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| ディン・ドゥック・クアン氏（UOBベトナム銀行 通貨取引部長） |
米連邦準備制度理事会（FRB）は金利を据え置くことを決定しました。今年の残りの期間における米ドルの「健全性」について、あなたの見解をお聞かせください。
2025年7月30日の会合で、連邦準備制度理事会（FRB）は、フェデラルファンド金利を目標レンジである4.25～4.5％の範囲内で据え置くことを決定した。
会合後、FRB議長は記者会見を開き、決定内容をさらに明確にした。同議長は、関税の影響にもかかわらず米国経済は着実に成長を続けており（2025年第2四半期の成長率は3%）、失業率は低水準にとどまり、インフレ率は目標の2%をわずかに上回っていると述べた。FRBは、金利政策は依然として正しい方向に向かっていると考えており、2025年後半の金利決定を検討するためには、より多くのデータが必要であるとした。FRB議長は、2025年9月の会合における金利管理の方向性について、明確な予測は示さなかった。
こうした最新の動向を受け、米ドルは他の主要通貨に対して大幅に上昇し、米ドル指数は過去3ヶ月で最高となる100まで回復した。また、市場では、FRBが9月に利下げを実施する可能性が50%未満であるとの計算に基づき、主要通貨ペア、金利、金などの取引も始まっている。
したがって、米ドル金利は2025年末まで平均4％を超える高水準を維持する可能性が非常に高い。ただし、我々はFRBが年末の数ヶ月間に2～3回の利下げを実施し、合計で約0.5～0.75％の利下げを行うとの見方を維持している。
彼によると、米ドル金利の緩やかな低下は、ベトナムドン為替レートと金利に圧力をかけるだろうか？
米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げペースが遅いことも、ベトナムドン（VND）の金利が引き下げられ、生産活動や事業活動が支援され、経済成長が促進されるという期待に圧力をかけ続ける要因の一つとなっている。また、米ドル（USD）の高金利は、米国をはじめ世界中で米ドルの保有を促し続け、VND/USD為替レートの安定を確保し、外貨準備高を拡大するための金融政策の実施を困難にし続けるだろう。
UOB銀行の調査チームによると、ベトナム国家銀行（SBV）は当面、政策金利であるベトナムドン（VND）の調整を一時的に控える見込みです。その代わりに、国内のマクロ経済動向、米ドル金利の動向、米国の新たな関税政策の影響を注視した上で、VND金利に関する決定を下す予定です。9月の米連邦準備制度理事会（FRB）会合で米ドル金利が引き下げられ、2025年第4四半期と2026年第1四半期に明確な下降傾向が見られた場合、SBVはVND金利を約0.5%引き下げると予想されます。
UOB銀行の調査チームは、2025年第3四半期にはVND/USD為替レートが26,400～26,500VND/USDの高水準で推移し、2025年末または2026年初頭までに26,000VND/USD前後まで若干低下すると予測している。
年末まで、信用需要を刺激するために貸出金利はさらに引き下げられる予定はありますか？
上記の分析に基づき、商業銀行が今年残りの期間にベトナムドン預金金利および貸出金利を大幅に引き下げる可能性は低いと見ています。2025年8月のベトナムドン預金金利は、期間によって異なりますが、2024年の同時期と比べて約0.2～0.4%低くなると予想され、これはここ数ヶ月の米ドル金利とベトナムドン／米ドル為替レートの変動との全体的な相関関係と一致しています。この金利水準では、市場は今年上半期に高い信用成長率（約10%）を記録し、2025年全体では18～20%に達する可能性もあります。これは経済成長の強力な後押し要因となります。
最も楽観的なシナリオでは、年末までに米ドル金利が低下し、関税の影響が最小限に抑えられ、株式市場の好調が強力な海外資本流入を引き付ける場合、ベトナムドン金利の大幅な低下が期待でき、それによって2026年の経済成長計画にプラスの影響を与える可能性がある。
出典: https://baodautu.vn/mat-bang-lai-suat-giu-on-dinh-tin-dung-se-tang-18---20-d347558.html
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