日本がマイナス金利政策を終了すると、超金融緩和政策の期間を経て「ズービー」企業が閉鎖に追い込まれる可能性がある。
「ズービー」とは、借金返済だけで生き残りに苦労している企業のことを指す。新型コロナウイルス感染症の流行期に政府が中小企業向けに大規模な金融刺激策を実施した後、ズービーの数は急増した。
3月19日、日本はマイナス金利政策を終了した。日本銀行は政策金利を0%前後に維持し、更なる利上げも見込んでいる。この措置により、ゾンビ企業は借入コストの上昇に直面し、廃業や失業率の上昇につながるだろう。しかし、アナリストによると、これは必ずしもマイナス要因ではないという。
第一生命経済研究所の主任エコノミストの藤代浩一氏は、赤字企業の倒産は、従業員が成長産業でより良い機会を求めるきっかけとなり、経済を「活性化」させる可能性もあると述べた。
信用調査会社帝国データバンクの調査によると、日本のゾンビ企業数は約25万1000社で、前年比30%増加した。これは2011年以来の最高水準だ。業種別では、小売業がゾンビ企業数が最も多く、約30%を占めている。次いで運輸・通信業が23%を超えている。
政府のパンデミック救済プログラムによる融資の返済、原材料価格や人件費の高騰により、日本全国で倒産が増加している。
別の信用調査会社、東京商工リサーチによると、2023年の企業倒産件数は前年比35％増の8,690件となり、1992年以降で最大の増加となった。
日銀は2013年、日本の長期にわたるデフレサイクルを終結させるため、積極的な金融緩和に着手しました。3年後には、短期金利をマイナス0.1%に設定し、長期金利を極めて低い水準に抑えるイールドカーブ・コントロール（長短金利操作）を導入しました。
こうした政策により利払いの負担はほぼ無視できるほど小さくなり、政府は2008年の世界的金融危機後の中小企業の借り換えや、新型コロナウイルス感染症流行期の景気刺激策を促進した。
「ゾンビ」企業に関する調査を主導した内藤修氏は、日本の現在の労働力不足は、こうした企業で債務不履行が発生した場合の悪影響をいくらか相殺するのに役立つ可能性があると述べた。
「労働力不足を補うため、倒産した競合他社から従業員を雇用するケースが増えている」と同氏は語った。
一方、日銀の利上げにより、銀行やその他の金融機関は貸出金利を引き上げることで利益を増やすことができるため、恩恵を受けることになる。
中央銀行が3月19日に利上げを決定したことを受け、三菱UFJ銀行、三井住友銀行、みずほ銀行の3大都市銀行も貯蓄金利を引き上げることを計画している。
みずほリサーチ＆テクノロジーズのシニアエコノミスト、坂井才介氏は、日銀の政策変更の決定は経済が強くなったことを意味すると述べた。
しかし、同氏は日銀の今回の決定は金融政策の正常化に向けた一連の動きの「第一歩に過ぎない」と指摘し、今後さらなる利上げが予想されると述べた。
「政策変更は（現時点では）それほど急進的ではないため、企業全体への影響は限定的だろうが、中小企業の生き残りはより困難になるだろう」と西助氏は述べた。企業はむしろ、技術革新を通じて経済成長に貢献できるはずだ。
クインチャン（ジャパンタイムズによる）
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