米産業株の短期的な課題と見通し

9月初旬からフィリピンとインドネシアからの米の輸入を一時停止するという決定は、ベトナムの輸出にとって短期的な新たな課題をもたらし、このセクターの在庫見通しをさらに悪化させています。しかしながら、国内企業は安定した操業を維持しており、業界の柔軟な対応力を反映しています。

柔軟な対応戦略

農業環境省によると、2025年の最初の8か月間でフィリピンはベトナムの米輸出市場の42.4％を占め、重要な市場となっている。ガーナやコートジボワールなどの新興市場は、それぞれ11.7％と10.7％の市場シェアを持ち、アフリカが輸出スペースを開拓していることを示している。中国は、数年間の減少の後、過去8か月で再び成長し、565,000トンに達し、総輸出の8.9％を占め、同期間で141.3％増加した。フィリピンへの米の輸出額は15.6％減少したが、ガーナへの輸出額は44.4％、コートジボワールは88.9％、バングラデシュは188倍、マレーシアは54.4％増加した。

9月9日、ファム・ミン・チン首相は、米の生産・輸出促進と市場安定化のための対策強化を求める政府文書第160号に署名した。直後、商工省は各省庁、各機関、協会、主要輸出企業の参加を得て、対応策を検討する会議を開催した。

北部食品公社（Vinafood 1）のブイ・タン・タム取締役会長は、フィリピンからの輸入停止は一時的なものであり、年末に市場が回復した際に企業は機会を捉えられるよう準備しておく必要があると述べた。ベトナム食品協会のトラン・スアン・ハ副会長は、フィリピンからの輸入再開は10月末か11～12月になる可能性が高いと予測した。

企業は積極的に市場の多様化と供給源の確保に取り組んでいます。Vinafood 1は、供給源の安定化とフィリピンの顧客との関係維持のため、一時的に購入・保管を行っています。Southern Food Corporation（Vinafood 2）をはじめとする一部の企業は、1トンあたり485～490米ドルでアフリカへの輸出に切り替え、農家の生産量不足問題の解決に貢献しています。

財務省はまた、国内価格を支え、生産を安定させ、フィリピンが輸入を一時停止した場合に供給を確保するため、国家備蓄米28万トンを購入するプログラムを開始した。

米株には投資家が不足している

戦略的経済セクターであるにもかかわらず、株式市場では米関連銘柄への投資家がほとんどいない。チュンアン・ハイテク農業株式会社（コードTAR）、ロック・トロイ・グループ株式会社（コードLTG）、アンギメックス輸出入株式会社（コードAGM）といった上場企業は、流動性が低い傾向にある。2025年第2四半期における上場米関連企業9社の売上高は約12兆ドンに達し、2024年の同時期と比較して20%減少した。

経営能力の違いが明確な差別化を生み出している。ベトナム・シード・グループ（Vinaseed、コードNSC）は引き続きトップの座を維持しており、純利益は同11％増の600億ドンで、業界全体の総利益の66％を占めている。ビナフード2（コードVSF）は、売上原価の急激な減少により、利益が700％急激に増加し、約80億ドンに達したと報告した。TCOホールディングス株式会社（コードTCO）は、物流から米加工に転換した後、機械メンテナンスの一時停止により米部門の売上高と粗利益が減少したにもかかわらず、純利益は50億ドンで、150％増加した。一方、チュンアン・ハイテク農業株式会社とホーチミン市食品株式会社（Foodcosa、コードFCS）は、固定費をカバーするのに十分ではない売上高の減少により、引き続き損失を被った。

在庫戦略にもその違いが反映されています。2025年6月末までに、業界全体の在庫は年初比20%増加しました。これは、Vinaseed（1兆1,010億ドン、99%増）とVinafood 2（1兆7,830億ドン、11%増）に集中しており、価格回復への期待を反映しつつも、キャッシュフローを圧迫しています。インド、パキスタン、米国からの競争圧力に加え、EUによる高品質要求と低炭素基準の導入により、企業はサプライチェーンのアップグレード、原産地の追跡、そして生産量のみに頼るのではなく付加価値の向上に注力することが求められています。

2025年第2四半期は、米市場の浄化を象徴する時期です。TCOホールディングス株式会社（コード：TCO）のブイ・レー・クオック・バオ社長は、「適応できない企業は淘汰される一方、生き残るのは勇気ある企業だ」と述べました。

フィリピンとインドネシア市場の変化は課題をもたらす一方で、新たな機会も生み出しています。企業は積極的に市場の多様化を進め、アフリカと中国の潜在力を活用し、生産、保管、製品品質向上のためのソリューションを導入しています。株式市場では、競争圧力と付加価値への要求が、企業の経営能力強化と適応を促しています。今は差別化の時代です。長期的な戦略を持つ柔軟な企業は生き残り、発展する一方で、適応力に欠ける企業は苦境に立たされます。

ベトナムの米輸出は総じて依然として成長の余地がありますが、生産量のみを追求するのではなく、長期的かつ柔軟な戦略と持続可能な価値への注力が必要です。投資家は今こそ、強固な基盤、透明性の高い経営、そして市場変動への適応力を備えた米産業に投資機会を見出すべき時であり、中長期的な持続的な成長の基盤を築くべきです。

出典: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/thach-thuc-ngan-han-va-trien-vong-co-phieu-nganh-gao-20250929083337620.htm