SHSによると、ビンミンプラスチック株式会社（BMP）は2025年を記録的な業績で締めくくった。純売上高は5兆5100億ベトナムドン（前年比19.4%増）、税引後利益は1兆2290億ベトナムドン（前年比24%増）に達した。PVC樹脂価格が10年ぶりの低水準にとどまったおかげで、粗利益率は過去最高の46.1%に達し、ROEは42.7%となり、直接の競合相手であるティエンフォンプラスチックのほぼ2倍となった。
SHSは、BMP株の比重を高めることを推奨している（図参照）。
2026年は利益率にとって過渡期となる年です。税引き後利益は1兆2,000億ベトナムドン（2.3%減）に達すると予測しています。建設業の回復サイクルとBMPの積極的な価格調整により、売上高は12.2%増加し続けますが、中東の石油ショックを受けて投入PVC価格が18%上昇したため、粗利益率はピーク時の46.1%から40.4%に調整されます。2027年以降、税引き後利益は力強く回復し、年平均約13%の成長率で推移すると見込んでいます。
SHSの評価によると、BMPは建設業と公共投資の回復サイクルから直接的な恩恵を受けている。収益の約90%が土木建設業によるものであるBMPは、住宅不動産回復サイクルの最も早い受益者の1つである。業界全体のプラスチックパイプ生産量は2025年の最初の9か月間で約24%増加しており、2026年から2030年の期間に計画されている3,200億ドルの公共投資は、HDPEインフラパイプ分野にさらなる機会をもたらす。
SHSは、BMPが原材料供給と強固な財務構造においても優位性を有していると考えています。実際、BMPはTPC VinaとSCGグループからPVC樹脂の社内供給ルートを確保しており、これは業界が原材料の約70%を輸入に依存している状況において重要な緩衝材となっています。同社は負債がほとんどなく、総資産の85%を自己資本で賄っており、生産能力の25～30%は未開発のままです。これにより、豊富なフリーキャッシュフローと持続的な配当金が支えられています。
SHSは、割引企業キャッシュフロー（FCFF）と株価収益率（P/E比率）の比較を組み合わせて、BMP株の公正価値を1株あたり175,000ベトナムドンと決定しました。これは、現在の価格と比較して+25.1%の上昇余地があり、予想配当利回りは約8.9%です。
この魅力的な期待収益率（今後12ヶ月間で約35.8%のトータルリターン）に基づき、SHSはBMP株の保有比率を高めることを推奨します。
しかしながら、SHSは投資家に対し、中東の石油ショックやPVC樹脂価格の変動、VND/USD為替レートへの圧力、住宅不動産市場の実際の回復率など、利益率に圧力をかける可能性のある外部リスク要因を引き続き監視することを推奨する。
出典：https://suckhoedoisong.vn/shs-khuyen-nghi-tang-ty-trong-co-phieu-bmp-169260527213630101.htm
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