新規債券発行は回復し、市場はより逼迫するだろう。

2024年には、総額234兆ベトナムドン相当の債券が満期を迎える。

民間社債市場は2023年に若干の回復を見せ、新規発行額は前年比8.6%増の345兆8000億ベトナムドンに達した。特に、公募社債は著しい成長を遂げ、74.6%増の37兆ベトナムドンに達した。

FiinRatingsは、2024年に満期を迎える社債の総額が234兆ベトナムドンに達し、前年比6.47%増加すると予測している。このうち、不動産セクターが満期を迎える社債総額の41%以上を占め、次いで金融機関が22.2%となっている。2023年と比較すると、政令08号に基づき元利金の支払いが滞っている、以前に償還期限が延長された社債による追加的な負担が市場に課せられ、その総額は99.7兆ベトナムドンと推定され、解決が必要となる。

「不動産業界における支払圧力は、市場が完全に回復していないこと、政策の遅れによる法的障害が依然として存在すること、そして企業が営業キャッシュフローのバランスを取り戻すのに時間が必要なことから、緩和が困難になると予想される。また、政令08号における一部の延長規定の期限切れや、2024年の買戻し義務を伴う債券発行による圧力により、支払遅延のリスクも高まるだろう」と、FiinRatingsの専門家は述べている。

FiinRatingsは、2024年の社債市場は、すべての市場参加者に対する要求水準の引き上げにより、より厳格な新たな発展段階に入り、それによって新規債券発行活動が徐々に回復すると予測しています。2024年に施行される政令65/2022/ND-CPの多くの規制は、すべての関係者に対してより厳格な規律を確立し、市場の信頼回復を支援するでしょう。銀行部門からの資本増強と財務安全指標の達成を目的とした大規模な発行需要が、2024年の債券市場を牽引すると考えられます。

政令65号を実施するには、発展途上市場を創出するためのロードマップが必要である。

BIDVのチーフエコノミストであるカン・ヴァン・ルック博士によると、政令第65/2022/ND-CP号の適用は必要だが、市場発展を継続的に促進するためには、ロードマップとバランスが求められる。

政令08/2023/ND-CPは3つの条件を修正しており、そのうち60日間の募集期間は変更されていません。しかし、最も重要な条件は、プロ投資家の条件について、延長の可否や方法を含め、より具体的な期間を定める必要があるということです。知識豊富で経験豊富、かつ情報に通じた買い手を対象とした健全な市場を目指すのであれば、政令第65号に規定されているプロ投資家向けの条件と条項を引き続き適用すべきです。

さらに、債券発行企業に対する信用格付けに関する規制は、より適切なロードマップを持つべきである。現在、債券発行企業の信用度を格付けする機関は全国でわずか3つしかなく、さらに重要なことに、発行企業が信用格付けサービスを利用する文化や習慣はまだ確立されていない。

そのため、カン・ヴァン・ルック博士は、信用格付けを規制するための適切なロードマップを検討する必要があり、特に、信用格付けが必要なグループとそうでないグループを分類する必要があると考えている。例えば、商業銀行は、発行目的が明らかにティア2資本の増加であり、さらに安全比率が国家によって厳しく管理されているため、信用格付けを必要としない。

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