建設業界にとって前向きな兆候

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困難を軽減する

多くの建設会社の代表者は、不動産開発業者が困難に直面すると、土木建設業者の事業運営にも直ちに影響が出ると述べている。しかし、公共投資事業や産業建設へのシフトといった事業戦略の転換により、業績の悪化は緩和されている。

コテッコンズ建設株式会社の代表者によると、2024～2025年度（2024年7月1日～2025年9月30日）第1四半期の売上高は4兆7,590億ドンで前年同期比15.4%増、税引後利益は930億ドンで前年同期比40%近く増加した。粗利益率は前年同期の2.4%から今四半期は4.3%に改善した。事業管理費は主に人件費の増加により42%増加し、貸倒引当金の取り崩しも今四半期から始まった。

コテッコンズは第1四半期には引当金を計上する必要はなくなったものの、9月末時点で依然として1兆4,290億ドンの不良債権引当金を計上する必要がありました。コテッコンズに対して多額の不良債権を抱えている企業としては、タン・ホアン・ミンの子会社であるベト・スター不動産投資株式会社、サイゴン・グローリー株式会社、ミン・ベト・インベストメント株式会社などが挙げられます。中でも、サイゴン・グローリーの1,430億ドンの不良債権は、昨年の最終四半期報告書に初めて記載され、100%の引当金計上が必要となりました。タン・ホアン・ミンに対する不良債権は、2020年以前に引き渡されたプロジェクトに起因しています。

2025年度の初めから現在に至るまで、コテッコンズとユニコンズは、土木、産業、インフラ分野において、総額10兆3,000億ベトナムドンに上る多数の大規模プロジェクトを受注し、次期事業目標の達成に向けた強固な基盤を築いてきました。特に、サングループ、エコパークグループ、BWIDプロジェクト、ビンファストなどによる一連のプロジェクトにおいて、受注率（リピート率）は69%に達しました。

コテッコンズは事業戦略を大きく転換し、特に収益構造を産業建設セクターへと拡大したことは明らかです。この転換は、住宅不動産市場の回復が緩やかな状況下において、多くのプラス効果をもたらしています。同社の国際的な顧客基盤とパートナーは、現在の国内プロジェクトオーナーと比較して優れた財務体質を有していると考えられており、安定した収益源と低い不良債権リスクをもたらしています。

もう一つの建設会社であるホアビン建設グループは、純売上高が前年同期比48%減の9,750億ドンと低調な四半期であったにもかかわらず、売上原価控除後の粗利益は600億ドンに達した。BIDVによる最大4兆ドンの定期融資も、ホアビングループの事業拡大の大きな原動力となっている。

ホアビングループの代表者は、国際経験を持つ上級管理職の採用により、地域を代表する建設グループとなるというビジョンを着実に実現しつつあると述べました。同社は現在、人事制度の合理化、経営コストの最適化、そして業績不振の子会社・関連会社の売却による資産再編など、包括的な組織再編を進めています。

回復の過程は徐々に明らかになるでしょう。

業界の専門家は、建設市場は2024年末まで安定した成長率を維持するものの、資本制約、資材価格の変動、信用政策などの要因により、一定の減速を経験すると予測しています。

しかし、環境に優しく持続可能な建築開発へのトレンドとテクノロジーの応用は、大きな機会を生み出すでしょう。社会住宅、都市インフラ整備、そして旧市街地の再開発を支援する政策も、近い将来、土木建設市場の発展を牽引する原動力となるでしょう。

都市インフラ整備に関しては、南北高速鉄道プロジェクトが経済発展にプラスの影響を与えることが期待されています。総投資額は約673億4000万米ドルと推定されており、開発空間の拡大、建設、素材産業など多くの産業の発展の基盤と推進力となるでしょう。

ベトナム建設業者協会のグエン・クオック・ヒエップ会長によると、南北高速鉄道プロジェクトの建設費は330億米ドルを超える。ベトナムはこれまでこれほど大規模かつ多額の資金を必要とするプロジェクトを実施したことがない。そのため、これは建設業者にとって変革のチャンスとなる可能性がある。

高速鉄道システムが依然としてトンネルや斜張橋に依存していることを考えれば、ベトナムの建設業者は目覚ましい進歩を遂げており、これらのプロジェクト全てを遂行できる能力を備えていると言えるでしょう。しかしながら、率直に言って、時速350kmを目指す南北高速鉄道プロジェクトにおいては、速度に関わる精度は従来とは異なるレベルの技術が求められ、油断は許されません。ベトナムの建設業者は、これが新たな技術の戦場であり、最先端の建設知識を習得・吸収する必要があることを認識する必要があります。

「ベトナム企業の現在の能力と専門知識は、技術面と建設面の両方で十分に対応できる能力を備えています。現在の懸念は労働力です。高速道路を含む既存のプロジェクトは、特に直接建設作業員の深刻な労働力不足に直面しています。そのため、建設を遂行するために十分な労働力を確保するための計画を立てる必要があります」とグエン・クオック・ヒエップ氏は述べています。

市場について言えば、不動産市場の力強い発展に伴い、建設資材の需要も増加するでしょう。徐々に好転する動きが見られる中、不動産市場はU字カーブの底を脱し、再び成長期に入っていると自信を持って言えます。投資家や顧客の関心も高まっており、市場環境は変化しつつあります。しかし、実際には、市場には依然として多くの課題が残されています。

不動産投資家（主に不動産開発会社）は、不動産市場のニーズと潜在性に基づいて建設プロジェクトを決定します。不動産市場が収益性を示すと、投資家はアパート、別荘、都市部、工業団地、賃貸オフィスビルなどの建設プロジェクトに資金を投入します。

ベトナム不動産ブローカー協会のグエン・ヴァン・ディン会長は、不動産市場の回復プロセスは今後2024年末にかけてより明確になるものの、セグメントや地域による差別化のため、まだ「突破」には至らないだろうと述べています。しかし、投資家の信頼が高まれば、不動産への資金流入は増加するでしょう。

CBREベトナムによると、2025年は新たな不動産サイクルの幕開けとなり、市場は回復傾向を継続するものの、そのペースは2024年と同程度となる見込みです。この新たなサイクルの中心となるのは北部で、供給量は2万5000～3万戸と引き続き高水準となる見込みです。一方、ホーチミン市は7000～8000戸と比較的控えめな供給となる見込みです。市場における最大の問題は供給であり、短期的には供給圧力からの大幅な緩和がまだ実現していないため、価格は上昇傾向を維持すると予想されます。市場全体の吸収力に関しては、需要は依然として堅調です。

土木建設プロジェクト、特に住宅分野の資金調達は、今後も多くの困難に直面するでしょう。政府は支援策を講じていますが、信用へのアクセスは依然として市場に影響を与える重要な要因です。銀行は信用リスク管理のために高金利を維持する可能性があり、企業や住宅購入者にとって困難な状況となっています。

ホアタン建築投資建設株式会社副社長ダオ・ドゥック・タン氏

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出典: https://kinhtedothi.vn/tin-hieu-khoi-sac-cho-doanh-nghiep-xay-dung.html