株主総会の「熱い」季節

株主総会シーズンがいよいよ佳境を迎えます。企業が様々な困難に直面する中、配当支払い問題はこの総会シーズンにおける最大の関心事の一つです。また、活況を呈する株式市場を背景に、増資による株式発行が総会シーズンを「ヒートアップ」させると予想されます。

今年は、すべての企業が配当金を支払うだけの利益を上げているわけではないという共通の困難のため、配当金支払いをめぐる議論がやや白熱しており、一部の企業は配当金の支払いを遅らせたり、延期したり、中止したりすることもある。

FECON株式会社（証券コード：FCN）はその一例です。同社は事業運営上の問題と収支バランスの難しさにより、当初の予定より遅れていましたが、2022年に約790億ドンの配当を支払う予定です。しかし、株主が配当の大部分を受け取るのは今年末になります。同社は配当を一括ではなく、2回に分けて支払うと発表しました。1%は2024年3月29日に支払われ、残りの4%は2024年12月までに支払われる予定です。

同社の配当支払い遅延は、業績不振に関連しています。具体的には、2023年初頭から複数の大型プロジェクトの進捗が予想よりも遅れており、入札に影響を及ぼし、契約締結の遅れや建設工事の低迷につながっています。それに伴い、支払利息が増加し、資金調達も困難になっています。実際、2023年の同社の純収益は2022年と比較して5%減少し、約2兆8,800億ドンとなりました。前年は約400億ドンの利益を上げていたのに対し、320億ドン以上の損失を計上しました。

配当金の支払いが遅れているだけでなく、一部の企業は配当金の支払いを延期、あるいは中止すると発表した。その典型例がビンディン食品株式会社（Bidifood、証券コード：BLT）だ。Bidifoodによると、2023年7月以降、商品原価は50%以上も急騰し、米の平均価格は1kgあたり15,500ドンを超えている。同社は3,000トン以上、460億ドン相当の米を流動的に備蓄する必要があり、資金源が限られ、利息費用が増加している。さらに、同社は2023年から2024年の2年間で、基礎建設投資活動のために約400億ドンの資金を調達する必要がある。

生産・事業活動のための資金と再投資、生産回復のための健全な財務状況を確保するため、取締役会は30％の前払い配当金を支払った後、残りの140.5％の現金配当金の支払いを停止する承認を株主に提出しました。

例えば、南部基礎化学株式会社（証券コード：CSV）は、資本の有効活用を理由に、2023年の現金配当の支払いを延期すると発表しました。2023年の中間配当は適切な時期に支払われる予定です。また、ビンズオンACC投資建設株式会社（証券コード：ACC）も、2023年に実施中の建設プロジェクトが計画通りに完了・承認されず、債権回収に遅延が生じているため、2022年の配当の支払い延期を承認しました。

テックコムバンクで取引する顧客の様子。イラスト写真：タン・タン/VNA

多くの企業の株主が長年の配当支払いの遅れに憤慨している一方で、銀行グループの株主は喜んでいる。そのため、銀行は2023年に配当を支払うと予想されており、2024年の株主総会で承認される予定である。ベトナム技術商業銀行（テクコムバンク、証券コード：TCB）は現金で15％、軍事商業銀行（証券コード：MBB）は現金と株式の両方で20％、アジア商業銀行（証券コード： ACB ）は現金で10％、株式で15％の割合で配当を支払う。ベトナム国際商業銀行（証券コード：VIB）は現金で最大12.5％、株式で17％を支払い、ベトナム繁栄商業銀行（証券コード：VPB）は5年連続で現金配当を支払い、年間税引き後利益の30％を株主への配当の支払いに使用することが許可されている。

さらに、ベトナム投資開発株式会社商業銀行（株式コード：BID）、リエンベトポスト株式会社商業銀行（株式コード：LPB）など、資本増強のために配当金を支払う銀行もあります。

FiinGroup Vietnam Joint Stock Companyのデータ分析部門責任者であるDo Hong Van氏によると、2024年の銀行業界は依然として不良債権問題に関連した多くの困難に直面し、大きな引当圧力が生じるだろう。また、2024年の支払額が約300兆VNDとなることで社債市場からのリスクが生じ、不動産市場は法的問題を解決するために時間を要するだろう。

しかし、低金利環境下での信用増加の回復、前年を上回る経済成長、純金利マージン（NIM）の改善により、税引後利益は2023年の3.5％から12～15％増加すると予想されており、銀行業界の見通しは依然として改善すると予想されています。

SSI証券株式会社の法務部長クアット・トゥイ・クイン氏によると、徐々に回復しつつある流通市場の好影響により、2024年の公募証券発行の需要は以前に比べて大幅に増加すると予測されている。

クイン氏は、国家証券委員会の統計によると、証券発行を通じて動員される資本が大幅に増加し、2023年には総動員額が95兆1700億ベトナムドンに達すると述べた。したがって、既存の株主への発行の割合はそれほど大きくなく、主に銀行部門と一部の大企業が公募する債券に集中している。

セカンダリー市場は活況を呈しており、既存株主への株式公開が急増すると予想されます。銀行融資や社債への過度な依存によって引き起こされた破綻は、企業にとって教訓となっています。そのため、企業は負債レバレッジを低減するために、自己資本の増強に一層注力しています。

国家証券委員会市場発展部のタ・タン・ビン部長は、経営の観点から見ると、今年の市場の大きなポイントはアップグレードの目標であるため、上場企業はこの「ゲーム」から取り残されるべきではないと述べた。

2024年の株主総会期間中、企業は外資系企業に関する業務を行うことができます。登録事業内容の調整は可能ですが、株主総会の承認が必要です。また、英語による情報開示の問題についても事前に準備しておく必要があります。

現在、企業は株主総会の開催状況、財務報告、コーポレートガバナンスの状況、公募後の資本使用の進捗状況などの情報を定期的に開示する必要があります。同時に、国内外の株主とのコミュニケーションを重視し、投資家と直接共有し、体験します。

Baotintuc.vnによると

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