株価動向とゴールドラッシュ：今年後半の衝撃的なシナリオ

今年上半期の世界金融は、株式市場における慎重な楽観主義と、ほとんど狂気じみたゴールドラッシュという、正反対の二つの現象に彩られてきました。投資家たちは、株価上昇のチャンスを逃すのではないかという不安（FOMO）と、不透明な将来への不安から安全資産を求める動きの間で揺れ動いています。

新たな関税戦争への懸念から4月に壊滅的な暴落を喫した米国株式市場は、その後見事な回復を見せ、失った地盤をすべて取り戻した。しかし、その喜びは朝露のように儚い。これは持続可能な成長サイクルの始まりなのか、それとも長期的な弱気相場における巧妙な「ブルトラップ」に過ぎないのか。

一方、多くの人が時代遅れだと考えている貴金属である金は、今年だけで30%近く上昇し、常に最高値を更新し、輝きを放っています。一体何が起こっているのでしょうか？業界をリードする二人の分析に耳を傾け、包括的かつ洞察に満ちた見解を伺いましょう。

株式市場 - 運命の瀬戸際まで息もつかせぬ競争

本当の集会か、それともただのデマか?

ベアード社で投資ストラテジストとして20年以上の経験を積み、現在は調査会社ハイマウント・リサーチを経営するベテラン、ウィリー・デルウィッチ氏は「まだ祝ってはいけない」と厳しい警告を発した。

「市場は投資家の二つの感情の間で板挟みになっている」とデルウィッチ氏は述べた。一方では、力強い回復が希望を掻き立てている。他方では、「弱気相場のラリー」の影が依然として漂っている。歴史が示すように、こうした一時的な反発は、いくつかのネガティブなニュースによって消え去ってしまうこともある。

今年の S&P 500 の動向は、この激しい変動の好例です。

2月の最高値:米連邦準備制度理事会(FRB)のハト派的なシグナルを受けて、指数は6,144.15ポイントで新記録を樹立。

4月のどん底：ドナルド・トランプ大統領による関税発表により、市場はピーク時から20％近く下落し、弱気相場の瀬戸際に追い込まれた。

5 月の回復:関税計画が調整され延期されたため、市場はバランスを取り戻しました。

現在は行き詰まっている:それ以来、S&P 500 は新たな高値を更新できず、上昇の勢いが失せつつあることを示唆している。

「大きな下落の後、急騰したものの、新高値に届かず、その後数ヶ月間下落するケースが見受けられます」とデルウィッチ氏は述べた。「ですから、その高値を突破し、新たな高値を更新することが、真の市場力強さを示す最も明確な兆候となるでしょう。」

同氏によると、市場は敏感な取引ゾーンに陥っており、上は心理的抵抗線（約6,200ポイントの過去の高値）、下は200日移動平均線（約5,800ポイントの重要なサポートレベル）となっている。このサポートレベルが下回れば、回復の終焉を示すシグナルとなり、4月の底値を試すシナリオが再び浮上するだろう。

国際市場からの予想外の明るい兆し

しかし、全てが悲観的というわけではありません。デルウィッチ氏は、注目すべき明るい材料として、国際市場の堅調さを指摘しています。データによると、世界の株式市場の55%が5月末までに最高値を更新しましたが、米国市場はそれに遅れをとりました。

これには2つの重要な意味合いがある。第一に、これは回復が世界的なものであり、米国の「マグニフィセント・セブン」と呼ばれる少数のハイテク銘柄だけによるものではないことを示している。第二に、国際市場による先導は投資家が10年近く経験していなかった現象であり、潜在的な構造変化を示唆している。

それでも、デルウィッチ氏によると、最大のリスクは市場がマクロ経済ニュースに左右されやすいことだ。「市場はこれまで以上にニュースの見出しに左右されている」と彼は結論づけている。こうした不確実性は金価格上昇の好材料となる。

Xu hướng cổ phiếu và cơn sốt vàng: Kịch bản gây sốc nửa cuối năm nay - 1 — トランプ大統領の関税により世界の株式市場は動揺している（写真：AP通信）。

金 – 不確実な時代の熱狂

記録に次ぐ記録

株式が苦闘の物語だとすれば、金は躍進の物語です。2025年には30%近く、過去12ヶ月間で44%以上の上昇を記録した金は、歴史的平均（1971年から2024年までの8%未満）を何倍も上回る年間リターンを生み出しています。

多くの人が、この急騰後の大幅な調整を懸念している。しかし、ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズのチーフ・ゴールド・ストラテジストであり、世界最大の金ETF（GLD）の創設者の一人であるジョージ・ミリング＝スタンリー氏は、大胆な予測を立てている。「金価格は今から年末にかけて、定期的に記録を更新するだろう」

なぜ金は上がっているのか？インフレのせいではない。

金の価値が高インフレによって上昇するという誤解がよくあります。50年近くの経験を持つミリング＝スタンリー氏は、この見解を否定しています。彼は、金がインフレに対する効果的なヘッジとなるのは、持続的な高インフレ期（少なくとも2年間、年率5%を超える価格上昇）においてのみであり、そのような状況は1970年代以降発生していないと説明しています。

では、本当の原動力は何でしょうか? それは不確実性です。

「地政学的な緊張から金利政策やマクロ経済をめぐる大きな疑問まで、世界は依然として混乱状態にあります」と彼は述べた。「このような不確実な時代において、私は常に金を選びます。そして、その選択は一度も私を失望させたことはありません。」

新たな価格「底値」と3,900ドルへの急騰の可能性

最も重要なのは、ミリング・スタンレー氏によれば、金は1オンス3,000ドルを超える新たな堅固な「底値」を確立したようだということだ。これは昨年の底値2,000ドルから大幅に上昇したことになる。

この確固たる基盤から、彼は 2 つのシナリオを提示しています。

基本シナリオ:金価格は若干調整し、1オンスあたり3,000～3,500ドルの範囲で安定し、他の資産が変動する一方で堅固な基盤を提供する可能性があります。

楽観的なシナリオ: 「 3,500 ドルの抵抗を突破し、おそらく 1 オンスあたり 3,900 ドルまで上がる可能性があります。」

強気シナリオが実現すれば、金は現在の水準から15％以上上昇する可能性がある。これは、2年間の急激な上昇の後では驚異的な数字だ。

永遠の価値：金をポートフォリオに常に組み込むべき理由

ミリング・スタンリー氏は、金の保有は利益追求のためだけではなく、その静かで貴重な防衛的価値のためでもあると強調する。

優れた分散化：金は株式と債券の両方と「ほぼゼロの相関」があり、市場が変動してもポートフォリオの安定性が向上します。

危機における盾：歴史は、1987年のブラックマンデー、2001年のドットコムバブル、2008年の金融危機、そして2020年のパンデミックに至るまで、株価が暴落したときでも、金は常に輝いていたことを証明している。