2024年第1四半期に好ましい展開が見られたことから、専門家や企業は、第2四半期以降、社債市場がより活況を呈すると予想している。
取引活動の活発化に伴い、銀行は債券発行を再開している。
サイゴン・レーティングスのデータによると、2024年第1四半期に企業が発行した債券の総額は約20兆ベトナムドンで、償還期間は3年から5年。これは2023年の同時期と比較して約30％の減少となる。
社債発行額は前年同期比で減少したものの、明るい兆しも見られた。具体的には、発行額は月を追うごとに大幅に増加した。2024年3月の社債発行額は、その前の2ヶ月間の合計額の3倍に達した。
2024年3月の公募債取引額は6兆7000億ベトナムドンに達し、1日平均の流動性は3340億ベトナムドンとなり、2024年2月と比較して8.4%増加した。これは市場にとって明るい兆しである。
2024年第1四半期に発行された新規債券の大部分は、住宅不動産セクターからのものでした。しかし、2024年3月末からは銀行も債券発行を再開し、MB銀行も参加しました。2024年3月末から4月初めにかけて、MB銀行は7～10年の満期を持つ7つの債券をトランシェに分けて発行し、総額は約2兆4500億ベトナムドンに達しました。これはおそらくティア2資本の調達を目的としています。
債券流通市場における取引も活発化している。ベトナム債券市場協会によると、2024年3月の個別社債取引総額は91兆1,200億ベトナムドンに達し、2024年2月と比較して51.8%増加した。最も活発に取引された債券のほとんどは商業銀行が発行したもので、流通市場における総取引額の55%以上を占めた。
「今後数ヶ月、特に2024年第2四半期以降、債券発行活動は再び活発化すると予想される」とFiinGroupのレポートは述べている。
一方、VIS Ratingsの金融アナリストであるグエン・ディン・ズイ氏は、3月の社債市場は、信用見通しの改善、新たに発生した元利金の延滞額の減少、2024年2月と比較して債務再編と新規発行額の増加などにより、多くの好材料があったと考えている。また、以前は延滞していた債券の一部が債券保有者に支払われたこと（例えば、Hung Thinh Investment Joint Stock Companyのケース）も、不良債権の減少につながった。
債券の15％は依然として高リスクを抱えているものの、市場は今年後半に改善すると予想されている。
ベトナム債券市場協会によると、2024年3月に7社が元利金の支払いの延期を発表し、その総額は約4兆8510億ベトナムドン（利息と残りの債券債務を含む）に上り、27の債券コードについて元利金の支払いが延長されたか、早期償還期間が認められた。
- VIS Ratings 財務アナリスト、Nguyen Dinh Duy 氏
「2024年4月に満期を迎える債券のうち、約10％（約3兆ベトナムドン）が高リスク債券であると推定しており、これは2024年3月時点よりも低い水準です。今後12ヶ月間では、235兆ベトナムドン相当の社債が満期を迎えますが、そのうち15％が高リスク債券となる見込みです」と、グエン・ディン・ズイ氏は推定しました。
FiinGroupの統計によると、現在、大手銀行が発行する債券の最終利回りは6～8％、非金融企業が発行する債券は9～12％となっている。特筆すべきは、Sunshine AM（20.18％）、Licogi 13（27.6％）、Bkav Pro（26.79％）など、多くの社債が平均最終利回り20％以上で取引されていることだ。これは、市場で取引されている高リスク企業の債券価格の下落を反映している。
2024年3月末時点で、社債の発行残高は1兆2400億ベトナムドン（VND）に達し、そのうち1兆1000億VNDは私募債であった。不動産債券群は、約400兆VNDの残高を抱え、在庫水準の高さ、価格の高騰、キャッシュフローの停滞といった要因から、リスクに関する警告を最も多く受けていた。
サイゴン・レーティングスの取締役会長であるフン・スアン・ミン氏によると、2024年の残りの期間とそれ以降の数年間に市場で満期を迎える社債の返済圧力は非常に高く、2024年には約210兆ベトナムドン、2025年には305兆ベトナムドン以上、2026年には220兆ベトナムドンに達すると見込まれている。
「マクロ経済環境の緩やかな改善により、投資活動と長期資金調達の需要が増加すると予想しています。また、今後数四半期で債券市場がより活発化し、低金利環境の持続が債券投資チャネルを支え、 政令65/2022/ND-CPの施行により、2024年には債券市場がより質的に、安定的に、そして持続可能な形で発展するための条件が整うと予測しています」と、フン・スアン・ミン氏はコメントしました。
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