ウォーレン・バフェットはなぜ石油株に大金を賭けているのか？
2008年、ウォーレン・バフェット氏の投資会社バークシャー・ハサウェイは石油会社コノコフィリップスの株式を大量に取得しました。世界的な不況の到来とともに、原油価格とコノコフィリップスの株価は急落しました。バークシャーは巨額の損失を出し、バフェット氏が1960年代初頭にバークシャー・ハサウェイを率いて以来最悪の年となりました。
「私は大間違いだった」とバークシャーの会長兼CEOであるバフェット氏は2009年に株主に語った。
その後、バークシャーは再び石油業界への参入を試み、その後数年間にわたりエクソンモービルに複数回投資しました。しかし、2014年には原油価格が史上最大級の下落を記録したため、保有株を売却せざるを得ませんでした。
「われわれは今後、石油株をあまり頻繁に買うつもりはない」とバフェット氏は2015年の株主総会で述べた。
ウォール・ストリート・ジャーナル紙によると、この投資界のレジェンドは当時、石油株に飽きていたようだ。しかし昨年、オキシデンタル・ペトロリアムの株が再びバフェットの目に留まった。
ウォーレン・バフェットは現在、バークシャー・ハサウェイの会長兼CEOを務めている。写真：AP
2022年3月、オキシデンタル・ペトロリアムのCEO、ヴィッキー・ホルブ氏が大学野球の試合に向かう車中で電話が鳴った。ホルブ氏は電話に出た。電話の向こうでバフェット氏はこう言った。「ヴィッキー、ウォーレンです。あなたの会社の株式の10%を買収しました」。オキシデンタルの株価は急騰していたが、その理由は誰も分からなかった。
この電話をきっかけにバークシャーは買い漁りを始め、その後数ヶ月でオキシデンタル株を買い増しました。バークシャーは、2022年7月、8月、9月、そして2023年3月に原油価格がピークから下落する中でも買いを続けました。また、今年第1四半期にはオキシデンタルのライバルであるシェブロンの株式も買い増しました。
バークシャーは現在、オキシデンタルとシェブロンの両社の筆頭株主です。エネルギー株は2022年末までにポートフォリオの14%を占める見込みで、これは2000年以来の最高水準となります。
オキシデンタルの株価は、バークシャーが2022年3月に保有株を開示して以来5％上昇している。シェブロンの株価は2022年4月以来1.8％下落している。
「エネルギーセクターへの投資状況を見ると、ブーム到来を予感させる」と、スミード・キャピタル・マネジメントのCEO、コール・スミード氏は述べた。驚くべきことに、 世界で最も成功した投資家の一人であるバフェット氏が、この時期に石油株を購入することを選んだのだ。
米国のウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は、ウクライナ紛争の影響で昨年1バレル130ドルまで高騰した後、現在は1バレル69ドル前後で取引されています。近年、化石燃料に対する姿勢も変化しており、企業は二酸化炭素排出量削減の圧力にさらされています。
最大の驚きは、エネルギー株がここ数年、ほぼ下落傾向にあることです。好不況のサイクル、相次ぐ倒産、そして化石燃料の将来への懸念により、S&P500のエネルギーセクターは市場全体から大きく後れを取っています。
「彼らが気にしていることと、他の人々が買っているものの間には大きな違いがある」とスミード氏はバフェット氏とその側近について語った。
なぜバークシャーはエネルギー株に大きく賭けているのか？バークシャー・ハサウェイは今週末、年次株主総会を開催する。バフェット氏とその仲間たちは、パーミアン盆地（米国テキサス州）にある2つの大手石油会社に多額の株式を取得した理由を問われることになるだろう。また、世界が化石燃料への依存度を下げたいという願望を背景に、エネルギー業界の将来についても問われることになるだろう。
バフェット氏は今回の違いについて説明できますか?
バフェット氏を長年追跡してきた投資家やアナリストは、野心的な気候目標にもかかわらず、世界は依然として原油を、たとえ大量ではないにせよ必要としており、オキシデンタルやシェブロンのような企業が今後何年も石油販売で利益を上げ続けることがその理由だと述べている。
「エネルギー転換は予想よりも長引くだろうと彼らは考えているようだ」と、グレンビュー・トラストの最高投資責任者ビル・ストーン氏は述べた。バフェット氏は、2022年時点で米国が原油を完全に放棄する日は近いと述べた。
「例えば3年後、5年後に変化を試みても、何が起こるかは誰にもわかりません。しかし、私にとっては、それが起こる可能性は極めて低いのです」と、昨年の株主総会で彼は述べた。「1日あたり1100万バレルの石油を諦めて、明日どうなるか見てみましょう。」
バークシャーは2007年のペトロチャイナへの投資で多くの株主を動揺させた。この中国石油会社の親会社は、2003年のダルフール紛争においてスーダン政府と関係があったと非難されていた。2007年、バークシャーは保有株を全て売却し、35億ドルの利益を計上したと発表した。バフェット氏はFox Business Networkのインタビューで、自身の投資判断は「完全に評価に基づいている」と主張した。
エドワード・ジョーンズのアナリスト、ジェームズ・シャナハン氏は、バークシャーのエネルギー業界への投資はバフェット氏が「依然として伝統的な産業を重視している」ことを示していると述べた。
バフェット氏と長年の側近であるチャーリー・マンガー氏を追ってきた投資家たちは、この億万長者たちはリスク回避的だと指摘し、バークシャーの投資をさらに不可解なものにしている。同社の利益は原油価格に依存しており、原油価格は経済成長、 地政学的ショック、掘削ペースといった予測不可能な要因によって変動する。
「ホルブ氏は来年の原油価格がどうなるか分からないと言った。誰も分からない」とバフェット氏は昨年の株主総会で述べた。
パブライ・インベストメンツ・ファンズの創設者モニッシュ・パブライ氏は、バフェット氏は石油価格が一定の範囲内で変動し、石油会社が利益を上げられる程度には安定していると考えていたと述べている。パブライ氏は2008年にチャリティーオークションで落札した後、バフェット氏と夕食を共にした。
多くの石油会社は、技術の進歩により原油価格が現在の水準をはるかに下回っても利益を上げられると主張している。例えばオキシデンタルは、1バレル40ドルまで下がっても利益は出せると述べている。
さらに、オキシデンタルとシェブロンは、世界で最も豊富な油田の一つであるパーミアン盆地を支配している。2月にバークシャーがオキシデンタルとシェブロンの株式を長期的に保有するかどうかを問われたマンガー氏は、「おそらく長期的な投資だろう」と答えた。
もう一つの理由は、ホラブ氏がバフェット氏の信頼を得ているように見えることです。過去には、多くの石油会社が原油価格が高騰した際に即座に生産量を増やすという過ちを犯しました。一方、ホラブ氏はパンデミックから数年後もオキシデンタル社に対し、債務の返済、配当の支払い、そして自社株買いを指示しました。この動きはバフェット氏にとって有利だと考えられています。
「彼女は常に株主への還元を考えている点で、基本的にバフェット氏と同じだ」とパブライ氏は語った。
バフェット氏とマンガー氏は共に、バークシャーを永続的な企業として築き上げた。パブライ氏はバークシャー傘下のBNSF鉄道について、「鉄道は100年後も存続するだろう」と述べた。「エネルギー事業も長きにわたって存続するだろう」と付け加えた。
「彼らはトレンドを追うのではなく、常に可能な限り最もシンプルな投資を探している」とパブライ氏は結論付けている。
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