家によると、政府は借入コストの削減を目指して預金金利の引き下げに取り組んでいるものの、企業部門からの実際の融資需要は依然として低迷している。その主な理由は、多くの企業が金融ポートフォリオの再構築を進めており、不安定な経済環境の中で融資拡大に慎重になっていることにある。
一方、トラン・ティ・カイン・ヒエン氏は、1兆ドン超の「繰り出された」資金には債務再編や債務返済を目的とした融資が含まれており、全くの新規支出ではないと述べた。
注目すべき傾向として、多くの企業が償還期限を迎えた債券を買い戻し、昨年よりも有利な金利で銀行から借り入れを行っていることが挙げられます。「1,000兆ドンを超える総額の中で、新規融資と債務再編の実際の比率を判断するのは困難です」とヒエン氏は述べ、さらなる評価のためには、今年上半期の民間投資データがさらに発表されるのを待つ必要があると付け加えました。
信用は依然として経済全体を「支えている」
企業金融データ会社WiGroupの調査顧問レ・ヴァン・タン氏は、信用促進政策は引き続き資本の流れを刺激し、生産と事業を支援するための重要な手段であることを強調し、2024年末までに信用の対GDP比率が134％に達し、同様の経済よりもはるかに高いと警告した。
クレジットは過去 3 か月間で急速かつ高率で増加しています - 写真: Q.D.
この問題は、最近の国会で国家銀行総裁のグエン・ティ・ホン氏も言及しました。ホン氏によると、国内資本は中長期資金を含め、銀行融資に大きく依存していることに留意することが重要です。
銀行資本への依存を継続することは、経済にリスクと悪影響をもたらし、高い成長と持続可能性の達成を困難にするでしょう。これは、マクロ経済を管理する省庁やセクターが、成長目標に向けた資本源のバランスをとる際に、細心の注意を払う必要がある問題です。
ベトナム銀行協会のデータによると、4月10日現在、新規融資の平均貸出金利は年6.34％で、2024年末と比べて0.6ポイント低下した。2025年2月末から、銀行は預金金利を同時に引き下げ、貸出金利を引き下げる環境を整え、企業の生産・業務回復を支援している。
出典: https://tuoitre.vn/hon-1-trieu-ti-dong-duoc-bom-ra-nen-kinh-te-ky-1-mung-nhung-van-lo-chat-luong-tin-dung-20250625224621874.htm
コメント (0)