VN指数は外国資本流入を期待し1,800ポイントを目指す

7月、ETFファンドの純引き出し額は今年最低を記録し、国内ファンド（+7,097億VND）の純資金流入が、外国ファンド（-7,536億VND）の資金引き出し圧力と均衡した。

資金フロー構造の観点から見ると、先月、国内ファンドの中で最も目立ったのはDCVFMVN Diamondで、純流入額は1兆2,000億ドンに達し、主に国内資金の純流入額に貢献しました。これは2022年12月末以来の最大の純流入額です。一方、VN30指数をシミュレートするファンド群は資金引き出し圧力にさらされており、その中で最も資金引き出し圧力にさらされたのはDCVFMVN30ファンド（-3,690億ドン）で、9ヶ月連続で資金引き出し圧力にさらされました。また、KIM Growth VN30（-716億ドン）、SSIAM VN30、MAFM VN30も小幅な資金引き出しに見舞われました。

7月、外国人投資家はベトナム株式市場で再び力強い買い越しを見せました。買い越し額は8兆5,000億ドンで、6月の売り越し額1兆9,000億ドンとは対照的に、年初からの売り越し総額は37兆5,000億ドンに縮小しました。外国人投資家は、SSI、VPB、SHB 、HDB、VNDなど、主要コードの証券、銀行、不動産グループへの買い越しに集中しました。

上記のようにキャッシュフローを厳選して分散投資するという観点から、SSIの分析チームは個人投資家が依然として慎重な姿勢を維持していると評価しました。しかしながら、今後の見通しを見てみると、安定したマクロ経済と回復基調にある経済成長により、ベトナム市場は中長期的に依然として魅力的な市場であるとSSIは述べています。

現在、VN指数はフォワードPER約12.6倍で取引されており、これは地域平均および過去5年間の平均を下回っており、市場バリュエーションが依然として魅力的であることを示しています。同時に、ベトナムは東南アジア地域において、フロンティア市場から新興市場への格上げにおいて依然として最も有望な候補国です（MSCI、FTSE）。この格上げを支援するため、証券法、投資法の改正、および外貨準備枠の拡大が積極的に推進されています。

好ましいマクロ経済状況に加え、2025年第2四半期の業績が予想を上回ったことも、昨年7月の株式市場の楽観的な動きを後押しした主な要因の1つであった。

具体的には、2025年第2四半期の総収益は同期間比6.9%の緩やかな成長を記録しましたが、親会社株主に帰属する税引後利益は31.5%と大幅に増加し、2025年第1四半期の20.9%増を大きく上回りました。工業グループを除くほとんどの業種で利益がプラス成長を記録しました。予想を上回った業種には、小売、肥料、公益事業、銀行、工業団地などがあります。一方、食品・飲料（F&B）や一部の住宅不動産株など、一部の業種では予想を下回る結果となりました。

収益成長の堅調な回復が引き続き市場の主な原動力となるでしょう。この傾向は、不動産市場や公共投資の回復の勢い、好ましい金利環境、関税リスクに対する懸念の段階的な緩和、そして特に10月の市場アップグレードへの期待など、多くの要因によって支えられています。

SSIは、2025年の親会社の市場全体の税引後利益成長率の予測を13.8%に維持しており、これは今年後半の前年比15.5%成長に相当するが、財務報告シーズン終了後に若干の調整が行われる可能性がある。

SSIは、「今後、7月末の高マージン期間後の利益確定圧力の高まりにより市場は短期的な変動に直面する可能性があるものの、VN指数は2026年に1,750～1,800ポイントの範囲に向かうと予想している」と予測した。

SSIは、ベトナムが2025年10月にFTSEラッセルによって新興市場に昇格すると引き続き考えています。この昇格により、インデックスETFから約10億ドルの資金流入が見込まれます。

他の市場を観察すると、外国資本流入の増加と投資家心理の顕著な改善への期待から、格上げ前の時期には市場が好調な展開を示すことが多いことが分かります。これは、2025年後半のベトナム市場にとって重要な支援要因の一つとなるでしょう。

出典: https://baodautu.vn/vn-index-huong-toi-moc-1800-diem-ky-vong-vao-dong-von-ngoai-do-vao-d354523.html