国家資本投資事業公司（SCIC）が18年間の事業運営で達成した実績は、国家資本の管理方法を行政命令型から投資・事業型へと転換する政策が優れた成果をもたらしたことを証明している。さらに、制度上のボトルネックが解消されれば、 政府系投資家にとって転換点となる可能性を秘めている。
国家資本投資事業公司（SCIC）が18年間の事業運営で達成した実績は、国家資本の管理方法を行政命令型から投資・事業型へと転換する政策が優れた成果をもたらしたことを証明している。さらに、制度上のボトルネックが解消されれば、政府系投資家にとって転換点となる可能性を秘めている。
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| SCICは、投資と事業活動の促進に資源を集中させ、重要かつ不可欠な分野への投資を優先し、波及効果を生み出し、先導的な役割を果たしていく。（写真：Duc Thanh） |
長期的な戦略ビジョンを改めて確認する。
SCICは、2005年6月20日付の首相決定第151/2005/QD-TTg号に基づき設立され、2006年8月1日に正式に業務を開始した。
SCICは、党と政府が推進する、国有企業の再編、革新、効率性および競争力の向上、国家管理機能と企業における国家代表機能の分離、そして国家資本の管理方法を行政命令から投資・事業資本へと転換し、国家が株主・投資家としての役割を果たすという政策の一環として設立されました。SCICは企業法に基づいて運営され、あらゆる経済分野の企業と平等に扱われます。
経済学者のヴォー・トリ・タイン氏は、SCICは18年間の運営を経て、国家資本の保全と発展を確保するという任務において「その役割を果たした」とコメントした。
設立当初と比較して、2023年末までにSCICの売上高は47倍、税引後利益は63倍、自己資本は17倍、総資産は13倍に増加しました。主要な業績指標は継続的な成長を示し、毎年前年を上回っています。
SCICは事業運営において、1,081社の企業から出資を受け、企業およびSCICが受け取った資本に関して所有者としての権利義務を行使し、移管された企業に投資された国有資本の再編、株式化、売却を行ってきました。これらの業務の遂行過程、そしてSCICが達成した成果は、同社の代表者制度によって大きく支えられてきました。代表者はSCICの「延長された手」であり、SCICが真に積極的な株主、そして企業への効果的な投資家となることを可能にしています。
国家管理機関によるSCICの事業運営に関する検査および監査では、SCICが法令を遵守し、投資および事業活動をオープンかつ透明性をもって実施し、国家資本を保全・発展させてきたことが一貫して評価されている。
「経済効率はデータによって証明されていますが、より重要なのは、このモデルから何を活用して次の段階でさらに良い成果を上げられるかということです」と、専門家のヴォー・トリ・タイン氏はSCICの18年間の事業運営を振り返る際に述べた。
経済学者のトラン・ディン・ティエン氏とグエン・ドゥック・キエン氏も、SCICを国家行政機関ではなく、政府の市場志向型投資ツールとしての役割において、その有効性をさらに高めるために抜本的な改革を実施すべきだという見解を共有した。
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歴史的な転換点
10月下旬のファム・ミン・チン首相の中東訪問中、投資家から大きな注目を集めたテーマの一つは、中東からの多額の資金をベトナムの戦略的インフラ、医療、教育分野への投資に活用する可能性だった。国家資本投資公社（SCIC）の幹部らは、中東地域からの多額の資金誘致を目指し、これらの会合に積極的に参加し貢献した。
中東からの資源が利用できるだけでなく、ベトナムが具体的な投資プロジェクトのポートフォリオを用意すれば、米国、欧州、アジアなどの先進国からの投資を呼び込む機会も拡大している。経済のボトルネックとなっているインフラ整備が進めば、ベトナムが党創立100周年（2030年）や建国100周年（2045年）といった歴史的な節目で達成を目指す大躍進の鍵となるだろう。
実際、SCICの新たな役割に関するビジョンは、2022年5月12日付の政府決議第68/NQ-CP号ですでに表明されており、同決議では「SCICの役割、特に政府投資家としての役割を研究・強化し、大規模かつ重要な企業やプロジェクトにより多くの資金を呼び込む」と規定されている。
2024年7月17日付決定第690/QD-TTg号で承認された、2025年末までの国家資本投資事業公社（SCIC）の再編計画および再構築スキームでは、「2025年以降、自己資本の面でベトナムを代表する金融投資機関となることを目指し、十分な資金を確保するためにSCICを強化する」という目標も設定されている。
承認されたSCIC開発戦略において、首相は今後5年間（2026年～2030年）にわたり、SCICに対し、投資および事業活動の促進に資源を集中させ、政府投資家としての役割を果たし、高い収益を生み出す分野や領域、国家が管理する必要のある重要かつ不可欠な分野、SCICが優位性を持つ分野への投資を優先し、波及効果を生み出し、他の経済セクターの投資と発展を先導するよう指示している。
この問題について議論した際、アジア開発銀行（ADB）のチーフエコノミストであるグエン・バ・フン氏は、国家の戦略目標に沿って、SCICのような国家投資機関の役割を、国内投資だけでなく海外投資の拡大においても強化・促進すべき時が来たと提言した。
国際的な経験から、「鉄の拳」（強力な経済力を指す）を促進することで、経済に大きな進歩をもたらすことができることが示されている。
中国では、国家外貨管理局（SAFE）の監督下、2兆米ドルを超える資本金を持つ中国投資有限責任公司（CIC）が設立された。CICの投資ポートフォリオにおいて、最大の投資対象は海外金融資産（33.1%）と国内長期株式（61.9%）である。
グエン・バ・フン氏はテマセクのモデルを分析し、「ベトナムにとって非常に適しており、検討する価値がある」と提言した。テマセクは設立当時、時価総額3億5400万シンガポールドルを有しており、不動産、金融、航空、通信といった経済分野で重要な役割を担うシンガポール国営企業の株式を保有していた。
テマセクは資産売却プロセス完了後、投資活動を強化し、柔軟な流動性比率を維持するとともに、必要に応じて再構築可能な、堅実かつ柔軟な投資ポートフォリオを構築した。
テマセクのポートフォリオ価値は2023年3月時点で3,820億シンガポールドルに達し、国内ポートフォリオ企業だけでも約1,450億シンガポールドルの連結収益を生み出し、テマセクに持続的な収益源を提供しています。1974年の設立以来、株主に帰属する年間総収益率は14%です。テマセクのポートフォリオの47%は上場・流動資産で構成され、残りの53%は非上場資産およびファンドです。
近年、インドネシア政府投資基金（INA）は、非常に効果的かつダイナミックなモデルとして注目を集めている。2021年に設立され、登録資本金は52億米ドルであるINAは、投資価値の最適化と経済発展を支援するための海外資本の誘致を目指している。設立当初から、INAは米国、日本、アラブ首長国連邦（UAE）、中国など、多くの国際的な金融投資家の注目を集め、総額数百億米ドルに上る投資約束を取り付けている。
現在までに、INAはDPワールドグループ（UAE）と提携して総額75億米ドル相当の港湾インフラに投資するなど、数々の大型投資活動を実施してきました。また、2021年にはカナダ年金基金およびアブダビ投資庁傘下の機関と共同で最大37億5000万米ドル相当の有料道路投資ファンドを設立し、インドネシア全土に1万6000基の通信塔を管理するミトラテル通信塔会社の新規株式公開（IPO）で株式を取得、さらにアメリカの資産運用会社ブラックロックと提携してインドネシアのオンライン旅行ユニコーン企業Travelokaに3億米ドルを投資するなど、数々の大型投資活動を行っています。
政府は戦略的投資手段に多額の投資を行う一方で、投資ファンドの積極性とダイナミズムを促進するため、投資パフォーマンスの評価においても非常に「市場志向」である。具体的には、テマセクとGICの評価は個々の投資ではなく、ポートフォリオ全体のパフォーマンスに基づいて行われる。INAの場合、利益は強制準備基金の設立に充てられ（INAの資本の50%に達するまで）、残りは再投資のために留保される。INAの取締役会は（監査役会と協議の上）、INAの投資活動による損失の許容限度額を決定する。
出典: https://baodautu.vn/su-menh-mo-duong-nhung-nguon-luc-moi-d230088.html
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