2024年第1四半期には明るい兆しが見え始めており、専門家や企業は社債市場が第2四半期からさらに活況を呈すると予想している。
取引が活発化し、銀行は再び債券を発行
サイゴン・レーティングスによると、2024年第1四半期に企業は3年から5年の期間で約20兆ドン相当の債券を発行することに成功したが、これは2023年の同時期と比べて約30％減少している。
社債の発行額は前年同期比で減少したものの、新たなプラス要因も加わり、発行額は月ごとに大幅に増加しました。2024年3月の社債発行額は、前2ヶ月の合計の3倍に達しました。
2024年3月の公債取引額は6兆7,000億ドンに達し、平均流動性は1日あたり3,340億ドンに達し、2024年2月と比較して8.4%増加しました。これは市場の明るい兆しです。
2024年第1四半期の新規発行の大部分は住宅不動産セクターによるものでした。しかし、2024年3月末からは、MB（中央銀行）の参加を得て債券の発行も再開しました。MBは2024年3月末から4月初旬にかけて、7つのトランシェを連続して発行しました。総額は約2兆4,500億ドン、期間は7～10年で、Tier 2資本の増強が可能です。
債券流通市場における取引も活発化している。ベトナム債券市場協会によると、流通市場における2024年3月の個別社債取引総額は91兆1,200億ベトナムドンに達し、2024年2月と比較して51.8%増加した。最も取引量が多かった債券の多くは商業銀行グループが発行したもので、流通市場における総取引額の55%以上を占めた。
FiinGroupのレポートでは、「今後数カ月、特に2024年第2四半期から発行活動が再び活発になると予想している」と述べている。
一方、VIS格付け会社の金融アナリスト、グエン・ディン・ズイ氏は、3月の社債市場は信用見通しの改善、新たに発生した元本・利息の支払い遅延額の減少、債務再編、2024年2月と比較した新規発行額の増加により、多くの好ましい展開があったと述べた。フンティン投資株式会社のように、以前に支払いが遅れていた債券の一部が債券保有者に支払われたという事実も、債券の不良債権の減少につながった。
債券の15％は依然として高いリスクに直面しているが、市場は今年後半にはより明るくなるだろう
ベトナム債券市場協会によると、2024年3月に7つの企業が総額約4兆8,510億ベトナムドン（債券の利息と未払い債務を含む）の元本と利息の支払いを延期し、27の債券コードで利息と元本の支払い期間が延長されたり、債券の早期買い戻しの時期が延長されたりした。
- VIS格付け社財務アナリスト、グエン・ディン・ズイ氏
「2024年4月に満期を迎える債券のうち、高リスク債券は約10％（約3兆ドン）と推定しており、これは2024年3月時点よりも低い。今後12か月間で、235兆ドン相当の社債が満期を迎え、そのうち15％が高リスク債券だ」とグエン・ディン・ズイ氏は推計した。
FiinGroupの統計によると、債券の最終利回りは現在、大手銀行の債券で6～8%、非金融企業の債券で9～12%の間で変動しています。特に、Sunshine AM（20.18%）、Licogi 13（27.6%）、Bkav Pro（26.79%）などの社債は、平均最終利回りが20%を超える銘柄が多く取引されています。これは、市場で取引される高リスクとみなされる企業の債券の価格が下落していることを反映しています。
2024年3月末時点で、社債の発行残高は1兆2,400億ドンに達し、そのうち1兆1,000億ドンは個人向け債券である。残高が約400兆ドンに達する不動産債券グループは、在庫過剰、価格高騰、未決済キャッシュフローといったリスクへの警戒が最も強かった。
サイゴン・レーティングスの取締役会長、フン・スアン・ミン氏は、2024年の残りの月と今後数年間に市場で満期を迎える社債の返済圧力は非常に大きく、2024年には約210兆ドン、2025年には305兆ドン以上、2026年には220兆ドンに達すると述べた。
「マクロ環境の段階的な改善により、投資活動が増加し、長期的な資本動員の必要性が高まると予想しています。また、今後数四半期で債券市場がさらに活発化し、低金利環境が債券投資チャネルを支え、政府による政令65/2022/ND-CPの施行により、2024年には債券市場がより質の高い、安定した、持続可能な形で発展するための条件が整うと予測しています」と、フン・スアン・ミン氏は述べた。
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