この展開は多くの投資家にとって驚きだった。なぜなら、つい最近までTHDは2021年のピークから急激かつ長期にわたる下落を経験していたからだ。
市場で最も高価な銘柄の一つだったTHDは、その後急落し、時価総額は数十兆ドンも減少、流動性もほぼ停止状態に陥った。そのため、わずか1ヶ月足らずで200%以上も急騰したことは、今日の金融市場において最も物議を醸す出来事の一つとなっている。
直近の取引セッションで、THDは連続上昇の後、1株あたり10万ベトナムドンを突破した。特筆すべきは、この急騰が長期間にわたり売り注文がほとんどない中で発生したことであり、「買い時ではない」という印象を与えた。THDのように集中度の高い銘柄の場合、この状況は投資家の間で強いFOMO（乗り遅れることへの恐怖）感情を即座に引き起こした。
しかし、市場を真に惹きつけたのは価格上昇そのものではなく、この急騰の真の背景には何があったのかという疑問だった。
純粋に業績だけを見れば、タイホールディングスの株価の急騰を説明できるほど劇的な状況は今のところ見られない。
同社は今年度の売上高と利益目標を設定しているが、最近の株価急騰で時価総額が数十兆ドン近く増加したことを考えると、特に目立ったものではない。これは、資金の流れが別の何か、つまり期待に基づいて動いていることを示唆している。
そしてTHDの場合、最大の期待は、かつてベトナムの金融市場で非常に有名だったエコシステム全体の復活である。それは、バウ・トゥイという愛称でも知られるグエン・ドゥック・トゥイの名前と密接に結びついたエコシステムだ。
投資の世界では、THDは長らく単なる持ち株会社以上の存在として認識されてきた。かつてTHDの株価は急成長期の象徴であり、タイホールディングス・タイグループのエコシステムに関連するあらゆる出来事が、資本流入の起爆剤となり得た。ピーク時には、THDの株価は1株あたり数十万ドンに達し、ベトナム株式市場で最も価値の高い銘柄の一つとなった。
しかし、グエン・ドゥック・トゥイ氏がタイホールディングスの保有株をすべて売却するという、予想外の出来事が起こった。それまでトゥイ氏は一貫して同社のエコシステムを支える原動力として見られていたため、この動きは市場に衝撃を与えた。彼の退任により、「THD時代」は終わったと多くの人が考えるようになった。
しかし実際には、トゥイ会長の影響力はタイホールディングスから完全に消え去ったことは一度もない。
現在、タイホールディングスはトゥイ氏の家族が築いた旧エコシステムと非常に密接な関係を維持している。同社の現会長はトゥイ氏の弟である。また、タイホールディングスは、このエコシステム内で多くの大型資産を保有するタイグループにも依然として相当な株式を保有している。
まさにこの理由から、グエン・ドゥック・トゥイ氏が株式を売却したとしても、「バウ・トゥイのDNA」はTHDに依然として色濃く残っているという暗黙の了解が市場には根強く存在している。そしてベトナムの株式市場では、経営者への信頼が財務報告よりも大きな影響力を持つ場合もあるのだ。
特筆すべきは、THDの株価急騰が、タイグループの大規模投資計画に関する情報の再浮上と時期を同じくしていたことである。中でも最も注目を集めたのは、ニンビン省における総投資額約128兆ベトナムドンと推定される巨大観光・エンターテインメントプロジェクトの報道だった。
市場情報によると、このプロジェクトは都市部、高級ホテル、エンターテイメントセンター、テーマパークなど、数々の施設を擁する巨大複合施設として構想されており、「眠らない街」を体現するものとされている。F1レーストラックや大規模スポーツ複合施設の開発の可能性を指摘する報道もある。
多くの計画はまだ立案段階にあるものの、株式市場では、たった一つの「大きなニュース」が投機の波を巻き起こすのに十分な場合がある。THDにとって、これは長年の停滞を経て資金を呼び戻す起爆剤となるかもしれない。
よく見てみると、THDの現在の上昇傾向は、エコシステム再評価への期待に基づいて取引されている銘柄の特徴を多く示している。投資家はタイホールディングスの現在の価値を買っているのではなく、主要プロジェクトが実施され、エコシステム内の資産の流れが再活性化された場合の将来の見通しを買っているのだ。
THD株は、ストーリー性という要素に加え、株主構成が非常に集中しており流動性が低いという、価格の急騰を容易に引き起こす特徴も持っている。
長年にわたり、THDはハノイ証券取引所（HNX）において流動性が非常に低い銘柄の一つとして常に上位にランクインしていた。取引セッションによっては、わずか数千株しか取引されないこともあった。これは、市場に流通する株式数が非常に少ないことを意味していた。そのため、投機資金が予期せず流入すると、たちまち株式不足が発生した。
こうした銘柄は、たとえ短期間の需要急増でも株価を大幅に押し上げるのに十分だ。株価が上昇すればするほど、乗り遅れたくないという焦りが募る。
FOMO（機会損失への恐怖）を感じる人が増えるほど、供給はますます少なくなる。この効果は、ベトナム株式市場で過去に多くの「スーパー株」で見られた、非常に特徴的な価格高騰を引き起こす。
出典: https://daibieunhandan.vn/thd-but-pha-hon-200-dong-tien-dang-danh-cuoc-vao-dieu-gi-10418350.html
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