株式市場は回復すると予測されている。

3月の急落後、株式市場は慎重なムードで4月を迎えたが、多くのリスクがすでに価格に織り込まれていたため、徐々に買い増しの機会が現れ始めた。

Báo Công thương•06/04/2026

全体的な調整圧力

ロン・ベト証券株式会社（VDSC）は、株式市場に関する4月の戦略レポートを発表し、リスクと機会が入り混じった複雑な状況を明らかにした。

2026年3月のベトナム株式市場は、外部リスク要因、特に中東紛争によるエネルギー安全保障、輸入インフレ圧力、短期的な流動性逼迫リスクへの懸念が予想外に高まったため、強い下落圧力に直面した。2026年3月31日時点で、VN指数は前月比10.9%下落した。市場の動きは、月の大半は概ね守りの姿勢で推移し、最終週にわずかな回復を見せたものの、割安株買いは慎重なセンチメントを完全に覆すほど強力ではなかった。

特筆すべきは、指数が急落したにもかかわらず、流動性は比例して低下せず、2月と比べてほぼ横ばいを維持したことであり、VN指数の平均取引額は1セッションあたり27兆1930億ベトナムドンに達した。この状況は、資本が市場から積極的に引き揚げられたのではなく、主に短期取引にシフトし、株式のリスク割引率の上昇に伴い、投資機会をローテーション・選択していることを示している。

3月はほとんどの銘柄群で下落を記録し、公益事業（-21.0%）、ソフトウェア技術（-19.3%）、メディア・エンターテインメント（-18.3%）など広範囲にわたる調整圧力が示された。一方、保険（+1.7%）と自動車・部品（+0.5%）は好調を維持した。市場全体の前月比10.9%下落（-3.8%）に最も大きく寄与したのは不動産で、次いで銀行（-2.9%）、公益事業（-1.0%）となっている。

*ベトナム株式市場は4月を慎重なムードでスタートしたが、長期的な買い増しの機会が徐々に現れ始めている。（イメージ画像）*

資金の流れという点では、国内機関投資家と国内資本は引き続き市場を支える役割を果たしているが、取引戦略は依然として、大規模なネットポジションを建てるよりも、ポートフォリオのローテーションや選択的な資金配分に傾いている。

マクロ経済情勢に関して言えば、3月は市場の期待に直接影響を与えるいくつかの注目すべき要因が見られた。国内では、エネルギー価格が急激に変動し、年初と比べて大幅に上昇したため、マクロ経済運営、特にインフレ目標、為替レートの安定、成長支援のバランスを取る上での課題が深刻化した。第2回中央委員会では、持続可能な発展を前提とした二桁成長の追求が引き続き強調された。同時に、ベトナム国家銀行は金利の安定化と融資の透明性確保に向けた取り組みを指示し、外部からの圧力が高まる中で金融情勢の安定化を優先する姿勢を示した。

しかしながら、流動性は依然として高く、1セッションあたり平均27兆1930億ベトナムドンに達しており、資金が市場から流出したのではなく、むしろ循環し、投資機会を選択していることを示している。

長期的な機会が徐々に現れつつある。

VDSCによると、3月は大幅な調整局面を繰り返すなど変動の激しい市場となったベトナム株式市場は、4月は慎重な展開となったものの、長期的な買い増しの機会が徐々に現れ始めている。地政学的緊張や金利圧力といったリスク要因が価格に部分的に反映されたことで、投資家は安定したマクロ経済基盤に基づく回復を期待し始めている。

VDSCは、4月に入り、市場は概ね成長鈍化と高金利の継続というシナリオを反映している一方、中東における地政学的ショックは、関係各国の行動の限界という点で「臨界点」に近づいていると考えている。主要株価指数は小幅な調整にとどまり、米ドルは引き続き上昇、金融緩和への期待が縮小するにつれ、債券利回りは軒並み上昇している。短期的には、2026年第1四半期の業績見通しは依然として良好である。

VDSCは、中期的に見てVN指数は1,584～2,042ポイントの範囲内で変動する余地があり、これは3月末時点と比較して-5.4%～+21.9%の変動率に相当すると考えている。言い換えれば、市場はまだ急速な回復には至っていないが、地政学的緊張の緩和、エネルギーの安定化、国内政策の有効性といった「追い風」が十分に吹けば、市場の急速な回復は依然として可能である。

マクロ経済の観点から見ると、いくつかの好材料が市場を支えている。ベトナム共産党第14期中央委員会第2回会議では、2026年から2030年までの期間における平均GDP成長率を10%以上にするという目標が設定された。ベトナム国家銀行は、金利の安定化と透明性の向上を目的とした通達2342号を発行した。3月のPMI指数は54.3ポイントに達し、生産と受注の改善を反映している。

VDSCは、地政学的要因が徐々に調整局面の閾値に近づく4月が重要な時期であると考えている。市場は概ねこうしたネガティブなシナリオを反映していると考えられる。セクター別に見ると、注目すべき分野としては、銀行、小売・消費財、不動産、石油・ガス輸送などが挙げられる。