政令232/2025（金取引活動の管理に関する政令24/2012の一部条項を改正・補足するもの）が発効してから1か月以上が経過したが、特に金地金の生産、輸出、輸入における国家独占メカニズムの廃止に関する規定が含まれているにもかかわらず、国内の金市場には大きな変化は見られない。SJCの金地金の価格は1オンスあたり1億5000万ベトナムドンを超えており、 世界価格より2000万ベトナムドン高い水準にある。
輸入できる金の最大量は20トンです。
こうした状況の中、ベトナム国家銀行は、信用機関の金保有状況を規制する通達案を発表し、通達38/2012/TT-NHNNに代わるものとして、意見を募っている。
草案によると、ベトナム国家銀行は、金地金および原金の生産、輸入、輸出を認可された金融機関の、日末時点における金保有量を、自己資本の最大5％まで引き上げる計画である。
金地金の売買のみが許可されている機関の場合、保有ポジションの規模は2%を超えてはならず、また、いかなる信用機関も金のマイナスポジションを持つことは認められない。
ベトナム国家銀行は、このポジション制限を緩和する目的は、金融機関が金供給チェーンにさらに深く関与するための条件を整え、それによって市場への公式供給を補完することにあると説明した。
現在までに、Vietcombank、VietinBank、BIDV、Agribank、Techcombank、MB、VPBank、ACBの8つの商業銀行が規定の資本要件を満たしています。これらの銀行が同時に金地金と原金の生産、輸入、輸出のライセンスを取得した場合、市場に供給される金の量は非常に多くなると推定されます。
ベトナム国家銀行は、2025年9月末時点の自己資本額に基づき、金価格を1オンスあたり約4,000ドル、為替レートを1米ドル＝26,135ベトナムドンと仮定して、この銀行グループの自己資本の5％が25億6,000万ドル、すなわち約20トンの金に相当すると算出した。
金へのアクセスが困難になると、買い逃しへの恐怖から人々は買いに殺到し、市場を混乱させる可能性がある。写真：ホアン・トリウ
前述の通達の起草委員会は、このような金保有規模は「適格銀行の財務能力と比較して大きすぎるものではない」と主張し、国内市場への十分な供給を生み出し、国内と国際的な金価格の差を縮小し、投資家への心理的圧力を軽減するのに十分であるとしている。その結果、金市場は少数の企業への依存度が低下し、より透明性の高い市場となるだろう。
この草案は、政令24/2012の実施を規定する通達34/2025の第19条（政令232/2025により改正・補足）にも厳密に準拠しています。したがって、ベトナム国家銀行は、毎年、金融政策目標、金需給、および市場動向に基づいて、金の輸入および輸出の総額制限を設定します。この一般的な制限に基づき、ベトナム国家銀行は、各企業および商業銀行に対し、それぞれの定款資本、リスク管理能力、および各期間の市場安定性要件に応じて、制限を割り当て、調整します。
金専門家のトラン・ズイ・フオン氏は、国家銀行が市場参加者の資格を拡大し、金保有上限を5％に引き上げたことは、国民の間で金に対する需要が依然として高いことを考えると、適切な措置だと考えている。同氏によれば、追加された20トンの金は「基本的なニーズを満たすのに十分であり、さらに重要なことに、金不足への懸念を和らげる」とのことだ。
供給が安定すれば、国内の金価格は世界価格により密接に連動し、短期的な投機の機会は減少するだろう。「投資家は、最近見られたような『買って儲ける』という考え方ではなく、国内の金価格がコントロールされていることを認識するだろう。供給が安定し、金の輸入が安定すれば、投機は縮小し、資本は株式や生産的な事業分野にシフトする可能性がある」と、フオン氏は楽観的に述べた。
金購入の殺到を抑制しましょう。
首相政策諮問委員会のメンバーであるカン・ヴァン・ルック博士は、グオイ・ラオ・ドン紙の記者とのインタビューで、金市場を安定させるためには、ベトナムは経済における「金化」のレベルを再評価し、国民が現在蓄積している金の量を正確に評価する必要があると述べた。
彼は、体系的なリスクを軽減するために、データの公開と透明性の確保、そして金担保の貸借関係を完全に解消するという確固たる決意の必要性を強調した。これは、この貴金属への過度な依存が、これまで何度も金市場を混乱に陥れてきたためである。
カン・ヴァン・ルック博士によると、国内金価格と国際金価格の差を縮める主な要因は、合法的な金供給量を増やすことである。金へのアクセスが困難になると、買い逃しへの不安から人々は買いに走るようになる。
「金市場の透明性を高めると同時に、人々が金投機ではなく生産や事業に資金を振り向けられるよう、魅力的な投資チャネルを創出することが必要です。政令232/2025が完全に施行されれば、合法かつ透明性の高い金地金の供給増加に貢献するでしょう」とリュック氏はコメントした。
政令232/2025に加え、ベトナム国家銀行は関係省庁と連携し、全国的な金取引所の設立についても検討を進めている。これは、長年にわたり続いてきた断片的で不透明な金市場の状況を打破するための重要な一歩と考えられている。
経済専門家であるンゴ・トリ・ロン准教授は、金が長年にわたり為替レートと金利管理に圧力をかけてきたため、金取引所の試験運用が必要だと考えている。政令232/2025号と通達34/2025号によって金地金生産の独占体制が撤廃され、条件付きライセンス制度に移行することで、輸入された原金を企業や商業銀行に透明性の高い方法で流通させる道が開かれるだろう。
「これは、供給不足や説明のつかない価格の乖離を解消し、国内および国際的な金価格のベンチマークとなるメカニズムの基礎を築くために必要な条件である」と、ンゴ・トリ・ロン准教授は評価した。
カン・ヴァン・ルック博士は、金取引所を効果的に運営するためには、ベトナムは適切なモデルを明確に定義する必要があると考えている。そのモデルとは、独立運営、商品取引所との統合、あるいはホーチミン市の国際金融センターへの設置などである。価格表示メカニズム、取引税と手数料、輸出入手続き、そして各省庁間の連携についても、当初から綿密に設計する必要がある。
専門家によると、金取引所の最大の利点は、すべての取引がリアルタイムで記録・報告され、規制当局が市場を管理するための包括的なデータベースを利用できる点にある。これにより、投機、価格操作、人為的な価格高騰が大幅に減少し、需給を正確に反映した市場の動きが実現する。
金取引フロアを規制するためには、専門機関が必要である。
ベトナム金取引協会のグエン・テ・フン副会長は、透明性の高い金市場管理メカニズムの構築は、不正行為への対処だけでなく、国家の金融安全保障を確保するためにも喫緊の課題であると考えている。同氏は、ベトナム国家銀行が、金市場に関するデータ、基準、運営メカニズムを一元管理する統一管理調整センターを早急に設立すべきだと提言した。
「ベトナムには、慎重なロードマップに沿って現代的な金取引所モデルを構築するために必要な技術とインフラが整っています。この取引所の目標は単なる取引ではなく、売買業務の近代化、透明性の高いデータによる国家管理への貢献、そして将来的な金関連金融商品の開発基盤の構築という3つの核心的価値を実現することです」とフン氏は述べた。
出典：https://nld.com.vn/them-co-che-on-dinh-thi-truong-vang-19625112521372075.htm
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